我的鋼鐵網(wǎng)訊：2025年上半年國(guó)內(nèi)雙焦整體呈現(xiàn)下行走勢(shì)，國(guó)內(nèi)煤礦及進(jìn)口端供應(yīng)高位，終端需求疲軟導(dǎo)致煤焦供需局面失衡，煉焦煤和焦炭?jī)r(jià)格長(zhǎng)期承壓，價(jià)格不斷下跌。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-5月份，全國(guó)原煤產(chǎn)量198537萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.0%，據(jù)此測(cè)算，6月份原煤產(chǎn)量約為39000萬(wàn)噸；全國(guó)焦炭產(chǎn)量20723萬(wàn)噸，同比增加3.3%，據(jù)此測(cè)算，6月份焦炭產(chǎn)量約為4200萬(wàn)噸；全國(guó)粗鋼產(chǎn)量43163萬(wàn)噸，同比下降1.7%，據(jù)此測(cè)算，6月份粗鋼產(chǎn)量約為8600萬(wàn)噸。由此推算，2025年上半年全國(guó)煤炭和焦炭產(chǎn)量高于2024年同期，粗鋼產(chǎn)量低于2024年同期，供強(qiáng)需弱局面難以得到改善。

國(guó)內(nèi)雙焦市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，進(jìn)口蒙古國(guó)煉焦煤隨之下跌，口岸各煤種銷售價(jià)格從年初高位逐月下滑，現(xiàn)已接近貿(mào)易企業(yè)成本線，但短盤運(yùn)費(fèi)、監(jiān)管區(qū)倉(cāng)儲(chǔ)等固定成本費(fèi)用變化不大，口岸貿(mào)易企業(yè)利潤(rùn)空間不斷受到擠壓，部分企業(yè)近期暫停拉運(yùn)，轉(zhuǎn)向消化監(jiān)管區(qū)現(xiàn)有庫(kù)存，等待三季度市場(chǎng)行情。

截至6月20日甘其毛都口岸蒙5#原煤口岸提貨含稅價(jià)700元/噸，環(huán)比年初下跌210元/噸；蒙5#精煤烏不浪口金泉工業(yè)園區(qū)含稅價(jià)868元/噸，環(huán)比年初下跌302元/噸；甘其毛都口岸蒙3#精煤口岸提貨含稅價(jià)763元/噸，環(huán)比年初下跌287元/噸；策克口岸馬克A原煤含稅價(jià)480元/噸，環(huán)比年初下跌260元/噸；滿都拉主焦精煤含稅價(jià)745元/噸，環(huán)比年初下跌105元/噸。但與之對(duì)應(yīng)的甘其毛都口岸短盤運(yùn)費(fèi)60元/噸，環(huán)比年初上漲10元/噸。

今年年初甘其毛都口岸過(guò)貨量目標(biāo)環(huán)比增加12.5%，通關(guān)車數(shù)常態(tài)化維持800車以上，帶來(lái)蒙煤進(jìn)口近11萬(wàn)噸。據(jù)蒙古國(guó)海關(guān)機(jī)構(gòu)（Mongolian Customs Service）最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-5月蒙古國(guó)煤炭出口量累計(jì)3177.73萬(wàn)噸，同比下降2.35%。口岸監(jiān)管區(qū)周轉(zhuǎn)壓力明顯，庫(kù)存持續(xù)高位，1月底至4月底連續(xù)三個(gè)月庫(kù)存在400萬(wàn)噸以上，最高值超460萬(wàn)噸，超出核定庫(kù)容32%左右。6月底甘其毛都口岸監(jiān)管區(qū)庫(kù)存再度突破至410萬(wàn)噸附近，貿(mào)易企業(yè)拉運(yùn)積極性不足，降價(jià)拋貨壓力加劇。

國(guó)內(nèi)貿(mào)易企業(yè)利潤(rùn)倒掛，監(jiān)管區(qū)庫(kù)存高位難降。在此背景下，蒙古國(guó)線上電子競(jìng)拍以流拍為主，貿(mào)易企業(yè)參與熱情不足，多數(shù)場(chǎng)次無(wú)人參與。蒙古國(guó)礦方競(jìng)拍成功后訂單交貨周期過(guò)長(zhǎng)，普遍在40-90天期間內(nèi)，個(gè)別大單達(dá)到180天。并且交貨質(zhì)量難以保證，有部分1/3焦原煤訂單指標(biāo)灰分過(guò)高，回收率下降嚴(yán)重。貿(mào)易企業(yè)難以在劇烈變化的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中通過(guò)蒙煤競(jìng)拍獲取利潤(rùn)，導(dǎo)致競(jìng)拍流拍率居高不下。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，2025年蒙古國(guó)礦方合計(jì)掛牌326場(chǎng)，合計(jì)1200.64萬(wàn)噸，成交51場(chǎng)合計(jì)210.56萬(wàn)噸，流拍比82.42%。

