8月28日，合生創(chuàng)展集團有限公司（以下簡稱“合生創(chuàng)展”）發(fā)布2025年中期業(yè)績報告。在房地產(chǎn)行業(yè)整體承壓、部分企業(yè)面臨流動性挑戰(zhàn)的背景下，合生創(chuàng)展憑借其穩(wěn)健的財務結(jié)構(gòu)、高端產(chǎn)品力與輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，交出一份令人眼前一亮的成績單。

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主動+前瞻，構(gòu)建穩(wěn)健財務

當前房地產(chǎn)市場仍處于調(diào)整階段。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年1~6月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額為4.67萬億元，同比下降11.2%。其中，住宅投資為3.58萬億元，同比下降10.4%。全國新建商品房銷售面積為4.59億平方米，同比下降3.5%；商品房銷售額為4.42萬億元，同比下降5.5%。其中，住宅銷售面積下降3.7%，銷售額下降5.2%。銷售面積的同比降幅較2024年同期明顯收窄。

與此同時，中國房地產(chǎn)行業(yè)仍面臨顯著的債務壓力，部分企業(yè)違約風險突出。許多房企面臨銷售額下滑、到期債務壓力大和盈利能力減弱的挑戰(zhàn)。按照中指研究院統(tǒng)計，2025年上半年，有20家出險房企債務重組、重整獲批，化債總規(guī)模超過1.2萬億元人民幣。

合生創(chuàng)展2025年上半年亮點，首先體現(xiàn)在穩(wěn)健化債上。

自2022年，合生創(chuàng)展就開始有序下調(diào)負債。經(jīng)連續(xù)3年半壓降，負債總額從2021年底的1152億港元降至2025年6月底的703億港元，累計壓降負債449億港元，降幅達39%（年均降幅超過11%）。

截至2025年6月底，合生創(chuàng)展總資產(chǎn)約為2567億港元，流動資產(chǎn)總額約為1484億港元，剔除合約負債后的資產(chǎn)負債率為57%。這一比例相較之前已明顯下降，顯示出公司在優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)方面的成效。

2025年上半年，合生創(chuàng)展成功將境外公開市場債務清零，境內(nèi)公開市場存量僅剩一單有商業(yè)物業(yè)資產(chǎn)抵押的CMBS，遠低于同業(yè)水平。這一成果顯著降低了外部融資依賴和公開市場債務違約風險，增強了財務安全性。

合生創(chuàng)展通過主動談判，累計已有超510億元人民幣貸款完成合同利率下調(diào)，新增貸款嚴格控制成本。截至2025年6月底，公司加權(quán)平均財務成本下降0.58個百分點，有助于降低財務費用負擔，提升盈利能力。

2025年上半年，合生創(chuàng)展還減少了內(nèi)保外貸余額約30.7億港元，大幅降低了未來利息支出，有效規(guī)避了匯率波動帶來的財務風險。

可以看出，合生創(chuàng)展財務策略展現(xiàn)出較強的主動性和前瞻性，尤其在房地產(chǎn)行業(yè)整體承壓的背景下，其穩(wěn)健的財務管理和債務優(yōu)化措施為行業(yè)提供了參考。

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高端產(chǎn)品線+高能土地儲備，迎接時代機遇

除房企經(jīng)營承壓外，2025年房地產(chǎn)市場的另兩個特點表現(xiàn)為：城市分化加劇和需求結(jié)構(gòu)變化。

一線和核心二線城市的核心地段房產(chǎn)，憑借產(chǎn)業(yè)、人口和資源優(yōu)勢，價格相對抗跌甚至微漲。核心城市如北京、上海等地的土地拍賣熱度較高，顯示出市場對優(yōu)質(zhì)住宅的持續(xù)需求。中指研究院的數(shù)據(jù)顯示，2025年8月，一線城市新建住宅價格環(huán)比上漲0.48%，較上月擴大0.12個百分點，同比上漲6.88%。

與此同時，改善型需求、對高品質(zhì)住宅的追求成為市場重要支撐。購房者對住宅的關(guān)注點已從基礎居住需求轉(zhuǎn)向?qū)Α叭S度生活價值”的追求。

從政策層面看，2025年上半年，政策層面持續(xù)發(fā)力，包括按揭政策放松、保障房建設及城市更新等。2025年政府工作報告中，“好房子”首次被寫入，進一步明確了政策對高品質(zhì)住宅的支持方向。

市場與政策的走向，也正是合生創(chuàng)展多年來精耕細作的戰(zhàn)略方向。

長期以來，合生創(chuàng)展以北京、上海、廣州三大城市為軸心，構(gòu)筑“環(huán)渤海”“長三角”“珠三角”三大經(jīng)濟圈為一體的事業(yè)版圖，并積極向二三線城市拓展。其中，一線城市土地儲備占比80%。在政策與市場共同推進“好房子”的節(jié)奏下，其高能級城市的資產(chǎn)優(yōu)勢得以釋放，驅(qū)動業(yè)績穩(wěn)居高端市場前列。

截至2025年6月底，合生創(chuàng)展合約銷售額約79.28億元人民幣，平均銷售價格25070元/平方米。其中，“縵系”高端產(chǎn)品線，為合生創(chuàng)展穿越周期的核心引擎。

“縵系”的主要銷售區(qū)域，集中于一線城市，尤其是上海和北京。例如，縵云上海項目是合生創(chuàng)展在濱江區(qū)域的重要布局。2023年2月，“縵云上?！表椖揩@得WELL金級預認證，這是全球首個以居住者健康為核心標準的建筑認證，標志著其在“好房子”標準上的領(lǐng)先地位。

