（攝影：宋金彥）

【亞洲】

日本：日本制鐵與美國(guó)政府尋求暫停訴訟天以解決交易爭(zhēng)議

【大洋洲】

澳大利亞：澳礦業(yè)部長(zhǎng)稱(chēng)澳大利亞是“安全可靠”的重要礦物后備軍

【北美洲】

加拿大：Maxus Mining收購(gòu)不列顛哥倫比亞省鎢銻項(xiàng)目

美國(guó)：MTM公司宣布從美國(guó)電子垃圾中回收高品位銻

【南美洲】

巴拿馬：第一量子巴拿馬銅礦面臨每月2000萬(wàn)美元的賬單

智利：Antofagasta向中國(guó)冶煉廠開(kāi)出負(fù)加工費(fèi)

【非洲】

納米比亞：納米比亞礦業(yè)公司完成SPAC交易后即將登陸納斯達(dá)克

【歐洲】

塞爾維亞：力拓調(diào)整塞爾維亞鋰礦項(xiàng)目成本

【亞洲】

日本：日本制鐵與美國(guó)政府尋求暫停訴訟天以解決交易爭(zhēng)議

事件：日本制鐵（Nippon Steel）與特朗普政府周四請(qǐng)求美國(guó)一家上訴法院將雙方訴訟的暫停期延長(zhǎng)天，以便有更多時(shí)間達(dá)成協(xié)議，允許這家日本企業(yè)以149億美元收購(gòu)美國(guó)鋼鐵公司（U.S. Steel）。法院傾向于同意該暫停期延長(zhǎng)——首次暫停于日批準(zhǔn)，當(dāng)時(shí)美國(guó)總統(tǒng)唐納德?特朗普下令對(duì)這一合并案進(jìn)行第二次國(guó)家安全審查，原暫停期定于日屆滿(mǎn)?！拌b于為達(dá)成全面解決請(qǐng)?jiān)阜皆V求的解決方案而持續(xù)進(jìn)行的努力，有必要延續(xù)暫停，”兩家企業(yè)與美國(guó)政府在提交的文件中表示。這一短暫暫停的請(qǐng)求表明，企業(yè)和政府認(rèn)為他們正接近達(dá)成協(xié)議，這對(duì)投資者是利好消息——自202312月該交易宣布以來(lái)，投資者一直焦慮關(guān)注其坎坷進(jìn)程。前總統(tǒng)喬?拜登和特朗普去年均曾表示，美國(guó)鋼鐵公司應(yīng)保持美國(guó)本土所有，兩人在2024年總統(tǒng)選舉前均試圖拉攏該公司總部所在地賓夕法尼亞州的選民。拜登于2025月以國(guó)家安全為由阻止該交易，促使兩家企業(yè)提起訴訟，稱(chēng)他們接受的國(guó)家安全審查存在偏見(jiàn)。拜登政府對(duì)這一指控予以否認(rèn)。隨著特朗普政府于20日就職，鋼鐵企業(yè)看到新機(jī)會(huì)。特朗普政府月尋求暫停訴訟，以開(kāi)啟對(duì)擬議合并案為期45天的全新國(guó)家安全審查。但特朗普的公開(kāi)言論引發(fā)混亂，從歡迎日本企業(yè)對(duì)美國(guó)鋼鐵公司進(jìn)行單純“投資”，到提出日本制鐵可持有少數(shù)股權(quán)等提議均有涉及。特朗普近期在一場(chǎng)政治集會(huì)上稱(chēng)贊日本制鐵與美國(guó)鋼鐵公司達(dá)成“協(xié)議”，但未明確批準(zhǔn)這一涉及外交敏感性的合并案。（Mining

