概述：2025下半年廢鋼供應(yīng)總量預(yù)計(jì)同比微增0.78%，再生鋼鐵原料進(jìn)口約10萬噸，價(jià)格繼續(xù)探底，重廢均價(jià)預(yù)計(jì)2000元/噸（較上半年跌139元/噸，跌幅6.48%），波動(dòng)區(qū)間1900-2100元/噸，主因鐵水成本下行壓制廢鋼性價(jià)比，疊加鋼廠利潤難擴(kuò)張，抑制廢鋼表現(xiàn)。

PART.

2025上半年價(jià)格震蕩走低

（一）2025上半年價(jià)格走勢回顧

1、價(jià)格呈震蕩走低的運(yùn)行趨勢

圖1：2025上半年MySSpic廢鋼絕對(duì)價(jià)格（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

表1：主要城市廢鋼（6-8mm）價(jià)格 （單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

2025年1-6月國內(nèi)廢鋼市場價(jià)格呈震蕩走低趨勢。截止6月27日，MySSpic廢鋼絕對(duì)價(jià)格為2364.78元/噸，較年初價(jià)格下跌243.86元/噸，跌幅9.35%，較去年同期下跌439.12元/噸，跌幅15.66%，廢鋼價(jià)格較去年整體再下一個(gè)臺(tái)階。

分月度來看，1月電弧爐陸續(xù)停產(chǎn)放假，且鋼廠冬儲(chǔ)量較往年減少，廢鋼價(jià)格震蕩下跌；2月因部分鋼廠存在節(jié)后補(bǔ)庫需求，加上期螺上行，帶動(dòng)廢鋼價(jià)格小幅拉漲，但隨著加征關(guān)稅等利空消息的釋放，拖累廢鋼價(jià)格在月底出現(xiàn)回落；隨后國內(nèi)宏觀市場延續(xù)悲觀情緒，鋼材需求低迷，鐵水成本下移，廢鋼市場價(jià)格整體下行，不過，3月下旬隨著電弧爐的大面積復(fù)產(chǎn)，廢鋼需求提升，導(dǎo)致廢鋼價(jià)格強(qiáng)于螺紋等相關(guān)產(chǎn)品表現(xiàn)。4月廢鋼價(jià)格雖保持下跌趨勢，但因上旬價(jià)格跌幅過大，多數(shù)市場出現(xiàn)惜售情緒，導(dǎo)致中下旬出現(xiàn)超跌反彈走勢，廢鋼價(jià)格小幅回漲；5月、6月在終端用鋼需求持續(xù)低迷，鐵礦石、焦炭等相關(guān)產(chǎn)品連續(xù)下行的影響下，廢鋼市場延續(xù)弱勢震蕩態(tài)勢，但由于廢鋼資源供應(yīng)緊張，同時(shí)，鐵水成本持續(xù)位于高位，電弧爐開工率、產(chǎn)能利用率均高于去年同期，廢鋼需求韌性較強(qiáng)等因素的綜合作用下，廢鋼價(jià)格下跌幅度十分有限。

2、2025上半年廢鋼跌幅超過成材

表2：廢鋼與其他大宗商品價(jià)格情況（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

2025上半年廢鋼跌幅9.35%，鐵礦石跌幅8.97%，焦炭跌幅31.55%，鋼坯跌幅4.35%，螺紋鋼跌幅9.15%，熱軋、冷軋和中板跌幅分別為7.53%、14.43%和5.07%。

3、板廢差小幅收縮

圖2：熱軋與廢鋼價(jià)格走勢（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

2025上半年，板廢差整體小幅收縮，收縮程度明顯低于螺廢差。板廢差由年初的859.18元/噸收縮至831.98元/噸，幅度27.2元/噸。年內(nèi)板廢差最高點(diǎn)出現(xiàn)在1月17日，為939.87元/噸；最低點(diǎn)出現(xiàn)在6月17日，為829.84元/噸；平均值為873.74元/噸，較2024年板廢差平均值921.75元/噸下降48.01元/噸。由于上半年板材的整體表現(xiàn)強(qiáng)于螺紋鋼，因此板廢差的收縮程度也明顯低于螺廢差

