引言價格走勢方面，本周鐵礦石價格延續(xù)上漲趨勢，Mysteel62%澳粉遠期價格指數(shù)105.4美元/噸，周環(huán)比上漲1.05美元/噸，漲幅1.01%。周內(nèi)鐵礦石價格在105-107美元/噸區(qū)間波動，目前9月均價為104.3美元/噸。本周黑色價格繼續(xù)分化，鐵礦先漲后跌，重心上移，熱卷持穩(wěn)，螺紋和焦煤先跌后漲。本周鐵礦掉期和連鐵01沖破前高主因是周初幾內(nèi)亞、巴西、印度鐵礦供應消息的刺激，隨后周四公布的鐵水產(chǎn)量回升至前期水平，對鐵礦需求有所支撐，礦價在供應擾動降溫后周內(nèi)仍站穩(wěn)在105美元以上。

本周美金市場成交方面，本周中品成交價格延續(xù)穩(wěn)中偏強態(tài)勢，其中金布巴粉因可貿(mào)易資源相對稀缺，成交折扣收窄幅度顯著，目前已收窄至減3美金/干噸以內(nèi)；紐曼粉與麥克粉同樣獲得較多市場參與者關(guān)注，成交價格持續(xù)收窄；PB粉周內(nèi)一、二級市場存在小幅分歧，一級市場中以固定價成交的PB粉，折算折扣呈繼續(xù)收窄趨勢；二級市場則了解到基于9月、10月及11月指數(shù)計價的成交，價格集中在減5毛至1塊區(qū)間，整體波動較小。

高品資源方面，周內(nèi)成交表現(xiàn)一般，鋼廠利潤收窄對高品資源需求形成一定抑制；塊礦本周維持高位運行，周內(nèi)了解到多筆紐曼塊成交，價格穩(wěn)定在0.1850美元/干噸；球團市場關(guān)注度尚可，但可貿(mào)易資源極為有限，暫未觀察到實際成交；低品資源因周內(nèi)市場預期較高且可貿(mào)易資源相對偏少，成交折扣收窄明顯，目前混合粉成交已達4%折扣水平。

本周從基本面來看，鐵礦石基本面供降需增。供應端方面，全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比增至2756.2萬噸，在近五年同期中處于偏低水平，主因是巴西發(fā)運經(jīng)歷8月大幅沖量后于9月1-8日進行計劃內(nèi)泊位檢修，隨后將恢復正常發(fā)運；47港鐵礦石到港量環(huán)比降至2572.9萬噸。

需求端，本期日均鐵水240.55萬噸，環(huán)比增11.71萬噸；隨著成材價格的下跌，鋼廠盈利率連續(xù)1個月下滑，本期環(huán)比下滑至60%。從目前已調(diào)研到的高爐停復產(chǎn)計劃看，鋼廠成材廠內(nèi)庫存矛盾尚未突出，近期焦炭提降，目前鋼廠因利潤而減產(chǎn)的驅(qū)動相對較弱，鐵水產(chǎn)量短期或維持高位。庫存端，中國47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫30.4萬噸，目前處于1.45億噸。本周五大材供給超預期回落，需求環(huán)比回升但不及環(huán)保限產(chǎn)前水平，累庫速度有所放緩，整體表現(xiàn)中性，但內(nèi)部卷螺分化明顯，螺紋表現(xiàn)較差而熱卷表現(xiàn)明顯好于預期。

其他層面，9月10日，國家發(fā)展和改革委員會最新報告表示，做好下半年經(jīng)濟工作，不斷釋放內(nèi)需潛力，進一步推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，堅定不移深化改革擴大開放。推進重點行業(yè)產(chǎn)能治理，實施好化解重點產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾促進提質(zhì)升級的政策措施，綜合整治無序非理性競爭。9月12日，國務院新聞辦公室舉行“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會，藍佛安表示，財政政策統(tǒng)籌考慮防風險和促發(fā)展，始終留有后手，未來財政政策發(fā)力空間依然充足。下一步財政部門將繼續(xù)保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，增強靈活性、預見性，加強對形勢的前瞻研判，做好政策儲備，主動靠前發(fā)力，為經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展貢獻財政力量。

1.價格：本周鐵礦石價格小幅上漲

本周鐵礦石價格小幅下跌，Mysteel62%澳粉遠期價格指數(shù)99.85美元/噸，周環(huán)比下跌1.1美元/噸，跌幅1.09%。上海螺紋鋼價格3233元/噸，周環(huán)比下跌45元/噸，跌幅1.37%。鐵礦石價格方面，62%澳粉指數(shù)跌幅大于鐵礦石期貨主力合約大于新交所掉期主力合約大于青島港PB粉。

