數(shù)據(jù)來源：Wind

7月鎳價整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢。倫鎳現(xiàn)貨均價為15023美元/噸，最高15330美元/噸，收于最低點14800美元/噸，較6月底下跌1.46%；SMM#1電解鎳現(xiàn)貨均價為122237元/噸，最低120150元/噸，最高124700元/噸，收于121250元/噸，較6月底下跌0.82%。進(jìn)入8月以來，鎳價震蕩上行。截至8月15日，倫鎳現(xiàn)貨價格收于14910美元/噸。

鎳生鐵冶煉廠虧損程度改善，硫酸鎳生產(chǎn)成本仍維持高位

SMM數(shù)據(jù)顯示，2025年7月中國原生鎳總供應(yīng)為19.88萬噸，環(huán)比減少10.33%，同比增加11.69%，其中總產(chǎn)量為8.25萬噸，環(huán)比增長5.63%，總進(jìn)口量為11.63萬噸，環(huán)比減少18.06%。

7月中國鎳生鐵產(chǎn)量為2.45萬噸，環(huán)比減少0.4%，同比減少9.39%。7月菲律賓鎳礦價格下跌，同時不銹鋼成品價格恢復(fù)，鎳生鐵成品價格也有所抬升，鎳鐵廠虧損程度降低，但仍處于成本倒掛狀態(tài)。在持續(xù)虧損情況下，多數(shù)高鎳生鐵冶煉廠繼續(xù)維持低負(fù)荷運轉(zhuǎn)，高鎳生鐵金屬量環(huán)比下滑7.87%。另一方面，7月200系不銹鋼產(chǎn)量增幅明顯，低鎳生鐵產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比增長。

7月中國金屬鎳產(chǎn)量3.28萬噸，環(huán)比增長3.14%，同比增長13.49%。根據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)，7月國內(nèi)金屬鎳企業(yè)開工率為61%。頭部企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏維持穩(wěn)定，個別冶煉廠產(chǎn)量上行，帶動整體金屬鎳產(chǎn)量小幅增加。

7月中國硫酸鎳產(chǎn)量2.91萬噸金屬量，環(huán)比增加17.34%，同比增加4.68%。7月部分廠商有新增硫酸鎳產(chǎn)能，在需求未明顯提振的情況下，硫酸鎳供應(yīng)量上行進(jìn)一步推動成品價格下行。從成本端來看，7月氫氧化鎳鈷（MHP）市場流通量仍較少，MHP系數(shù)維持高位；高冰鎳賣方庫存較低，7月成交系數(shù)同樣持穩(wěn)運行。當(dāng)月硫酸鎳生產(chǎn)成本仍維持高位。

7月中國原生鎳進(jìn)口量大幅回落，主因鎳生鐵進(jìn)口量大幅下滑。據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，7月鐵鎳合金（FENI）進(jìn)口量約為0.8萬鎳金屬噸，環(huán)比持平。鎳生鐵7月進(jìn)口量約為10.28萬鎳金屬噸，環(huán)比減少17.89%。7月金屬鎳維持凈進(jìn)口，但凈進(jìn)口量縮小至0.1萬噸。

不銹鋼小幅減產(chǎn)，三元材料產(chǎn)量增速回暖

7月中國原生鎳總需求為18.98萬噸，環(huán)比增加1.01%，同比增加10.80%。7月中國原生鎳過剩約0.91萬噸，過剩幅度收窄。

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，7月我國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為326.8萬噸，環(huán)比減少0.72%，同比減少1.22%。其中300系產(chǎn)量為173.15萬噸，環(huán)比減少0.72%，同比增加5.84%。7月不銹鋼市場依舊處于傳統(tǒng)消費淡季。月初不銹鋼價格跌至5年低點，導(dǎo)致不銹鋼廠普遍出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。此外，不銹鋼廠的廠庫及社會庫存均處于高位，使得不銹鋼供給明顯過剩，眾多不銹鋼廠紛紛宣布減產(chǎn)計劃。近期不銹鋼期貨價格走強，帶動現(xiàn)貨價格同步上漲，不銹鋼廠利潤倒掛狀況有所改善，因此實際減產(chǎn)量并未達(dá)到預(yù)期。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，7月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成124.3萬輛和126.2萬輛，同比分別增長26.3%和27.4%。據(jù)動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟公布數(shù)據(jù)顯示，7月我國動力和儲能電池產(chǎn)量共計127.2GWh，環(huán)比下降3.1%，同比增長47.8%。其中三元電池產(chǎn)量為29.5GWh，環(huán)比增長0.1%，同比增長26.4%。SMM數(shù)據(jù)顯示，7月中國三元前驅(qū)體產(chǎn)量約7.23萬噸，環(huán)比增長5.71%，同比增長5.52%，三元材料市場傳統(tǒng)旺季臨近，前驅(qū)體廠商進(jìn)入備貨階段，前驅(qū)體產(chǎn)量增長態(tài)勢良好。

不銹鋼需求復(fù)蘇預(yù)期樂觀

供給方面，由于鎳礦價格處于階段性低位，同時“金九銀十”消費旺季即將來臨，冶煉廠利潤得到邊際改善，生產(chǎn)意愿提高，國內(nèi)鎳生鐵實物量及金屬量均持穩(wěn)并小幅回升。金屬鎳方面，各家冶煉廠生產(chǎn)計劃持穩(wěn)，后續(xù)新投產(chǎn)能依然待定。硫酸鎳方面，原料市場供需仍維持緊平衡狀態(tài)，預(yù)計8月MHP、高冰鎳等原料系數(shù)將保持穩(wěn)定運行。但受原生鎳過剩格局強化、基本面持續(xù)偏弱影響，鎳鹽生產(chǎn)成本預(yù)期仍有下行空間。

需求方面，不銹鋼預(yù)計產(chǎn)量將止跌回升。近期不銹鋼價格已擺脫前期低位，不銹鋼廠的成本價格倒掛狀況已得到改善。隨著價格走強，市場信心逐步恢復(fù)，成交有所回暖。經(jīng)過7月市場積極出貨，不銹鋼廠前期庫存壓力明顯減輕，生產(chǎn)熱情隨之提升。此外，隨著傳統(tǒng)消費淡季逐步接近尾聲，市場對“金九銀十”需求復(fù)蘇的預(yù)期較為樂觀。加之國家近期“反內(nèi)卷”政策實施以及重大基建工程投資增加，8月不銹鋼產(chǎn)量有望在政策利好和需求預(yù)期的雙重推動下實現(xiàn)穩(wěn)步回升。新能源方面，雖然傳統(tǒng)旺季即將到來，但由于7月已消化部分前置訂單，預(yù)計三元前驅(qū)體產(chǎn)量增速將有所放緩。近期9系產(chǎn)品需求呈現(xiàn)上升趨勢，對8系材料的市場份額形成小幅擠壓

作者張伯鯤 五礦有色金屬股份有限公司研究員

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