評(píng)述：日本制鐵與美國(guó)鋼鐵公司的并購(gòu)案是全球金屬產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型與地緣政治博弈交織的典型案例。在全球鋼鐵行業(yè)面臨低碳轉(zhuǎn)型壓力的背景下，國(guó)際能源署（IEA）數(shù)據(jù)顯示，2023年全球70%的粗鋼仍依賴(lài)高排放的高爐轉(zhuǎn)爐工藝（BF-BOF），而氫能直接還原鐵（H2DRI）等低碳技術(shù)成本較傳統(tǒng)工藝高25%2025年預(yù)計(jì)650美元噸）。日本制鐵作為全球第四大鋼鐵企業(yè)（2023年粗鋼產(chǎn)量4437萬(wàn)噸），其收購(gòu)美國(guó)鋼鐵公司（2023年粗鋼產(chǎn)量1449萬(wàn)噸）的核心目標(biāo)在于通過(guò)產(chǎn)能整合（合并后年產(chǎn)能達(dá)8600萬(wàn)噸，躍居全球第二）和技術(shù)協(xié)同，加速低碳轉(zhuǎn)型并規(guī)避美國(guó)25%的鋼鐵進(jìn)口關(guān)稅。美國(guó)鋼鐵公司作為美國(guó)第三大鋼鐵廠商，擁有電弧爐產(chǎn)能（如2022年新建的300萬(wàn)噸電爐鋼廠）和北美鐵礦資源（明尼蘇達(dá)州DR級(jí)球團(tuán)廠年產(chǎn)能400萬(wàn)噸），這些資產(chǎn)對(duì)日本制鐵的技術(shù)升級(jí)（如氫能煉鋼）和供應(yīng)鏈安全具有戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。從并購(gòu)格局看，全球鋼鐵行業(yè)正經(jīng)歷深度整合，中國(guó)鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)能領(lǐng)跑，而日本制鐵的合并計(jì)劃旨在縮小與中國(guó)寶武的差距，并形成美日聯(lián)盟以應(yīng)對(duì)中國(guó)在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)地位。然而，這一交易自202312月宣布以來(lái)便陷入政治漩渦：拜登政府以國(guó)家安全為由阻止收購(gòu)，而特朗普政府在日本制鐵將投資承諾大幅提高并承諾創(chuàng)造萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位后轉(zhuǎn)為支持。這種政策反復(fù)凸顯了美國(guó)“友岸外包”戰(zhàn)略的彈性——當(dāng)外資投入規(guī)模足以支撐本土就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)，國(guó)家安全關(guān)切可能讓位于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)考量。日本制鐵的戰(zhàn)略邏輯非常清晰，即通過(guò)收購(gòu)獲取美國(guó)鋼鐵公司的電弧爐技術(shù)和北美市場(chǎng)準(zhǔn)入，同時(shí)利用其鐵礦資源降低原料成本。美國(guó)鋼鐵公司則可借助日本制鐵的資金（140億美元投資）和高端鋼材技術(shù)（如電工鋼）優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，應(yīng)對(duì)美國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求。然而，雙方需應(yīng)對(duì)多重挑戰(zhàn)，比如美國(guó)鋼鐵工人聯(lián)合會(huì)的反對(duì)（擔(dān)心裁員和福利削減）。此外，日本制鐵在技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)已不明顯，后來(lái)者正不斷加速技術(shù)革新。展望合并前景，若交易獲批，日本制鐵需在技術(shù)整合（如將美國(guó)鋼鐵的電弧爐與自身氫能技術(shù)結(jié)合）和社會(huì)責(zé)任（如兌現(xiàn)就業(yè)承諾）間找到平衡。此外，美國(guó)政治環(huán)境的不確定性（如2024年大選后的政策轉(zhuǎn)向）和日本制鐵的財(cái)務(wù)壓力（2023年合并收益預(yù)計(jì)6000億日元，約45億美元）可能制約投資落地。

【大洋洲】

澳大利亞：澳礦業(yè)部長(zhǎng)稱(chēng)澳大利亞是“安全可靠”的重要礦物后備軍

事件：日，澳大利亞貿(mào)易部長(zhǎng)Don Farrell表示，澳大利亞為對(duì)工業(yè)至關(guān)重要的關(guān)鍵礦產(chǎn)提供了安全的替代供應(yīng)。在美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）認(rèn)定的50種重要礦產(chǎn)中，澳大利亞擁有一些最大的重要礦產(chǎn)儲(chǔ)量。Farrell稱(chēng)澳大利亞可以成為全球關(guān)鍵礦物供應(yīng)鏈中一個(gè)安全可靠的供應(yīng)商，同時(shí)不只是“挖掘和運(yùn)輸”礦產(chǎn)，還打算加工。當(dāng)然，這一過(guò)程中需要?dú)W盟、美國(guó)、日本、韓國(guó)、新加坡和印度等外部的資本。（路透社）

