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四月份，鐵礦石市場(chǎng)呈現(xiàn)供需雙強(qiáng)的基本面態(tài)勢(shì)，在黑色系產(chǎn)品中表現(xiàn)最為堅(jiān)挺，整體而言，4 月份五大材的整體需求未超預(yù)期，與此同時(shí)，受美國(guó)對(duì)全球加征關(guān)稅以及中國(guó)關(guān)稅政策動(dòng)態(tài)調(diào)整的影響，市場(chǎng)對(duì)后市的預(yù)期逐步轉(zhuǎn)弱，致使整個(gè)黑色市場(chǎng)價(jià)格大幅下挫。

鐵礦石價(jià)格均值環(huán)比下跌 3 美元，這與上月預(yù)期一致。鑒于鐵礦石基本面持續(xù)保持供需雙強(qiáng)格局，且減產(chǎn)預(yù)期一直未能兌現(xiàn)，做空鋼廠利潤(rùn)成為黑色系市場(chǎng)操作的主流策略，相較于煤炭和成材，鐵礦石價(jià)格在黑色系中的降幅相對(duì)較小。

展望 5 月份，鐵礦石基本面將呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱的格局。海外礦山供給在 5 月份往往會(huì)因季節(jié)性因素而上升，國(guó)內(nèi)礦山產(chǎn)量也將有所回升；而需求端則會(huì)從高位回落，港口庫(kù)存可能由緊平衡狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)閷捤蔂顟B(tài)。

進(jìn)入 5 月，五大材需求大概率會(huì)隨季節(jié)性減弱，出口端受 “買單” 嚴(yán)查影響，成材出口可能加速下滑，這將大幅增加負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)。所以，總體來看，5 月份鐵礦石價(jià)格將延續(xù)下行趨勢(shì)，其均值可能降至 96 美元。

5月份鐵礦石市場(chǎng)運(yùn)行邏輯分析：

、鐵礦石供應(yīng)端：按照季節(jié)性規(guī)律來看，5 月份澳洲、巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量均會(huì)有不同幅度的增長(zhǎng)。同時(shí)，非主流礦中隨著塞拉利昂 - 唐克里里二期項(xiàng)目的完工，產(chǎn)量或?qū)⑦M(jìn)一步釋放。

國(guó)內(nèi)礦山 5 月份仍有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，因此整體來看，5 月份供給量無論是進(jìn)口礦還是國(guó)產(chǎn)礦都有一定的增幅。

此外，當(dāng)前發(fā)往中國(guó)的海漂庫(kù)存處于高位，同比增加 1000 萬噸，高發(fā)貨量、高海漂庫(kù)存，為 5 月份中國(guó)港口到港量提供了較大支撐。

、鐵礦石需求端：

直接需求：從高爐檢修情況來看，當(dāng)前能復(fù)產(chǎn)的高爐基本都已正常生產(chǎn)。5 月份鋼廠檢修計(jì)劃增多，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量小幅下滑，對(duì)鐵礦石的日均需求較 4 月底而言將小幅走低，但絕對(duì)值仍處于歷史高位水平。

投機(jī)性需求：在供給過剩的預(yù)期下，同時(shí)疊加貿(mào)易商庫(kù)存維持高位，且后市持續(xù)累庫(kù)，貿(mào)易商多以出貨為主，投機(jī)情緒較低，這對(duì)鐵礦石的流動(dòng)性形成了制約。

補(bǔ)庫(kù)需求：按照季節(jié)性規(guī)律，進(jìn)入夏季，鋼廠各環(huán)節(jié)物流運(yùn)輸較為方便，多進(jìn)行主動(dòng)去庫(kù)。

同時(shí)，隨著對(duì)后市的悲觀情緒蔓延，部分鋼廠減少美金船貨采購(gòu)，增加港口現(xiàn)貨采購(gòu)比例，導(dǎo)致常備庫(kù)存有所降低。因此，整體來看，5 月份鋼廠采購(gòu)需求較 4 月份而言或?qū)⒂兴档汀?/span>

、其他因素：

5 月份，成材需求季節(jié)性回落，同時(shí)出口或?qū)⑹荜P(guān)稅疊加 “買單” 嚴(yán)查的影響持續(xù)走低。在內(nèi)外需求同時(shí)回落，而供給端又處于高位水平的情況下，整個(gè)黑色市場(chǎng)面臨負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，5 月份鐵礦石基本面呈供強(qiáng)需弱的格局。同時(shí)，5 月貿(mào)易商和鋼廠采購(gòu)需求均有回落，對(duì)價(jià)格形成抑制。此外，成材需求季節(jié)性回落，加大了黑色端負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)，鐵礦石價(jià)格延續(xù)下行趨勢(shì)，Mysteel62 指數(shù)價(jià)格均值預(yù)計(jì)降至 96 美金附近。

風(fēng)險(xiǎn)提示：個(gè)人觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議?。ㄉ虾ｄ撀?lián) 朱克東 021-26094214）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)文章作者：陳霓雯

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