該項目在多個維度超越國家標準，如主力層高達3.3米，遠高于3米的最低要求；同時配備M+科技系統(tǒng)，包括前置和終端雙重過濾系統(tǒng)、24小時新風系統(tǒng)等，提升居住舒適度和健康指數(shù)。

縵云上海實景

縵品牌所打造的不僅是一種居住體驗，更是一種生活方式。這種生活方式，對于房地產(chǎn)來說，也包括交付與服務。在品質(zhì)時代下，交付與服務才是對產(chǎn)品力的終極考驗。

2025年上半年，縵云廣州項目以高品質(zhì)交付、體系化服務運營能力獲得市場良好口碑。在市場調(diào)整期，縵云廣州不僅實現(xiàn)了高品質(zhì)兌現(xiàn)，還主動進行了多項產(chǎn)品細節(jié)升級：第一批次交付時園林景觀新增水系綠島、水景墻及霧森系統(tǒng)；第二批次交付在一批次基礎上新增多處生態(tài)水景，室內(nèi)空間優(yōu)化了廚房灶臺配置、加寬操作臺面、升級戶內(nèi)門鎖及五金件等多項細節(jié)。

牢控“好房子”戰(zhàn)略，將配套、空間、場景、服務等聚合，帶來的就是市場口碑。2025年上半年，“縵系”高端產(chǎn)品線占集團63%的銷售額。憑借“縵系”發(fā)力，合生創(chuàng)展在三大經(jīng)濟圈斬獲50.26億元銷售額，顯示出其在高端住宅市場的強大吸引力。

得益于縵品牌穩(wěn)健去化率和高溢價空間，合生創(chuàng)展2025年上半年毛利率升至39%，同比提升12個百分點，在房企毛利率普遍承壓的競爭格局中逆勢上揚，且遠遠高于行業(yè)平均水平。

“縵系”產(chǎn)品已歷經(jīng)6年行業(yè)周期的淬煉，其持續(xù)飄紅，對于行業(yè)是一種強力提振。截至2025年6月底，合生創(chuàng)展總土地儲備約為2656萬平方米，其中一線城市占比高的優(yōu)勢，也為“縵系”未來持續(xù)推出優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)提供了保障。

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商業(yè)+輕資產(chǎn)，拓展新增長極

企業(yè)安全之后要追求增長，合生創(chuàng)展在商業(yè)板塊和輕資產(chǎn)模式上的布局，正在構(gòu)建新的能力護城河，其可持續(xù)的盈利能力與現(xiàn)金流反哺能力不斷增強。

經(jīng)過逾30年的深耕積淀，合生創(chuàng)展已形成地產(chǎn)、商業(yè)、基建、合生活、投資五大板塊構(gòu)建的生態(tài)閉環(huán)，成功培育了具有多元協(xié)同價值、能夠提供穩(wěn)定現(xiàn)金流和利潤的多種新業(yè)務。

2025年上半年，合生創(chuàng)展商業(yè)板塊表現(xiàn)強勁，總收入達22億港元。旗下“合生匯”等項目通過“首發(fā)經(jīng)濟+IP內(nèi)容運營”模式，帶動客流和銷售額顯著增長。截至2025年中，合生創(chuàng)展打造100余個商業(yè)地產(chǎn)項目，管理面積超500萬平方米。

合生創(chuàng)展在商業(yè)管理和高端住宅代建領(lǐng)域成功實踐了輕資產(chǎn)模式，輕資產(chǎn)輸出能力表現(xiàn)突出。截至2025年6月底，商業(yè)板塊第三方簽約管理面積已達189萬平方米。

此外，上半年代建代售業(yè)務貢獻了39.03億元的銷售額?！翱z系”代建、代售成為合生創(chuàng)展的新引擎。例如，位于北京通州區(qū)的縵云ONE為例，銷售額達13.36億元；上海古北99項目開盤均價上漲5.9%，銷售額達24億元，一舉躋身上海閔行區(qū)單價8萬元以上樓盤成交金額TOP1。

合生創(chuàng)展方面表示，2025年上半年，縵品牌輕資產(chǎn)戰(zhàn)略有了飛速發(fā)展，代建代售業(yè)務全面聚焦北京、上海等一線城市頂豪市場，成為業(yè)績新增長極?！拜p重結(jié)合”模式的跑通，不僅令輕資產(chǎn)業(yè)務為合生創(chuàng)展貢獻利潤，也反哺品牌、拓展高凈值客群，與重資產(chǎn)主業(yè)形成良性互動，構(gòu)建了強大的抗風險護城河。

縱觀2025年上半年整體業(yè)績可見，合生創(chuàng)展正以清晰的戰(zhàn)略前瞻性與執(zhí)行力，摸索出了房企在新形勢下的突圍路徑：通過極致的財務控制完成基礎保障，通過高端產(chǎn)品力賺取利潤，通過輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型找到未來發(fā)展的第二、第三曲線……在這一過程中，合生創(chuàng)展的三大戰(zhàn)略支柱與優(yōu)勢也得以彰顯，即核心城市高端土地儲備價值、商業(yè)與代建雙輕資產(chǎn)平臺、堅守負債成本管控，三者相互支撐，共同塑造了合生創(chuàng)展在行業(yè)深度調(diào)整期的獨特競爭力，為其長遠發(fā)展奠定了堅實基礎。

值班編委：樊永鋒

流程編輯：劉亞

審讀：戴士潮

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