評(píng)述：澳大利亞貿(mào)易部長(zhǎng)Don Farrell的表態(tài)凸顯其在全球關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈中爭(zhēng)奪戰(zhàn)略地位的意圖。作為USGS認(rèn)定的50種重要礦產(chǎn)主要儲(chǔ)量國(guó)，澳大利亞憑借鋰、稀土等資源稟賦，試圖通過(guò)“挖掘加工”雙軌戰(zhàn)略擺脫“原材料附庸”角色。不過(guò)，這一戰(zhàn)略面臨多重挑戰(zhàn)：其一，技術(shù)轉(zhuǎn)化瓶頸顯著，盡管在萃取冶金領(lǐng)域研發(fā)活躍，但生產(chǎn)高附加值材料的能力仍處初級(jí)階段，萊納斯稀土雖突破重稀土分離技術(shù)，但其馬來(lái)西亞工廠成本是中國(guó)的兩倍且面臨環(huán)保爭(zhēng)議；其二，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)激烈，中東綠色鋼鐵項(xiàng)目和幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦的崛起可能削弱澳大利亞傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)；其三，地緣風(fēng)險(xiǎn)猶存，中國(guó)作為其最大礦產(chǎn)出口市場(chǎng)，澳方在強(qiáng)化與美歐合作時(shí)需平衡經(jīng)濟(jì)依賴(lài)與政治立場(chǎng)。值得注意的是，澳大利亞試圖將ESG標(biāo)準(zhǔn)嵌入供應(yīng)鏈以提升競(jìng)爭(zhēng)力，例如通過(guò)ISO等多邊框架推動(dòng)負(fù)責(zé)任采礦資質(zhì)認(rèn)證。然而，其戰(zhàn)略成效取決于能否在技術(shù)突破、資本引入與市場(chǎng)需求間找到平衡點(diǎn)。

【北美洲】

加拿大：Maxus Mining收購(gòu)不列顛哥倫比亞省鎢銻項(xiàng)目

事件：Maxus Mining 6日宣布已達(dá)成一項(xiàng)期權(quán)協(xié)議，將收購(gòu)不列顛哥倫比亞省一個(gè)鎢和三個(gè)銻勘探項(xiàng)目的100%權(quán)益，項(xiàng)目占地4122公頃。采石場(chǎng)位于Osilinka河北側(cè)的石灰石采石場(chǎng)，距離Germansen Landing社區(qū)西北約46公里。1991年的一個(gè)樣品檢測(cè)出20%的銻、0.89噸的銀、3.8%的銅、42.5%的鉛和0.65噸的金。 1954年采集的樣本分析得出平均鉛含量為83.5%，銀含量為1576噸。Lotto鎢礦項(xiàng)目位于不列顛哥倫比亞省Kootenay地區(qū)和Trail Creek礦區(qū)，該地區(qū)以其資源潛力和支持持續(xù)勘探活動(dòng)的發(fā)達(dá)基礎(chǔ)設(shè)施而聞名。Lotto鎢礦包含沿公路路塹暴露的米寬石英脈內(nèi)的白鎢礦（鎢礦）礦化，1980年從一個(gè)含有白鎢礦的石英礦脈中提取的一份精選的隨機(jī)樣品的氧化鎢含量為10.97%Maxus公司稱(chēng)Hurley銻項(xiàng)目位于歷史悠久的Bralorne-Pioneer金礦營(yíng)地以東10公里處，該營(yíng)地生產(chǎn)了超過(guò)400萬(wàn)盎司的黃金。相鄰的Reliance gold項(xiàng)目報(bào)告了在2024年鉆探活動(dòng)中遇到的超過(guò)0.5m的層段，其中包括19.2%的銻和2.16噸的金。Altura銻礦項(xiàng)目位于Dolly Varden山的西部地區(qū)，大約位于不列顛哥倫比亞省新丹佛市東北29公里處，該地區(qū)以其豐富的銻礦資源而聞名。（Mining