4、螺廢價(jià)差繼續(xù)收縮

圖3：螺紋鋼與廢鋼價(jià)格走勢（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

2025上半年，螺廢差繼續(xù)收縮。螺廢差由年初的891.73元/噸收縮至817.28元/噸，降幅74.45元/噸。年內(nèi)螺廢差最高點(diǎn)出現(xiàn)在1月17日，為954.07元/噸；最低點(diǎn)出現(xiàn)在6月25日，為817.28元/噸；平均值886.94元/噸，較2024年螺廢差平均值927.36元/噸下降40.42元/噸。

螺廢差是反映獨(dú)立電弧爐企業(yè)利潤情況的重要指標(biāo)，年初獨(dú)立電弧爐企業(yè)的谷電利潤多在80元/噸左右，但由于廢鋼抗跌性較強(qiáng)，價(jià)格表現(xiàn)較螺紋鋼堅(jiān)挺，因此螺廢差逐漸收縮，至6月25日，獨(dú)立電弧爐企業(yè)谷電利潤噸鋼虧損31元/噸。

5、廢鋼價(jià)格多數(shù)時(shí)間高于鐵水成本

圖4：江蘇地區(qū)生鐵成本與廢鋼價(jià)格走勢（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

2025上半年，廢鋼價(jià)格多數(shù)時(shí)間高于鐵水成本，廢鋼與鐵水成本價(jià)差平均值53.85元/噸，較2024年平均值-12.91元/噸回升66.76元/噸，廢鋼整體性價(jià)比優(yōu)勢較2024年有所減弱。

（二）2024上半年基本面情況回顧

1、回收加工基地利潤

圖5：加工基地利潤情況（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

2025上半年廢鋼加工基地利潤空間持續(xù)收窄，經(jīng)營策略調(diào)整使得利潤同比改善

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2025上半年全國62家廢鋼加工準(zhǔn)入基地平均加工利潤為19元/噸，較2024年同期小幅提升4元/噸。盡管利潤絕對(duì)值同比微增，但行業(yè)整體呈現(xiàn)逐月階梯式下行特征。

利潤實(shí)現(xiàn)同比正增長，核心源于經(jīng)營策略的主動(dòng)性調(diào)整：1）庫存管理精細(xì)化：多數(shù)基地為規(guī)避跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，顯著壓縮場地庫存規(guī)模，尤其春節(jié)期間普遍維持低庫存運(yùn)作；2） 輕資產(chǎn)運(yùn)營轉(zhuǎn)型：通過降低庫存抑制跌價(jià)損失，部分對(duì)沖市場下行風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前利潤修復(fù)主要依賴運(yùn)營策略調(diào)整，而非市場根本性好轉(zhuǎn)。若鋼廠虧損壓力進(jìn)一步向廢鋼供應(yīng)鏈傳導(dǎo)，疊加資源緊張態(tài)勢延續(xù)，加工利潤或再度承壓。建議基地企業(yè)持續(xù)強(qiáng)化：動(dòng)態(tài)庫存調(diào)節(jié)機(jī)制，建立價(jià)格-庫存聯(lián)動(dòng)風(fēng)控模型；區(qū)域性資源協(xié)作網(wǎng)絡(luò)，降低原料爭搶導(dǎo)致的非理性成本。

2、2025上半年電弧爐開工率及產(chǎn)能利用率均高于去年同期

根據(jù)Mysteel對(duì)全國87家獨(dú)立電弧爐鋼廠的調(diào)研數(shù)據(jù)，2025年1-6月行業(yè)平均開工率為62.07%，較去年同期上升3.16%；產(chǎn)能利用率為47.16%，較去年同期上升0.94%。