為改善線上競(jìng)拍成交狀況，提升蒙古國(guó)煤炭出口量，蒙古國(guó)證券交易所于3月27日公告修改競(jìng)拍規(guī)則，在原先礦方定起拍價(jià)的基礎(chǔ)上增加指數(shù)價(jià)格進(jìn)行交易結(jié)算。個(gè)別掛牌數(shù)量大、交貨周期長(zhǎng)的訂單采用指數(shù)價(jià)格，起拍價(jià)仍由蒙古國(guó)礦方?jīng)Q定，競(jìng)拍成功后所有款項(xiàng)不必一次性付清，成交后2個(gè)月內(nèi)所交貨物按照競(jìng)拍成交價(jià)進(jìn)行結(jié)算。自第3個(gè)月開(kāi)始，所交貨物按照指數(shù)價(jià)格進(jìn)行結(jié)算，每月進(jìn)行調(diào)整。

但此項(xiàng)更改并未顯著提升蒙煤競(jìng)拍成交量，原因主要在于：

• 一是掛牌訂單的起拍價(jià)依舊由礦方?jīng)Q定，調(diào)價(jià)節(jié)奏相比于國(guó)內(nèi)對(duì)應(yīng)煤種下跌節(jié)奏明顯遲緩。以ER公司生產(chǎn)的蒙3#精煤為例，6月20日蒙3#精煤起拍價(jià)750元/噸，較2025年初下跌250元/噸。與此同時(shí)蒙3#精煤口岸提貨含稅價(jià)763元/噸，較年初下跌287元/噸，貿(mào)易企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)倒掛。自4月22日以底價(jià)成交1場(chǎng)后，蒙3#精煤現(xiàn)已連續(xù)流拍23場(chǎng)，其中750元/噸的起拍價(jià)已連續(xù)流拍9場(chǎng)，時(shí)間跨度近一個(gè)月，礦方仍未調(diào)整起拍價(jià)。

• 二是蒙古國(guó)證券交易所選取的指數(shù)價(jià)格為海外主焦煤價(jià)格指數(shù)、國(guó)內(nèi)柳林地區(qū)主焦煤價(jià)格指數(shù)和甘其毛都口岸蒙5#原煤價(jià)格指數(shù)，全部為主焦煤，并未對(duì)1/3焦原煤等配焦煤種價(jià)格進(jìn)行選取，不同煤種間價(jià)格存在差異。

• 三是此次規(guī)則調(diào)整僅對(duì)不同交貨周期內(nèi)結(jié)算價(jià)格進(jìn)行變動(dòng)，使得行情下跌過(guò)程中國(guó)內(nèi)貿(mào)易企業(yè)減少損失。但并未對(duì)礦方交貨質(zhì)量、過(guò)長(zhǎng)的交貨周期以及競(jìng)拍訂單違約后的賠償處理進(jìn)行限制，當(dāng)前下跌行情背景下，貿(mào)易企業(yè)僅能通過(guò)指數(shù)價(jià)格模式減少損失，并不能通過(guò)蒙煤競(jìng)拍充分獲利。

展望三季度，國(guó)內(nèi)蒙煤貿(mào)易企業(yè)利潤(rùn)倒掛，線上電子交易流拍高位，蒙古國(guó)礦方預(yù)計(jì)在三季度下調(diào)長(zhǎng)協(xié)坑口價(jià)格，減少線上競(jìng)拍掛牌場(chǎng)次，來(lái)增加煤炭整體出口量。按照二季度坑口價(jià)格推算，蒙5#原煤甘其毛都口岸成本約為735.9元/噸，較當(dāng)前口岸成交價(jià)700.0元/噸倒掛35.9元/噸。三季度坑口價(jià)預(yù)計(jì)降幅超10%，為蒙煤貿(mào)易企業(yè)讓出足夠利潤(rùn)進(jìn)行拉運(yùn)。短期內(nèi)，監(jiān)管區(qū)去庫(kù)進(jìn)展和國(guó)內(nèi)產(chǎn)地煤礦開(kāi)工進(jìn)度將是關(guān)鍵變量，建議關(guān)注后續(xù)庫(kù)存數(shù)據(jù)及煤礦動(dòng)向，以預(yù)判進(jìn)口蒙煤價(jià)格區(qū)間。

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