評(píng)述：Maxus Mining的收購(gòu)是對(duì)全球關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈重構(gòu)的積極響應(yīng)，項(xiàng)目資源潛力與市場(chǎng)需求形成共振，疊加加拿大政策支持，長(zhǎng)期前景可期。然而，資源量驗(yàn)證、技術(shù)投入和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成短期挑戰(zhàn)。若Maxus能有效推進(jìn)勘探、控制成本并符合ESG要求，有望在銻、鎢價(jià)格高位周期中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值，成為西方供應(yīng)鏈多元化的重要參與者。

美國(guó)：MTM公司宣布從美國(guó)電子垃圾中回收高品位銻

事件：澳大利亞MTM臨界金屬日宣布，其美國(guó)子公司Flash Metals USA正在將其專(zhuān)有的快速焦耳加熱（FJH）技術(shù)商業(yè)化，以從電子垃圾中回收重要的金屬和黃金。上個(gè)月，MTM在德克薩斯州建立首個(gè)工廠。通過(guò)對(duì)印刷電路板熱處理去除了塑料和揮發(fā)物，產(chǎn)生濃縮的富含金屬的碳質(zhì)殘?jiān)?/span>MTM說(shuō)，這種“城市礦石”含有3.13%的銻，比包括中國(guó)錫礦山在內(nèi)的一些世界上最大的原生礦床高出三倍多，也大大高于全球已開(kāi)采礦石的0.1%~1.0%銻含量范圍。（Mining

評(píng)述：MTM表示，根據(jù)與美國(guó)供應(yīng)商的長(zhǎng)期協(xié)議，公司已獲得每年超過(guò)1100噸電子垃圾原料。MTM首席執(zhí)行官Michael Walshe稱(chēng)：“鑒于美國(guó)目前沒(méi)有有意義的國(guó)內(nèi)銻生產(chǎn)，從國(guó)內(nèi)城市原料中實(shí)現(xiàn)超過(guò)3%品位的銻回收率尤為重要，隨著銻被美國(guó)國(guó)防部和能源部指定為關(guān)鍵金屬，這些成果加強(qiáng)了MTM為高優(yōu)先級(jí)金屬提供陸上供應(yīng)解決方案的能力?！痹摴菊谂c美國(guó)政府機(jī)構(gòu)，包括國(guó)防部和能源部，就支持國(guó)內(nèi)關(guān)鍵金屬回收的潛在資金進(jìn)行接觸。

【南美洲】

巴拿馬：第一量子巴拿馬銅礦面臨每月2000萬(wàn)美元的費(fèi)用賬單

事件：根據(jù)最近批準(zhǔn)的護(hù)理和維護(hù)計(jì)劃，第一量子礦產(chǎn)公司將每月花費(fèi)大約2000萬(wàn)美元來(lái)維持其閑置的科布雷巴拿馬銅礦，這筆費(fèi)用將通過(guò)出售儲(chǔ)存在該礦的銅精礦來(lái)彌補(bǔ)，據(jù)悉該公司目前有121000噸精礦?？撇祭足~礦計(jì)劃包括最新的環(huán)境和法律協(xié)議，預(yù)計(jì)需要12個(gè)月的時(shí)間來(lái)實(shí)施。監(jiān)督將涉及十個(gè)政府機(jī)構(gòu)，包括巴拿馬環(huán)境部。在關(guān)閉之前，該礦約占巴拿馬國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的5%，為第一量子創(chuàng)造了約40%的年收入。（Mining

評(píng)述：科布雷銅礦的關(guān)閉嚴(yán)重影響了公司和國(guó)家經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)任總統(tǒng)何塞穆利諾表示有興趣優(yōu)先考慮國(guó)家所有權(quán)的模式。在被迫停止運(yùn)營(yíng)之前，科布雷銅礦生產(chǎn)了超過(guò)330000噸銅，并有望在2024年底達(dá)到億噸的年吞吐量，使其接近世界銅產(chǎn)量排名第一。

智利：Antofagasta向中國(guó)冶煉廠開(kāi)出負(fù)加工費(fèi)

