當前，全國上下都在學習貫徹落實《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》(以下簡稱《建議》)，國家發(fā)展和改革委員會正在按照《建議》的精神，廣泛征求各方面的意見，緊鑼密鼓編制《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃綱要》，提交黨中央、國務(wù)院審議后，將在明年全國兩會上正式發(fā)布。

創(chuàng)投行業(yè)與落實《建議》提出的戰(zhàn)略任務(wù)和主要目標直接相關(guān)，而且關(guān)系密切。

首先是實體經(jīng)濟?！督ㄗh》把“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，鞏固壯大實體經(jīng)濟根基”擺在戰(zhàn)略任務(wù)的第一條，部署四方面重點任務(wù)。國家發(fā)展和改革委員會黨組書記、主任鄭柵潔同志概括為四句話：“固本升級、創(chuàng)新育新、擴容提質(zhì)、強基增效”?；仡?016年國務(wù)院發(fā)布的“創(chuàng)投國十條”，開宗明義提出我國創(chuàng)投發(fā)展的四條基本原則，第一條就是堅持服務(wù)實體。以支持實體經(jīng)濟發(fā)展、助力創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展為本，加大對實體經(jīng)濟支持的力度，增強可持續(xù)性，構(gòu)建“實體創(chuàng)投”投資環(huán)境。

其次是科技強國?！督ㄗh》提出的“十五五”時期經(jīng)濟社會發(fā)展七個主要目標，一是高質(zhì)量發(fā)展取得顯著成效，二是科技自立自強水平大幅提高。幾年前我說過，創(chuàng)投強則科技強，科技強則國家強。創(chuàng)業(yè)投資正是發(fā)揮推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，尤其是促進高科技、硬科技、新科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有獨特作用的重要資本力量。

在即將開啟的“十五五”時期，股權(quán)創(chuàng)投行業(yè)承擔著重要的歷史使命，也迎來了一個新的發(fā)展機遇期。如果說“十四五”時期是實現(xiàn)2035遠景目標的啟動階段，那么“十五五”時期就是加速階段，“十六五”時期將是沖刺階段?？梢姟笆逦濉睍r期是一個承前啟后的重要發(fā)展時期。創(chuàng)投行業(yè)同樣如此，我國創(chuàng)投行業(yè)的加速發(fā)展，有“十四五”奠定了三大堅實基礎(chǔ)。

一是政策基礎(chǔ)。近年來，黨中央、國務(wù)院高度重視鼓勵支持創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，先后做出一系列重要指示和重大決策，國家有關(guān)部門和各級地方政府達成共識，形成合力，先后出臺了促進創(chuàng)投發(fā)展具體政策舉措，各項政策正在落地落實落細，密集程度之高，政策力度之大，創(chuàng)新突破之多，前所未有。這一系列政策舉措、包括還將出臺政策的實際效應，將在“十五五”時期進一步顯現(xiàn)出來。

二是市場基礎(chǔ)。我國已進入以科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合為主動能推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的新時代。正如二十多年前互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)的興盛形成的巨大市場需求，拉動了我國創(chuàng)業(yè)投資的創(chuàng)建和以數(shù)量規(guī)模擴張為特征的第一輪大發(fā)展?！笆奈濉睍r期高科技，新科技，硬科技產(chǎn)業(yè)急起直追，八大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，六大未來產(chǎn)業(yè)全面布局，異軍突起，新的市場需求，將拉動我國創(chuàng)業(yè)投資以高質(zhì)量為目標的第二輪新發(fā)展，這一輪市場拉動的巨大潛力難以估量。

三是行業(yè)基礎(chǔ)。創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)經(jīng)過三十多年的創(chuàng)建成長，已經(jīng)形成了中國特色的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展模式，尤其是隨著耐心資本的培育壯大，行業(yè)自身的優(yōu)勝劣汰，全行業(yè)的募資投資能力投后管理水平不斷提升。截至2025年8月末，存續(xù)的私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人11,740家，比最高峰時超過一萬五千多家，減少了近四千家，全行業(yè)的優(yōu)勝劣汰、優(yōu)化重組的趨勢正在加快，行業(yè)發(fā)展正在走出低谷。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年1—9月，新備案的私募股權(quán)和創(chuàng)投基金總計3438只，相較于2024年同期的2974只，同比增長15.6%。尤其是創(chuàng)業(yè)投資基金的復蘇尤為強勁，前三季度新備案2243只，同比增長17.3%，占新備案基金總數(shù)的65.2%，顯示市場對早期創(chuàng)新的信心正在快速恢復。