整體來看，電弧爐開工率及產(chǎn)能利用率呈先降后揚(yáng)走勢，上半年平均水平均高于去年同期。支撐生產(chǎn)韌性的主要原因包括：1）市場策略需求：鋼廠為維持成品市場份額，主動(dòng)保持生產(chǎn)連續(xù)性；2）停產(chǎn)成本壓力：設(shè)備關(guān)停后仍需承擔(dān)人員工資、財(cái)務(wù)費(fèi)用、設(shè)備維護(hù)及保底電費(fèi)等固定成本；3）環(huán)保改造約束：多數(shù)鋼廠正處于超低排放改造數(shù)據(jù)監(jiān)測階段，政策要求監(jiān)測期間不得中斷生產(chǎn)；4）地方政策導(dǎo)向：個(gè)別地區(qū)地方政府對(duì)穩(wěn)生產(chǎn)提出明確要求，形成階段性支撐。

值得注意的是，盡管開工水平同比提升，2025上半年電弧爐鋼廠普遍處于虧損狀態(tài)，且虧損幅度持續(xù)擴(kuò)大，整體生產(chǎn)壓力顯著加劇。

進(jìn)入三季度后，受高溫雨季導(dǎo)致的季節(jié)性需求疲軟影響，鋼材消費(fèi)預(yù)期走弱，疊加多數(shù)鋼廠成品庫存持續(xù)累積，行業(yè)存在進(jìn)一步減產(chǎn)甚至停產(chǎn)的可能。預(yù)計(jì)三季度電弧爐鋼廠開工率及產(chǎn)能利用率將延續(xù)下行趨勢，若四季度鋼材需求如期恢復(fù)，相關(guān)生產(chǎn)指標(biāo)有望逐步回升

圖6：獨(dú)立電弧爐開工率（%）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖7：獨(dú)立電弧爐產(chǎn)能利用率（%）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

3、庫存情況

（1）鋼廠庫存水平處于相對(duì)低位

圖8：全國300家鋼廠廢鋼庫存情況（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

截止6月26日，據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月全國300家鋼廠廢鋼庫存均值為531萬噸，較2024年同期下降42.2萬噸，同比降幅達(dá)7.36%。

庫存運(yùn)行軌跡呈現(xiàn)鮮明季節(jié)性特征：1）春節(jié)備貨高峰，庫存峰值達(dá)717.05萬噸（春節(jié)前一周），與2024年峰值基本持平；2）節(jié)后去庫周期，持續(xù)回落至5月低點(diǎn)；3）年中弱反彈，5月小幅回升后再度承壓。

對(duì)于下半年趨勢預(yù)判：三季度延續(xù)去庫，高溫雨季抑制鋼材需求，鋼廠減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化，庫存或進(jìn)一步探底；四季度邊際修復(fù)：傳統(tǒng)消費(fèi)旺季疊加冬儲(chǔ)需求啟動(dòng)，年末庫存有望小幅反彈，但絕對(duì)水平仍將低于歷史同期。

（2）社會(huì)庫存處于偏低水平

圖9：2023年-2025年6月（584家廢鋼基地）社會(huì)庫存情況（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截止2025年6月25日，全國584家廢鋼鐵加工準(zhǔn)入企業(yè)（不含鋼廠廢鋼公司）社會(huì)庫存總量為92.32萬噸，其中未加工原料23.52萬噸，已加工成品68.80萬噸。

縱向?qū)Ρ蕊@示：2024年廢鋼加工準(zhǔn)入企業(yè)社會(huì)庫存均值為97.70萬噸，而2025年上半年均值降至94.18萬噸，同比減少3.52萬噸，降幅達(dá)3.60%。當(dāng)前庫存持續(xù)收縮主要受三重因素驅(qū)動(dòng)：1）價(jià)格傳導(dǎo)壓力：廢鋼價(jià)格持續(xù)下行疊加鋼企利潤承壓，庫存壓力向供應(yīng)鏈前端轉(zhuǎn)移；2）經(jīng)營策略調(diào)整：加工基地普遍采取低庫存運(yùn)營模式，實(shí)行"見利即售"的避險(xiǎn)策略；3）需求端壓制：終端鋼材消費(fèi)疲弱，形成"鋼廠減產(chǎn)→廢鋼需求收縮→社會(huì)去庫"的負(fù)反饋循環(huán)。