事件：在全球礦石供應(yīng)緊張的情況下，智利銅礦商Antofagasta Plc向中國(guó)冶煉廠開(kāi)出負(fù)加工費(fèi)。知情人士稱(chēng)，安托法加斯塔本周向中國(guó)客戶(hù)提出了初步報(bào)價(jià)，加工費(fèi)為每噸-15美元。盡管一年多來(lái)，單批銅精礦的加工費(fèi)一直處于負(fù)值，但長(zhǎng)期合約迄今仍保持正值。加工費(fèi)大幅下降之際，全球冶煉產(chǎn)能的快速擴(kuò)張超過(guò)了礦山產(chǎn)量的增長(zhǎng)。（彭博新聞）

評(píng)述：銅精礦加工費(fèi)負(fù)值意味著冶煉廠實(shí)際上為他們購(gòu)買(mǎi)的銅礦石支付的價(jià)格高于所含銅的價(jià)值，但仍然可以通過(guò)副產(chǎn)品賺錢(qián)，比如硫酸和貴金屬。經(jīng)過(guò)多年的快速擴(kuò)張，中國(guó)冶煉廠加工了全球約一半的銅，是精礦的最大買(mǎi)家。正在進(jìn)行的討論涵蓋了Antofagasta在不同時(shí)期的供應(yīng)，從今年下半年到明年上半年。去年月，雙方同意年中合同的處理費(fèi)為每噸23.25美元。幾個(gè)月后，2025年年度供應(yīng)合同以每噸21.25美元的創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)達(dá)成一致。中國(guó)冶煉廠尚未對(duì)最新提議做出回應(yīng)。

【非洲】

納米比亞：納米比亞礦業(yè)公司完成SPAC交易后即將登陸納斯達(dá)克

事件：納米比亞礦業(yè)公司（Namib Minerals）在與總部位于美國(guó)的空白支票公司軒尼詩(shī)資本投資第六公司（Hennessy Capital Investment Corp.VI，簡(jiǎn)稱(chēng)HCVI）完成合并后，于日在納斯達(dá)克交易所首次公開(kāi)上市。如先前披露，其股票交易代碼將為“NAMM”2024月，HCVI宣布計(jì)劃收購(gòu)Namib Minerals，并打造一家立足非洲的成熟黃金生產(chǎn)商。此次收購(gòu)對(duì)價(jià)包括5000萬(wàn)股Namib普通股，交易前企業(yè)價(jià)值為億美元。若達(dá)成特定里程碑事件，還可額外發(fā)行價(jià)值億美元的3000萬(wàn)股。此次交易隱含的備考合并企業(yè)價(jià)值為6.09億美元，成為涉及非洲公司規(guī)模最大的特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）交易。該交易已獲得所有必要批準(zhǔn)，包括HCVI股東以及Namib關(guān)聯(lián)公司Greenstone Corp.（作為其與美國(guó)證監(jiān)會(huì)的共同注冊(cè)人）。未來(lái)，Namib Minerals的管理團(tuán)隊(duì)將領(lǐng)導(dǎo)合并后的業(yè)務(wù)，擁有三處位于津巴布韋南部布拉瓦約綠巖帶的黃金采礦資產(chǎn)，其中How礦是目前唯一處于運(yùn)營(yíng)狀態(tài)的礦山。據(jù)該公司介紹，How礦是一處高品位、可產(chǎn)生現(xiàn)金流的黃金資產(chǎn)，自20世紀(jì)40年代初以來(lái)持續(xù)生產(chǎn)。交易所得款項(xiàng)預(yù)計(jì)將用于該礦山的升級(jí)改造，以及重啟MazoweRedwing礦山的計(jì)劃。除津巴布韋的礦山資產(chǎn)外，該公司還在剛果（金）持有勘探許可證，目標(biāo)是銅和鈷資源。（Mining

