1. 創(chuàng)紀錄產(chǎn)量

• ：集團產(chǎn)量首次突破200萬噸（2,016.7千噸），同比增長8%，主要得益于智利Escondida（+16%）、Spence（創(chuàng)紀錄）及南澳銅礦（創(chuàng)季度紀錄）的強勁表現(xiàn)。

• 鐵礦石：總產(chǎn)量2.63億噸（+1%），西澳鐵礦（WAIO）貢獻2.57億噸（100%權(quán)益基準2.90億噸），創(chuàng)歷史新高；巴西Samarco因第二選礦廠提前投產(chǎn)，產(chǎn)量激增34%。

1. 價格與需求

• 銅價平均4.25美元/磅（+7%），受益于可再生能源、電網(wǎng)建設(shè)和電動汽車需求。

• 鐵礦石價82.13美元/濕噸（-19%），受中國房地產(chǎn)疲軟拖累，但中國出口韌性及基建投資支撐需求。

• Escondida（智利）：產(chǎn)量130.5萬噸（+16%），創(chuàng)17年新高，因選礦處理量、回收率和品位提升。

• 南澳銅礦：受Q2電力中斷影響全年產(chǎn)量微降2%，但Q4創(chuàng)紀錄；2026年預(yù)計增產(chǎn)至31-34萬噸。

• Antamina（秘魯）：銅產(chǎn)量降17%（11.9萬噸），鋅產(chǎn)量增5%（10.9萬噸）。

• 2026年指引：銅產(chǎn)量預(yù)計1,800-2,000千噸（因智利礦石品位下降）。

• 西澳鐵礦（WAIO）：克服熱帶氣旋影響，供應(yīng)鏈效率提升（鐵路/港口優(yōu)化）及South Flank礦區(qū)首年即超產(chǎn)能（8,000萬噸/年）。

• Samarco（巴西）：產(chǎn)量640萬噸（100%權(quán)益1,280萬噸），第二選礦廠投產(chǎn)后持續(xù)爬坡；2026年目標700-750萬噸。

• 煉焦煤（BMA）：產(chǎn)量1,800萬噸（-19%），剝離Blackwater/Daunia礦后實際增長5%；2026年指引1,800-2,000萬噸。

• 動力煤（NSWEC）：產(chǎn)量1,500萬噸（-2%），獲新州政府批準延采至2030年，并探索抽水蓄能項目。

• 西澳鎳礦：因臨時停產(chǎn)，產(chǎn)量暴跌63%（僅3.02萬噸），虧損2.5-3億美元；2027年2月前評估資產(chǎn)處置或重啟。

1. Jansen鉀礦（加拿大）

• 一期（JS1）：完工68%，資本支出上調(diào)至70-74億美元（原57億），首產(chǎn)時間推遲至2027年中（成本因通脹和施工效率）。

• 二期（JS2）：考慮延后至2031財年（原2029），因中期鉀肥供應(yīng)過剩風(fēng)險。

1. 脫碳項目

• 與中遠海運簽約氨燃料散貨船，預(yù)計減排50-95%。

• 南澳銅礦與Aurizon合作物流減排；與中國寶武試驗氫基直接還原鐵技術(shù)。

1. 資本支出：2026-2027財年維持每年110億美元。

1. 單位成本

• Escondida銅成本（1.30-1.60美元/磅）預(yù)計達區(qū)間下限；

• WAIO鐵礦石成本（18.00-19.50美元/噸）位于區(qū)間上半部。

1. 現(xiàn)金流影響

• 西澳鎳礦虧損拖累EBITDA 2.5-3億美元；

• 關(guān)閉礦山復(fù)墾費用增加1億美元；

• 凈債務(wù)預(yù)計130億美元。

1. Samarco善后：自2024年10月協(xié)議后，已支付103億雷亞爾賠償金（含55億直接賠付受災(zāi)居民）。

1. 社區(qū)承諾：西澳鎳礦暫停期間設(shè)立2,000萬澳元社區(qū)基金，保障原住民權(quán)益及礦區(qū)安全。

• 需求韌性：中國刺激政策、美國基建及第15個五年計劃支撐銅/鋼需求，但貿(mào)易碎片化為風(fēng)險。

• 生產(chǎn)指引

• 2026年銅1,800-2,000千噸，鐵礦石2.58-2.69億噸；

• Jansen項目成本與時間表待2026年下半年更新。

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