【核心結(jié)論】

2025年8月，冷軋板卷市場(chǎng)庫(kù)存快速累積，單周累庫(kù)速度達(dá)1.66%，創(chuàng)近13周新高。累庫(kù)主要源于社會(huì)庫(kù)存顯著增加（社庫(kù)累庫(kù)4.9%，廠庫(kù)去庫(kù)0.7%），反映投機(jī)活躍而實(shí)際消化偏弱的結(jié)構(gòu)性矛盾。

Mysteel調(diào)研顯示，此前鋼價(jià)上漲和冷熱價(jià)差較低激發(fā)投機(jī)采購(gòu)，但八月終端補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力減弱，鋼價(jià)震蕩、價(jià)差未如期走闊，導(dǎo)致貿(mào)易心態(tài)分化，部分選擇拋貨。制造業(yè)訂單接單速度放緩加劇觀望情緒。

盡管短期市場(chǎng)承壓，旺季剛性需求仍構(gòu)成支撐。九月制造業(yè)訂單同比、環(huán)比均回暖，鋼廠訂單可維持25天以上生產(chǎn)，冷熱價(jià)差底部有支撐。部分貿(mào)易商仍持倉(cāng)待漲。

冷軋市場(chǎng)呈現(xiàn)“高庫(kù)存、弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”格局，貿(mào)易行為分化，社會(huì)庫(kù)存壓力積累，短期價(jià)差承壓。但當(dāng)前跡象表明，九月制造業(yè)旺季需求有望如期啟動(dòng)，這將為冷熱價(jià)差底部提供堅(jiān)實(shí)支撐，預(yù)計(jì)其回調(diào)空間有限。若十月旺季需求不及預(yù)期，加之供應(yīng)高位，市場(chǎng)可能再度回調(diào)。需重點(diǎn)關(guān)注十月鋼廠接單情況、政策動(dòng)向、終端補(bǔ)庫(kù)及成本變動(dòng)。

【正文】

2025年8月，冷軋板卷市場(chǎng)庫(kù)存快速累積，當(dāng)月累庫(kù)速度回升至年內(nèi)高位。截至八月最后一周，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，冷軋板卷單周累庫(kù)速度已達(dá)1.66%，創(chuàng)近13周新高。這一變化主要源于社會(huì)庫(kù)存的大幅增加——當(dāng)月廠庫(kù)小幅去庫(kù)0.7%，而社庫(kù)顯著累庫(kù)4.9%，反映市場(chǎng)投機(jī)行為活躍、實(shí)際消化能力有限的結(jié)構(gòu)性矛盾。

一、冷軋社庫(kù)高企：投機(jī)需求激增與樂從區(qū)域矛盾共同推動(dòng)快速累庫(kù)

Mysteel調(diào)研顯示，七月鋼價(jià)快速上漲，疊加冷熱價(jià)差持續(xù)處于年內(nèi)低位，共同推升市場(chǎng)投機(jī)情緒。七月主流消費(fèi)地冷熱基差普遍走低，以上海為例，7月1日冷熱基差降至354元/噸，創(chuàng)年內(nèi)次低，激發(fā)市場(chǎng)建倉(cāng)意愿

多家期現(xiàn)商看好冷熱價(jià)差擴(kuò)大機(jī)會(huì)，積極采購(gòu)冷軋資源，并集中于樂從、寧波等主流倉(cāng)庫(kù)囤貨。進(jìn)入八月，前期漲價(jià)帶動(dòng)的階段性補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，冷熱價(jià)差邊際收窄，估值回調(diào)再度吸引一批期現(xiàn)商入場(chǎng)做多。

Mysteel數(shù)據(jù)顯示，八月樂從、上海、寧波冷軋社會(huì)庫(kù)存快速上升，成為全國(guó)冷軋社庫(kù)累庫(kù)主要原因：八月冷軋板卷全國(guó)社庫(kù)累庫(kù)10.3萬噸，其中樂從地區(qū)冷軋社庫(kù)累庫(kù)8.5萬噸，占比82%；上海、寧波冷軋社庫(kù)共累庫(kù)1.8萬噸，占比17%。加速累庫(kù)主因七月起期現(xiàn)商自北方民營(yíng)鋼廠訂購(gòu)量增加，到貨集中，而同期制造業(yè)需求未全面啟動(dòng)，終端難以消化高位供應(yīng)，導(dǎo)致庫(kù)存累積。

此外，樂從地區(qū)累庫(kù)速度顯著領(lǐng)先全國(guó)，主因其冷軋價(jià)格優(yōu)于其他地區(qū)，價(jià)格優(yōu)勢(shì)吸引外部資源持續(xù)流入，但當(dāng)?shù)丶庸ば枨箅y以承接快速上升的區(qū)域供應(yīng)，致使區(qū)域庫(kù)存壓力急劇上升。