對(duì)于下半年趨勢預(yù)判，庫存走勢將呈現(xiàn)階段性波動(dòng)特征：1）三季度延續(xù)去庫：受高溫雨季抑制施工影響，鋼材消費(fèi)淡季將延續(xù)社會(huì)庫存去化態(tài)勢；2）四季度邊際修復(fù)：傳統(tǒng)"金九銀十"消費(fèi)旺季來臨后，廢鋼需求有望獲得提振，帶動(dòng)庫存小幅回升。綜合研判，2025下半年社會(huì)庫存總量將呈現(xiàn)先降后升的震蕩曲線，但受制于鋼企利潤修復(fù)緩慢及供應(yīng)鏈避險(xiǎn)情緒，全年庫存規(guī)模仍將顯著低于2024年水平，行業(yè)整體維持低庫存運(yùn)行新常態(tài)

4、進(jìn)出口情況

表3：再生鋼鐵原料進(jìn)口數(shù)量（單位：噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

表4：再生鋼鐵原料進(jìn)口價(jià)格對(duì)比情況（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

2025上半年，再生鋼鐵原料進(jìn)口政策新標(biāo)尚未落地，維持0關(guān)稅進(jìn)口，進(jìn)口價(jià)差始終倒掛，價(jià)差最大達(dá)到近500元/噸，最低54元/噸，1-5月，進(jìn)口11.44萬噸再生鋼鐵原料，年同比降9.59%。

進(jìn)入下半年，國際地緣政治因素影響難止，貿(mào)易壁壘問題依舊。國內(nèi)方面，六部委聯(lián)合發(fā)布關(guān)于規(guī)范再生鋼鐵原料進(jìn)口管理有關(guān)事項(xiàng)，8月1日起新標(biāo)將落地，或給市場帶來生機(jī)，但預(yù)計(jì)對(duì)進(jìn)口量整體助力或有限，下半年預(yù)計(jì)進(jìn)口10萬噸左右

至于出口情況，由于我國廢鋼資源不太富足，因此廢鋼出口政策較為嚴(yán)苛，執(zhí)行40%的出口關(guān)稅，不享受出口退稅政策。近年來廢鋼出口量持續(xù)下降，2025年1-5月份總計(jì)出口207.428噸。

5、供應(yīng)情況

表5：2025上半年廢鋼市場供應(yīng)情況（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

剔除庫存因素后，2025上半年國內(nèi)廢鋼供應(yīng)呈現(xiàn)“縮量”的態(tài)勢，總計(jì)1.4億噸，年同比減少2.48%，主要原因如下：

1）建筑行業(yè)拖累顯著，受房地產(chǎn)新開工面積持續(xù)下行影響，工地折舊廢鋼產(chǎn)出量明顯下降，成為供應(yīng)總量縮減的主要矛盾。

2）工業(yè)領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性分化：①機(jī)械行業(yè)：大規(guī)模設(shè)備更新政策推動(dòng)存量設(shè)備淘汰加速，廢鋼產(chǎn)生量實(shí)現(xiàn) 微幅增長。②汽車行業(yè)：新車制造環(huán)節(jié)，鋼材加工技術(shù)升級(jí)導(dǎo)致邊角料率降低，但產(chǎn)量擴(kuò)張支撐造車廢鋼小幅增加；報(bào)廢回收環(huán)節(jié)，車輛報(bào)廢周期進(jìn)入高峰期， 拆解廢鋼量溫和上升。③能源行業(yè)：風(fēng)電設(shè)備進(jìn)入集中更換期， 折舊廢鋼產(chǎn)生量加速釋放；光伏、風(fēng)電新增裝機(jī)量攀升，建設(shè)施工廢鋼及設(shè)備安裝廢料貢獻(xiàn)增量資源。

值得一提的是，截止6月27日，國內(nèi)105家樣本回收加工企業(yè)，工地廢鋼上半年總回收量35.51萬噸，較去年同期下降26.89萬噸，同比降幅達(dá)到43.10%；近年工地廢鋼回收量呈現(xiàn)逐年下滑的態(tài)勢，工地廢鋼占廢鋼總回收量的占比也在持續(xù)降低，2025年工地廢鋼回收量占比已由年初的17.74%下降至14.85%。

房地產(chǎn)市場的不景氣是工地廢鋼回收量下降的主要原因，從今年的情況來看，一方面建筑工地的施工進(jìn)度較慢，整體資金到位率一直低于去年同期，其中房建資金到位情況最差，數(shù)據(jù)持續(xù)徘徊在50%上下；另一方面，由于資金緊張，新項(xiàng)目較少，拆遷工程也明顯減少，而且在廢鋼價(jià)格震蕩走低的情況下，參與招標(biāo)項(xiàng)目的企業(yè)積極性有一定的減弱。

PART.

