春節(jié)過后淡季預(yù)期先行，下游主動(dòng)減少采購，疊加產(chǎn)地供應(yīng)恢復(fù)較快，坑口及北港庫存快速抬升。銷售不暢導(dǎo)致產(chǎn)地價(jià)格加速下行，并帶動(dòng)港口價(jià)格回落，大幅下跌后產(chǎn)地近期企穩(wěn)反彈。

國內(nèi)供應(yīng)方面，國有大礦受春節(jié)影響較小，在地方政府支持下力爭產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)“開門紅”，民營煤礦也在元宵節(jié)后逐步恢復(fù)正常，兩會(huì)安監(jiān)對(duì)生產(chǎn)影響有限，但整體生產(chǎn)強(qiáng)度仍低于去年11月、12月水平，符合往年季節(jié)性表現(xiàn)。目前部分企業(yè)已出現(xiàn)虧損、降薪，但暫未出現(xiàn)明顯供應(yīng)縮減。中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)、中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)28日共同發(fā)布倡議：嚴(yán)格執(zhí)行電煤中長期合同，確保合同履約兌現(xiàn)；有序推動(dòng)煤炭產(chǎn)量控制，維護(hù)生產(chǎn)供需平衡；發(fā)揮好進(jìn)口煤補(bǔ)充調(diào)節(jié)作用，有效控制劣質(zhì)煤進(jìn)口量等，需關(guān)注有關(guān)部門后續(xù)是否有進(jìn)一步舉措。

需求端來看，1-2月整體電力需求略降。近期北方氣溫明顯偏高，同時(shí)新能源出力較強(qiáng)，火電需求同比下降明顯，尤其內(nèi)陸地區(qū)。淡旺季切換背景下終端提前減少采購，2月以來庫存去化加快，但內(nèi)陸電廠庫存同比依舊偏高，價(jià)格倒掛目前長協(xié)兌現(xiàn)也相對(duì)偏弱。北港庫存節(jié)后也出現(xiàn)明顯累積，發(fā)運(yùn)利潤改善疊加近期封航影響，目前仍在3100萬噸以上，疏港壓力較大，尤其部分大型企業(yè)港口庫存積壓明顯。兩會(huì)政策基本符合預(yù)期，疊加產(chǎn)地價(jià)格企穩(wěn)，非電補(bǔ)庫需求近期有改善。

整體來看，近期電廠庫存壓力明顯緩解價(jià)格快速下降至目標(biāo)區(qū)間有望短期刺激部分需求，但港口超高庫存、產(chǎn)地至港口價(jià)格正掛后調(diào)入量明顯提升，淡季預(yù)期仍存，港口價(jià)格仍面臨階段性壓力，但需關(guān)注后期進(jìn)口煤情況，目前進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢消失殆盡，后期存在減量的可能。

來源 | CCTD中國煤炭市場網(wǎng)（轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明）

作者 | 書豪

編輯 | 徐赫陽

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