二、八月淡季需求特征體現(xiàn)：終端補(bǔ)庫(kù)走弱，貿(mào)易商心態(tài)明顯分化

迅速積累的高庫(kù)存并未等來需求端的有力承接。八月終端補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力減弱，市場(chǎng)預(yù)期有所收斂，鋼價(jià)自七月快速上漲轉(zhuǎn)為高位震蕩，冷熱價(jià)差未能如期走闊，市場(chǎng)心態(tài)出現(xiàn)明顯分化。部分一線貿(mào)易商明確表示不看好正套操作，認(rèn)為冷軋價(jià)格上漲乏力、庫(kù)存積累過快，尤其以上地區(qū)庫(kù)存壓力顯著，倉(cāng)庫(kù)周轉(zhuǎn)與運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)急劇升高，庫(kù)存壓力可能引發(fā)連鎖反應(yīng)。

Mysteel調(diào)研還顯示，八月終端訂單接單表現(xiàn)偏弱，八月末鋼廠接到的九月汽車鋼訂單量較七月超接情況回落。需求未現(xiàn)明顯回暖，期現(xiàn)共振走低加劇市場(chǎng)觀望情緒，中小貿(mào)易商選擇拋貨避險(xiǎn)，而大型貿(mào)易商因協(xié)議成本較高不愿低價(jià)銷售，形成“小戶拋貨、大戶扛?jìng)}”的分化格局。

三、旺季可期：剛需托底冷熱價(jià)差，政策與需求成關(guān)鍵變量

盡管短期市場(chǎng)承壓，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)旺季需求仍將支撐冷熱價(jià)差底部。Mysteel九月制造業(yè)調(diào)研表明，行業(yè)新簽訂單同環(huán)比均有所回暖，鋼廠在手訂單可維持25天以上生產(chǎn)。剛需托底作用下，冷熱價(jià)差進(jìn)一步收窄空間有限。

此外，部分大型貿(mào)易商對(duì)旺季需求仍抱有期待。Mysteel調(diào)研反饋顯示，盡管八月所建冷熱價(jià)差頭寸目前被套，仍有貿(mào)易商計(jì)劃持有至十月等待需求啟動(dòng)。另有觀點(diǎn)指出，汽車訂單略有好轉(zhuǎn)，但家電行業(yè)仍顯疲軟，整體旺季需求彈性可能有限，冷熱價(jià)差能否有效擴(kuò)大仍取決于終端實(shí)際需求及政策支持力度。

整體來看，冷軋市場(chǎng)正呈現(xiàn)高庫(kù)存、弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期的三重博弈格局。貿(mào)易商行為顯著分化，社會(huì)庫(kù)存壓力持續(xù)積累，短期價(jià)差仍然承壓。但當(dāng)前跡象表明，九月制造業(yè)旺季需求有望如期啟動(dòng)，這將為冷熱價(jià)差底部提供堅(jiān)實(shí)支撐，預(yù)計(jì)其回調(diào)空間有限。

附表：調(diào)研明細(xì)

需要警惕的是，需求彈性同時(shí)受制于終端實(shí)際表現(xiàn)與宏觀政策力度。若十月旺季需求高度不及預(yù)期，加之冷軋板卷供應(yīng)維持高位，市場(chǎng)可能在十月面臨再度回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注政策動(dòng)向、補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏及成本變動(dòng)對(duì)價(jià)格路徑的影響。

附表：調(diào)研明細(xì)

往期回顧

BREAK AWAY

期螺低位回升，鋼價(jià)能否止跌反彈？

9月份建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格或承壓震蕩運(yùn)行

山西多地?zé)捊姑旱V山開啟停產(chǎn)檢修，涉及產(chǎn)能9480萬噸

編推薦

?推薦服務(wù)：

聚焦鋼鐵行業(yè)，提供全國(guó)各地鋼材、廢鋼、煤焦、鐵礦石等現(xiàn)貨貿(mào)易價(jià)格、實(shí)時(shí)行業(yè)快訊、鋼廠調(diào)價(jià)信息、市場(chǎng)熱點(diǎn)解讀及研究報(bào)告。

▼速速掃碼領(lǐng)取30天會(huì)員試用▼

?推薦關(guān)注：

公眾號(hào)回復(fù)【福利】獲取粉絲專享福利

公眾號(hào)回復(fù)【鋼價(jià)】所有鋼市價(jià)格短信免費(fèi)訂

點(diǎn)擊「閱讀原文」 免費(fèi)領(lǐng)取30天會(huì)員 !!

聲明：本文系轉(zhuǎn)載自互聯(lián)網(wǎng)，請(qǐng)讀者僅作參考，并自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。若對(duì)該稿件內(nèi)容有任何疑問或質(zhì)疑，請(qǐng)立即與鐵甲網(wǎng)聯(lián)系，本網(wǎng)將迅速給您回應(yīng)并做處理，再次感謝您的閱讀與關(guān)注。