評(píng)述：Namib Minerals通過(guò)SPAC交易登陸納斯達(dá)克的事件，是全球金屬產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型與非洲資源開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略交織的縮影。在全球金屬產(chǎn)業(yè)層面，銅、鈷等關(guān)鍵礦產(chǎn)需求因新能源革命持續(xù)攀升，國(guó)際能源署（IEA）預(yù)測(cè)，到2040年銅需求將翻倍，而非洲作為全球關(guān)鍵礦產(chǎn)重要產(chǎn)區(qū)，其礦業(yè)政策直接影響市場(chǎng)平衡。納米比亞的礦業(yè)戰(zhàn)略則體現(xiàn)了非洲國(guó)家在資源主權(quán)與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型間的平衡。政府通過(guò)《第二期“團(tuán)結(jié)繁榮計(jì)劃”》明確礦業(yè)升級(jí)路徑，包括禁止鋰、鈷等原礦出口以提升附加值，同時(shí)推動(dòng)綠氫等新能源項(xiàng)目。2023年生效的鋰礦石出口禁令雖引發(fā)外資擔(dān)憂(yōu)，但旨在培育本土加工產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計(jì)到2025年鋰產(chǎn)值將達(dá)10億美元。此外，納米比亞通過(guò)稅收優(yōu)惠（如企業(yè)所得稅率降至28%）和卡拉哈里鐵路等基建項(xiàng)目，優(yōu)化投資環(huán)境。Namib Minerals的交易正契合這一戰(zhàn)略框架。其SPAC合并隱含的6.09億美元企業(yè)價(jià)值，不僅是非洲最大規(guī)模的SPAC交易，更標(biāo)志著納米比亞在吸引國(guó)際資本上的突破。核心資產(chǎn)How金礦自1941年以來(lái)累計(jì)生產(chǎn)180萬(wàn)盎司黃金，2023年實(shí)現(xiàn)6500萬(wàn)美元收入，現(xiàn)金流穩(wěn)定。交易資金將用于該礦升級(jí)及MazoweRedwing礦山重啟，符合納米比亞推動(dòng)現(xiàn)有資產(chǎn)高效運(yùn)營(yíng)的政策導(dǎo)向。同時(shí)，剛果（金）銅鈷勘探布局，使其在綠色能源轉(zhuǎn)型中占據(jù)先機(jī)，盡管需應(yīng)對(duì)當(dāng)?shù)爻隹诮詈涂碧街芷陲L(fēng)險(xiǎn)。值得關(guān)注的是，納米比亞在礦業(yè)與新能源的協(xié)同發(fā)展上已顯成效。Hyphen Hydrogen Energy投資100億美元的綠氫項(xiàng)目將于2026年投產(chǎn)，其吉瓦可再生能源裝機(jī)將為礦業(yè)提供低成本電力，形成“資源開(kāi)采能源供應(yīng)深加工”的閉環(huán)。這種模式不僅提升資源附加值，更降低對(duì)傳統(tǒng)能源的依賴(lài)，符合全球碳中和趨勢(shì)。然而，挑戰(zhàn)依然存在。津巴布韋的政治經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可能影響How礦運(yùn)營(yíng)，而剛果（金）的勘探許可證需應(yīng)對(duì)地質(zhì)數(shù)據(jù)不確定性和社區(qū)沖突風(fēng)險(xiǎn)。此外，全球SPAC市場(chǎng)雖在2024年后復(fù)蘇，但非洲交易仍面臨估值波動(dòng)和監(jiān)管審查壓力。Namib Minerals需在技術(shù)升級(jí)（如How礦自動(dòng)化改造）和社會(huì)責(zé)任（如剛果（金）社區(qū)發(fā)展計(jì)劃）間找到平衡，方能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)?？傮w而言，Namib Minerals在納斯達(dá)克上市，既是非洲資源型企業(yè)對(duì)接國(guó)際資本的成功案例，也是全球金屬產(chǎn)業(yè)向綠色化、本地化轉(zhuǎn)型的重要標(biāo)志。其戰(zhàn)略選擇——聚焦高品位金礦現(xiàn)金流、布局關(guān)鍵礦產(chǎn)勘探、融入納米比亞新能源生態(tài)——展現(xiàn)了在復(fù)雜競(jìng)爭(zhēng)格局中捕捉機(jī)遇的能力。未來(lái)，能否有效管理地緣風(fēng)險(xiǎn)、兌現(xiàn)資源開(kāi)發(fā)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的協(xié)同效應(yīng)，將決定其長(zhǎng)期價(jià)值。

【歐洲】

塞爾維亞：力拓調(diào)整塞爾維亞鋰礦項(xiàng)目成本

事件：賈達(dá)爾鋰礦總經(jīng)理查德?布盧伊特近日表示，力拓集團(tuán)正在調(diào)整其塞爾維亞鋰礦項(xiàng)目的成本，該項(xiàng)目被歐盟委員會(huì)列為13個(gè)戰(zhàn)略性新關(guān)鍵材料項(xiàng)目之一。

