西芒杜鐵礦于2025年11月11日正式投產(chǎn)，標(biāo)志著全球鐵礦石供應(yīng)格局的重大變革。

• 投產(chǎn)儀式：幾內(nèi)亞馬瑞巴亞港舉行投產(chǎn)儀式，幾內(nèi)亞總統(tǒng)、中國(guó)副總理劉國(guó)中及非洲多國(guó)元首出席，凸顯項(xiàng)目對(duì)非洲資源出口國(guó)的示范作用。

• 資源規(guī)模：西芒杜擁有44億噸高品位赤鐵礦儲(chǔ)量，年產(chǎn)能達(dá)1.2億噸，占全球海運(yùn)鐵礦石量的7.5%，將重塑供應(yīng)鏈格局。

• 中資主導(dǎo)：項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)中資占主導(dǎo)（北段贏聯(lián)盟中資持股85%，南段中鋁鐵礦持股47%），預(yù)計(jì)70%以上產(chǎn)量輸華。

• 航運(yùn)需求：若1.2億噸礦石全部運(yùn)往中國(guó)，需約1870萬DWT運(yùn)力（相當(dāng)于155艘海岬型船）。

• 船東積極訂船：三大干散貨公司提前布局新船訂單：

  • 韋立國(guó)際：累計(jì)訂購(gòu)10艘32.5萬DWT級(jí)綠色甲醇預(yù)留礦砂船，2026-2028年交付。

  • 中遠(yuǎn)海散：2023-2025年訂購(gòu)27艘海岬型船，創(chuàng)全球紀(jì)錄，配套湛江港分選倉(cāng)庫(kù)。

  • 招商輪船：訂購(gòu)10艘21萬DWT級(jí)海岬型船，結(jié)合租賃模式快速擴(kuò)充運(yùn)力。

• 運(yùn)力過剩風(fēng)險(xiǎn)：2028年前全球計(jì)劃交付4500萬DWT新船，遠(yuǎn)超西芒杜需求，市場(chǎng)或面臨供大于求。

• 替代路徑

  • 理想情況：替代中國(guó)國(guó)內(nèi)礦（年產(chǎn)量約2億噸），但難度極大；

  • 更可能路徑：替代澳大利亞礦，利用幾內(nèi)亞-中國(guó)航線的噸海里優(yōu)勢(shì)（航程40天，等泊時(shí)間更長(zhǎng)）。

• 澳礦博弈：必和必拓部分貿(mào)易改用人民幣結(jié)算，但中澳礦山深度綁定，完全替代不易。

• 全球影響：西芒杜投產(chǎn)將壓降礦價(jià)，沖擊高成本礦山（尤其中國(guó)和澳大利亞）。

• 上行機(jī)會(huì)：中國(guó)建立鐵礦石戰(zhàn)略儲(chǔ)備、鋼產(chǎn)量超預(yù)期增長(zhǎng)或印度需求爆發(fā)可能緩解運(yùn)力過剩，但概率較低。

• 核心風(fēng)險(xiǎn)：航運(yùn)市場(chǎng)面臨“貨少船多”失衡，船東需平衡戰(zhàn)略布局與現(xiàn)金流壓力。

• 行業(yè)警示：產(chǎn)能釋放前運(yùn)力已過度擴(kuò)張，需警惕航線拉長(zhǎng)但需求下滑的雙重?cái)D壓。

以下為西芒杜項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)及船公司新船訂單表，直觀呈現(xiàn)中資參與度與運(yùn)力規(guī)劃細(xì)節(jié)：

結(jié)論：西芒杜項(xiàng)目將推動(dòng)全球鐵礦石重心西移，但航運(yùn)市場(chǎng)需應(yīng)對(duì)運(yùn)力過剩挑戰(zhàn)，船東的“搶跑”策略需與貨源實(shí)際增長(zhǎng)匹配。

計(jì)算方法注：

以17萬DWT級(jí)海岬型船為例，幾內(nèi)亞往返中國(guó)的單程航程接近40天，一年可完成4.5個(gè)航次。若西芒杜項(xiàng)目年產(chǎn)的1.2億噸鐵礦石全部發(fā)往中國(guó)，僅滿足這一運(yùn)輸需求就需要155艘海岬型船。

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