“十五五”時期創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展趨勢，可以概括為兩個主題詞：

第一個主題詞是加速度。我國創(chuàng)投行業(yè)雖然已經(jīng)成為僅次于美國的第二大市場，但是管理資產(chǎn)規(guī)模，美國目前為12.3萬億美元，我國為14.3萬億人民幣，相當于美國的六分之一，還遠遠不能滿足加快新興產(chǎn)業(yè)，推進未來產(chǎn)業(yè)和升級傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的巨大市場需求。今后五年十年還亟須不斷擴大規(guī)模。

可以與我國三大類投資的數(shù)據(jù)做一個比較：

一是證券投資。根據(jù)2025年9月發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，國內(nèi)公募基金與私募基金總數(shù)為?15.3萬只?，合計管理規(guī)模?55.86萬億元?。

二是基建投資。去年全國固定資產(chǎn)投資為51.4萬億元，占當年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比值為38.1%。

三是創(chuàng)業(yè)投資。這幾年在中基協(xié)備案的股權(quán)創(chuàng)投基金五萬多只，管理資產(chǎn)總規(guī)?；旧媳３衷?4.3萬億左右。

以上三類投資總規(guī)模數(shù)據(jù)表明，我國創(chuàng)投行業(yè)管理規(guī)模有待大幅度增加，亟待抓住機遇加快發(fā)展。

第二個主題詞是高質(zhì)量。去年六月國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策舉措》，已經(jīng)系統(tǒng)提出了創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的具體目標任務(wù)和政策舉措，需要在“十五五”時期進一步落到實處。創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量高效益發(fā)展是擴規(guī)模加速度發(fā)展的前提，也是發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資獨特作用的基礎(chǔ)。

綜上所述，展望“十五五”時期，我國創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展將呈現(xiàn)八大趨勢：

1，創(chuàng)業(yè)投資將面臨越來越大的市場需求，承擔越來越重的推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合的歷史任務(wù)，發(fā)展創(chuàng)投的國家戰(zhàn)略地位和作用將逐步確立，進一步得到各級政府的鼓勵支持和創(chuàng)新主體的關(guān)注認可。中央《建議》提出的加快新能源、新材料、航空航天、低空經(jīng)濟等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展；推動量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、腦機接口、具身智能、第六代移動通信等成為新的經(jīng)濟增長點，以及以新技術(shù)升級轉(zhuǎn)型傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，都為創(chuàng)投發(fā)展帶來更加廣闊的市場需求，也指明了“十五五”時期創(chuàng)投發(fā)展的方向和目標。

2，耐心資本的培育和壯大取得明顯進展。國家戰(zhàn)略資本發(fā)揮引領(lǐng)撬動作用。今年三月全國兩會期間，國家發(fā)展和改革委員會通報了國家將設(shè)立萬億級的國家創(chuàng)投引導基金。半年多來，國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金籌備工作進展順利。毫無疑問，這支號稱“航母級”的國家創(chuàng)投引導基金，通過“母基金+子基金”的架構(gòu)設(shè)計，撬動社會資本共同支持硬科技創(chuàng)新，必將為壯大耐心資本發(fā)揮重要作用。

耐心資本另一類新的資金來源，包括金融資產(chǎn)投資公司（AIC）試點范圍持續(xù)擴大，成為連接傳統(tǒng)金融體系與實體經(jīng)濟創(chuàng)新的重要紐帶，將銀行體系內(nèi)的長期資金轉(zhuǎn)化為支持科技創(chuàng)新的耐心資本。以保險、銀行為代表的耐心資本流入速度都在明顯加快。有數(shù)據(jù)顯示，保險業(yè)股權(quán)投資配置已達1.75萬億，年內(nèi)近40家險資千億耐心資本投向45只基金規(guī)模高達1025億元，超過去年全年的50%。今年初金融監(jiān)管總局的數(shù)據(jù)，金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點擴圍至18個城市之后，簽約意向性基金規(guī)模超過3400億元。