2025下半年市場展望

（一）2025下半年基本面情況展望

表6：2025下半年廢鋼市場供應(yīng)情況（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

2025下半年廢鋼供應(yīng)量呈現(xiàn)“總量小幅增長、結(jié)構(gòu)持續(xù)分化”的特點(diǎn)。受房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整影響，建筑工地產(chǎn)生的折舊廢鋼量延續(xù)下行趨勢；機(jī)械制造、汽車拆解、家電回收、船舶報(bào)廢及新能源設(shè)備更新等工業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)廢量穩(wěn)步提升，對(duì)供應(yīng)形成有效支撐。綜合預(yù)判，2025下半年廢鋼供應(yīng)總量預(yù)計(jì)同比微增 0.78%，但受地產(chǎn)拖累，增量空間有限

再生鋼鐵原料進(jìn)口價(jià)格仍維持倒掛狀態(tài)（海外價(jià)格高于國內(nèi)），疊加政策影響（如標(biāo)準(zhǔn)銜接、稅制壁壘），進(jìn)口規(guī)模持續(xù)低迷；預(yù)計(jì)下半年進(jìn)口量僅約 10萬噸，對(duì)市場供需平衡影響可忽略不計(jì)。

至于需求情況，在制造業(yè)韌性支撐下，下半年廢鋼消耗量預(yù)計(jì)凈增 90萬噸。

整體來看，2025全年廢鋼供應(yīng)量2.55億噸，年同比減少267萬噸，降幅1.03%，需求量同步下降。

（二）2024下半年相關(guān)品種走勢展望

（1）鐵礦石：2025下半年預(yù)計(jì)鐵礦石延續(xù)供強(qiáng)需弱格局，維持高庫存運(yùn)行，價(jià)格中樞下移，走勢上呈現(xiàn)先跌后漲。

（2）焦炭：下半年在焦煤價(jià)格逐步見底、旺季需求復(fù)蘇帶動(dòng)下焦炭價(jià)格仍有階段性反彈修復(fù)行情，但空間預(yù)計(jì)100-150元/噸，整體價(jià)格重心依舊保持下移，幅度150-200左右。

（3）建筑鋼材：預(yù)計(jì)下半年建筑鋼材市場價(jià)格或?qū)⑾纫趾髶P(yáng)，三季度末開啟反彈態(tài)勢的可能性偏大。以Mysteel螺紋鋼絕對(duì)價(jià)格指數(shù)為基準(zhǔn)，下半年均價(jià)預(yù)計(jì)在3150元/噸附近，常態(tài)運(yùn)行區(qū)間在3000-3300元/噸。

（三）廢鋼走勢展望

表7：2025下半年廢鋼價(jià)格預(yù)判（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

2025下半年廢鋼市場或延續(xù)“成本壓制、繼續(xù)探底”的博弈格局。一方面鐵水成本存在下降預(yù)期，廢鋼性價(jià)比難凸顯；另一方面，鋼廠利潤難以擴(kuò)張，廢鋼上行無動(dòng)力。

考慮到長流程鋼廠廢鋼剛性需求以及全產(chǎn)業(yè)鏈低庫存，對(duì)底部價(jià)格有一定支撐。以重廢為例，2025上半年重廢均價(jià)為2139元/噸，下半年預(yù)計(jì)下跌139元/噸，跌幅6.48%，區(qū)間波動(dòng)在1900-2100元/噸之間。

往期回顧

汪建華：7月鋼鐵價(jià)格或漲跌有序

7月份鋼廠季節(jié)性檢修增加，鐵礦石價(jià)格或弱勢難改

2025年上半年鋼鐵項(xiàng)目開工、投產(chǎn)情況

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