進口利潤方面，即期進口利潤周環(huán)比收縮，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-5元/噸，周環(huán)比走擴4元/噸；基差方面，基于09合約基差，青島港PB粉基差為-22，周環(huán)比走擴2。鋼廠利潤方面，鋼廠利潤周環(huán)比縮35元/噸，目前江蘇螺紋鋼即期毛利為277元/噸。

2.基本面：中國進口鐵礦石基本面供降需增，港口庫存環(huán)比小幅累庫

2.1 鐵礦石供應：本期發(fā)運回落、到港回落，下期發(fā)運回升、到港小幅波動

近期全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比回落，處于近三年同期低位水平。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2756.2萬噸，周環(huán)比減少801萬噸；9月全球發(fā)運量周均值為2756.2萬噸,環(huán)比上月減少521萬噸，同比去年減少506萬噸，其中澳洲周均發(fā)運量1822.4萬噸，環(huán)比上月增加32萬噸，同比去年減少110萬噸；巴西周均值為507.2萬噸，環(huán)比上月減少399萬噸，同比去年減少318萬噸，從今年累計發(fā)運情況來看，全球鐵礦石發(fā)運累計同比增加496萬噸；其中巴西累計同比增加1041萬噸，澳洲累計同比增加549萬噸，非主流累計同比減少1094萬噸。下期全球鐵礦石發(fā)運量預計回升。

47港鐵礦石到港量環(huán)比回落，處于近三年同期高位水平。根據(jù)Mysteel47港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2572.9萬噸，周環(huán)比減少72萬噸；9月到港量周均值為2572.9萬噸，環(huán)比上月減少28萬噸,同比去年增加54萬噸。今年以來，47港鐵礦石到港量累計同比減少1800萬噸,其中澳洲累計同比減少109萬噸,巴西累計同比減少376萬噸,非主流累計同比減少1315萬噸。根據(jù)模型測算及近期天氣預測，預計下期到港量小幅波動。

2.2鐵礦石需求：本期鐵水產(chǎn)量大幅回升，鋼廠進口礦庫存止降轉(zhuǎn)累

本周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)增量。247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為240.55萬噸/天，環(huán)比上周增11.71萬噸/天，較年初減4.22萬噸/天，同比增17.17萬噸/天。

本期新增25座高爐復產(chǎn)，3座高爐檢修，高爐復產(chǎn)發(fā)生在河北、山西、河南、遼寧區(qū)域，河北、河南地區(qū)因環(huán)保限產(chǎn)解除之后，鋼廠生產(chǎn)恢復正常，遼寧、山西地區(qū)為高爐檢修完畢按計劃復產(chǎn);高爐檢修發(fā)生在山西、江蘇、安徽等地區(qū)，主要以例行檢修為主;同時，前期因環(huán)保限產(chǎn)降負荷的鋼廠本期開始恢復正常，鐵水產(chǎn)量提升明顯。

根據(jù)高爐停復產(chǎn)計劃，下期鐵水高位小幅波動。

2.3鐵礦石庫存：本期47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫 下期或去庫

中國47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫，低于去年同期。截止目前，47港鐵礦石庫存總量14456.12萬噸，環(huán)比累庫30萬噸，較年初去庫1154萬噸,比去年同期庫存低1584萬噸。

下期從卸貨端考慮，到港小幅波動；從需求端考慮，鐵水增加，日均疏港量增加，下周預計整體卸貨入庫量或?qū)⒌陀诔鰩炝俊?span>綜合預測，下期47港港口庫存或?qū)⑷臁?/span>

月度平衡表：Mysteel鐵礦石分析團隊8月31日預計，9月份中國鐵礦石市場供大于求，47港鐵礦石庫存累庫。

3.下周展望

展望下周，供應端，下期全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比回升，到港量環(huán)比小幅波動。需求端，鐵水產(chǎn)量高位窄幅波動。庫存端，下周預計整體卸貨入庫量或高于出庫量，47港港口鐵礦石庫存環(huán)比累庫。綜上所述，下周鐵礦石價格或?qū)挿珡娬鹗帯?/span>

下周關(guān)注點提示：美聯(lián)儲會議

往期回顧

BREAK AWAY

螺紋鋼反彈，鋼坯漲20元，鋼價或漲跌有限

需求有所恢復，9月份建筑企業(yè)鋼材采購量預計增加5%

鞍鋼、本鋼、凌鋼2025年10月份產(chǎn)品價格政策調(diào)整信息

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