該項(xiàng)目因環(huán)境問(wèn)題遭到環(huán)保組織和許多塞爾維亞人的反對(duì)，并在2022年引發(fā)大規(guī)模街頭抗議，導(dǎo)致政府撤銷(xiāo)了力拓的勘探許可證。憲法法院去年推翻了這一決定，恢復(fù)了許可證。布盧伊特告訴記者：“我們上次進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研并制定預(yù)算時(shí)，成本超過(guò)25.5億歐元（29.1億美元）。因此，我們目前正在更新資本成本?！薄拔覀兘裉飓@得的戰(zhàn)略項(xiàng)目地位要求我們符合歐盟的環(huán)境和人權(quán)標(biāo)準(zhǔn)，這將反映在最終的資本成本中?！彼麩o(wú)法透露修訂后的成本或項(xiàng)目時(shí)間表的預(yù)估（該項(xiàng)目最初預(yù)計(jì)于2027年開(kāi)始生產(chǎn)），并表示這家英澳礦業(yè)巨頭還需要獲得現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)采許可證?！耙坏┪覀儷@得許可證，我們就可以更新項(xiàng)目時(shí)間表并評(píng)估成本。因此，我不想給出確切日期?！绷ν厥俏ㄒ灰患掖罅ρ鹤囐Y源的主要礦業(yè)公司，過(guò)去六個(gè)月通過(guò)三筆新交易加速了這一布局，主要包括以67億美元收購(gòu)美國(guó)Arcadium Lithium公司，以及在智利以超過(guò)10億美元收購(gòu)兩個(gè)項(xiàng)目。盡管鋰市場(chǎng)目前低迷，新供應(yīng)浪潮壓倒了低于預(yù)期的電動(dòng)汽車(chē)電池需求，但需要數(shù)年時(shí)間才能知道這一賭注是否會(huì)有回報(bào)，不過(guò)對(duì)該金屬的需求預(yù)測(cè)在未來(lái)十年更為樂(lè)觀。

如果實(shí)施，力拓的賈達(dá)爾項(xiàng)目可以滿(mǎn)足歐洲目前90%的鋰需求。但塞爾維亞的抗議者威脅稱(chēng)，如果項(xiàng)目推進(jìn)，將封鎖公路和鐵路。布盧伊特說(shuō)：“接下來(lái)的任何進(jìn)展都將涉及多個(gè)階段的審查和公眾咨詢(xún)。該項(xiàng)目將使塞爾維亞站在綠色和數(shù)字革命的前沿?！保?/span>MiningWeekly

