（攝影：宋雨彤）

根據(jù)中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）金志峰院長創(chuàng)立的“至簡交易”價格實戰(zhàn)理論，期貨市場和現(xiàn)貨市場擁有各自不同基本面，期貨價格產(chǎn)生的原點在期貨盤面。本欄目聚焦期貨市場自身基本面，重點分析期貨市場資金博弈的背后力量與主要影響因素，通過期權市場研判市場情緒和預期變化。

月至月上旬，鐵礦石期貨市場呈現(xiàn)多頭主導價格走勢、主力空頭敞口收縮、市場炒作風險可控的特征；期權市場反映看漲情緒增強；價格突破原短期區(qū)間上沿并運行于長期區(qū)間中部偏低位置。

多頭資金主導價格走勢。月初，盤面空頭資金減持2.7萬手，推動價格上漲至區(qū)間上沿；同時，盤面多頭資金增倉推動價格突破短期區(qū)間。月中，盤面多頭資金持續(xù)增倉助推價格反彈，價格延續(xù)小幅上行態(tài)勢。月末，盤面空頭資金撤離后多頭資金止盈，致使價格先漲后跌。28日至月初，市場情緒轉弱，多頭集中減倉致使價格短期暴跌。月上旬，多頭資金呈現(xiàn)先增后減的態(tài)勢，價格進入窄幅震蕩區(qū)間。

多頭資金主導鐵礦石期貨價格走勢

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)，經(jīng)研院

國內主力空頭敞口呈現(xiàn)收縮態(tài)勢。截至31日，鐵礦石期貨TOP20公司持有凈空頭20682手，較上月同期收縮36750手，月初持續(xù)收縮。伴隨鐵礦石價格反彈，國內主力顯著收縮空頭敞口規(guī)模。

國內主力空頭敞口呈現(xiàn)收縮態(tài)勢

數(shù)據(jù)來源：Wind，經(jīng)研院

市場炒作風險可控。截至31日，鐵礦石期貨盤面整體持倉量為94.2萬手（9420萬噸），大商所指定交割倉庫可交割倉單36萬噸，港口庫存1.4億噸，大型中鋼廠平均庫存可用24天。充足的現(xiàn)貨庫存與合理的倉單規(guī)模，足以應對期貨市場的交割需求和價格波動，市場炒作風險可控。

市場看漲情緒增強，期權市場預期月到12月鐵礦石價格主要在700-900噸區(qū)間運行。鐵礦石期權隱含波動率VIX指數(shù)在月初至月上旬期間平均值為19.47%，最大值達24.54%，最小值為15.53%。當前隱含波動率VIX指數(shù)處于歷史中低水平，期權費也處于低位。從鐵礦石期權最大持倉量所在行權價來看，I2601看跌期權最大持倉量所在行權價為700噸，看漲期權最大持倉量所在行權價為900噸，市場預期月到12月鐵礦石價格主要在700-900噸區(qū)間運行。與此同時，期權持倉量PCR31日收于1.09，較上月同期上升0.13，反映出市場看漲情緒增強。

隱含波動率處于歷史中低水平，

期權持倉量PCR回升

鐵礦石價格處在長期區(qū)間中部偏低位置。鐵礦石期貨價格長期價格主要在550-950噸區(qū)間運行。

鐵礦石長期價格主要在550-950噸區(qū)間運行

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)，經(jīng)研院

鐵礦石價格向上突破原價格區(qū)間上沿。月鐵礦石價格跌破740-840噸區(qū)間后，長期在670-740噸區(qū)間震蕩運行。10日，價格向上突破該區(qū)間上沿，進入740-830噸區(qū)間。31日，主力合約I2601收于753.5噸，環(huán)比上漲9.2%

鐵礦石價格向上突破原價格區(qū)間上沿

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)，經(jīng)研院

作者宋雨彤 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）助理研究員

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