評(píng)述：力拓集團(tuán)在塞爾維亞的賈達(dá)爾鋰礦項(xiàng)目是其全球鋰產(chǎn)業(yè)布局的核心戰(zhàn)略支點(diǎn)之一，該項(xiàng)目自2018年啟動(dòng)勘探以來(lái)，經(jīng)歷了從快速推進(jìn)到陷入爭(zhēng)議再到重啟的復(fù)雜歷程。根據(jù)公開(kāi)信息，力拓最初于2021年宣布投資24億美元開(kāi)發(fā)賈達(dá)爾項(xiàng)目，計(jì)劃2026年投產(chǎn)、2029年達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)將形成年產(chǎn)5.8萬(wàn)噸碳酸鋰的產(chǎn)能，可滿(mǎn)足歐洲當(dāng)前90%的鋰需求。這一規(guī)劃與力拓近年來(lái)通過(guò)并購(gòu)加速鋰資源布局的戰(zhàn)略高度契合，例如2024年以67億美元收購(gòu)美國(guó)Arcadium Lithium，并在智利投資超10億美元開(kāi)發(fā)鹽湖項(xiàng)目。然而，項(xiàng)目自啟動(dòng)以來(lái)便因環(huán)境爭(zhēng)議陷入困境。202111月，塞爾維亞爆發(fā)大規(guī)?？棺h，迫使政府于2022月撤銷(xiāo)力拓的勘探許可。盡管2023月憲法法院裁定政府決定違憲并恢復(fù)許可，但2024月仍有2.7萬(wàn)人參與抗議，反對(duì)聲浪持續(xù)發(fā)酵。這種社會(huì)阻力源于項(xiàng)目可能對(duì)亞達(dá)爾河流域生態(tài)系統(tǒng)造成不可逆影響，包括地下水污染和生物多樣性破壞，而力拓提出的環(huán)境影響評(píng)估報(bào)告未能完全消除公眾疑慮。此次新聞披露的成本調(diào)整（從25.5億歐元增至更高水平）直接反映了歐盟戰(zhàn)略項(xiàng)目地位帶來(lái)的合規(guī)壓力。根據(jù)歐盟《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展盡職調(diào)查法案》，力拓需在項(xiàng)目全周期滿(mǎn)足嚴(yán)格的環(huán)境和人權(quán)標(biāo)準(zhǔn)，包括采用直接鋰提取（DLE）技術(shù)以減少水資源消耗，并建立實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。這些要求不僅推高了資本支出，還可能將投產(chǎn)時(shí)間推遲至2028年之后。與此同時(shí)，鋰市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)加劇了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，特別是近期碳酸鋰價(jià)格已跌破萬(wàn)元噸，較2022年峰值下跌超90%，而力拓在智利、阿根廷的同期投資同樣面臨市場(chǎng)低迷的壓力。從戰(zhàn)略角度看，力拓押注塞爾維亞項(xiàng)目具有雙重意圖：一是鎖定歐洲新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵原材料供應(yīng)，二是通過(guò)參與歐盟“關(guān)鍵原材料法案”框架下的13個(gè)戰(zhàn)略項(xiàng)目，強(qiáng)化自身在綠色能源轉(zhuǎn)型中的話(huà)語(yǔ)權(quán)。塞爾維亞政府則將項(xiàng)目視為加入歐盟的政治籌碼，通過(guò)與德國(guó)、歐盟簽署諒解備忘錄，允許大眾、奔馳等車(chē)企優(yōu)先獲得鋰資源，換取歐盟在貿(mào)易和技術(shù)上的支持。但這種合作模式面臨多重挑戰(zhàn)：歐盟要求塞爾維亞建立本土電池產(chǎn)業(yè)鏈以減少原材料出口依賴(lài)，而力拓的開(kāi)采計(jì)劃可能進(jìn)一步激化國(guó)內(nèi)政治矛盾，反對(duì)黨已將環(huán)保議題與“反政府”運(yùn)動(dòng)捆綁。值得關(guān)注的是，力拓的全球布局正呈現(xiàn)“高風(fēng)險(xiǎn)高投入”特征。除塞爾維亞外，其在智利的馬里昆加鹽湖項(xiàng)目需與國(guó)有公司Codelco合作，面臨采礦權(quán)受限和技術(shù)改造壓力；阿根廷Rincon鹽湖項(xiàng)目雖采用DLE技術(shù)，但投產(chǎn)時(shí)間已推遲至2028年。這種分散投資策略雖能降低單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但在鋰價(jià)低迷周期中，力拓2025年一季度財(cái)報(bào)顯示其資本支出仍保持110億美元高位，現(xiàn)金流壓力顯著。綜合來(lái)看，賈達(dá)爾項(xiàng)目的命運(yùn)折射出力拓在綠色轉(zhuǎn)型中的戰(zhàn)略困境——既要滿(mǎn)足歐盟碳關(guān)稅和供應(yīng)鏈審查的嚴(yán)苛要求，又需應(yīng)對(duì)資源國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)和社區(qū)抵制。盡管長(zhǎng)期需求預(yù)測(cè)顯示，2030年全球鋰缺口可能達(dá)76.8萬(wàn)噸碳酸鋰（LCE），支撐力拓的長(zhǎng)期布局，但短期內(nèi)項(xiàng)目的可行性取決于能否平衡環(huán)保合規(guī)、成本控制與社會(huì)接受度。若力拓?zé)o法在2025年獲得塞爾維亞政府的實(shí)質(zhì)性支持（如稅收優(yōu)惠和基礎(chǔ)設(shè)施配套），或鋰價(jià)持續(xù)低迷導(dǎo)致融資成本上升，這一被寄予厚望的“歐洲鋰庫(kù)”發(fā)展前景可能更加不明朗。

作者 鄭宏軍 中國(guó)金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)研究員

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