3，國資創(chuàng)投（政府引導基金和國企投資）仍將是創(chuàng)投行業(yè)的主力軍，繼續(xù)發(fā)揮國有資本的重要作用。通過深化改革，初步建立起適應中國國情和創(chuàng)投行業(yè)特點，具有可行性和可操作性并行之有效的激勵約束、考核監(jiān)管、盡職免責的國資創(chuàng)投管理制度。國資創(chuàng)投成為愿意投資，敢于投資，引領(lǐng)投資，優(yōu)化投資，活躍在創(chuàng)投行業(yè)的生力軍。

4，更大力度吸引社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資，民資創(chuàng)投逐步恢復重新振興。這是去年黨中央提出鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的一個重要任務(wù)，一直沒有很好地破題。民資創(chuàng)投下滑趨勢和持續(xù)低迷，是市場化程度很高的創(chuàng)投行業(yè)能否真正實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展令人擔憂的重大問題。前不久，2025年11月3日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進一步促進民間投資發(fā)展的若干措施》目的在于進一步激發(fā)民間投資活力、促進民間投資發(fā)展，其中，多項措施也從投資準入、運營支持和資本退出等環(huán)節(jié)，對創(chuàng)投行業(yè)投資、特別是振興民資創(chuàng)投將產(chǎn)生積極的影響。

5，創(chuàng)投主體多元化，投資方式多元化的格局進一步得到強化。除了國資創(chuàng)投，民資創(chuàng)投，鼓勵和支持外資創(chuàng)投的回流，將成為“十五五”時期擴大對外開放的重要目標之一。外資創(chuàng)投曾經(jīng)對我國創(chuàng)投行業(yè)的初期創(chuàng)建發(fā)揮過重要作用，隨著本土人民幣基金的發(fā)展，特別是國際環(huán)境的變化，出現(xiàn)部分外資創(chuàng)投退出中國的趨勢?！笆逦濉彪S著對外更加開放和國內(nèi)投資市場的擴大，有望重新回流。同時大力促進天使投資發(fā)展，壯大天使投資人隊伍的進程也將加快，個人創(chuàng)投成為推動科技成果轉(zhuǎn)化，為早期項目、初創(chuàng)企業(yè)提供從零到一資本支持的重要創(chuàng)投主體。此外，多年來行之有效的企業(yè)CVC投資，特別是創(chuàng)投母基金投資，近幾年興起的股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓S基金投資等方式將得到快速發(fā)展，形成多樣化的投資模式，取得更大的投資效益。

6，并購投資全面推進，特別是專業(yè)化的并購投資基金得到加速發(fā)展，成為“十五五”時期創(chuàng)投行業(yè)退出和存量資產(chǎn)優(yōu)化重組的重要渠道。盡管中國股權(quán)創(chuàng)投市場管理規(guī)模已位居全球第二，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)與美國成熟市場差異顯著，這種差異貫穿基金運作全環(huán)節(jié)，同時也凸顯中國并購基金的巨大上升空間。數(shù)據(jù)顯示，2024年美國并購基金募資額占股權(quán)投資市場總額的67%，規(guī)模達2721億美元，投資額占比近70%，具體交易額約6943億美元，股權(quán)投資市場通過并購類途徑實現(xiàn)退出的案例占比超95%。反觀中國市場，2024年并購基金募資額不足500億人民幣（約70億美元），同年股權(quán)投資市場并購投資交易總額約280億美元，并購類退出案例占比不足一成，可見我國大力發(fā)展并購投資迫在眉睫、任重道遠。

7，創(chuàng)業(yè)投資稅收政策得到完善和優(yōu)化，一個適應創(chuàng)業(yè)投資長周期、高風險特點的創(chuàng)投稅收體系基本確立。實際上，無論是鼓勵創(chuàng)投行業(yè)長期投資，投早投小投創(chuàng)新，培育壯大耐心資本，還是吸引社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資，吸引外資回流，創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策和制度安排是最關(guān)鍵最有力度的政策舉措。比如可以考慮像創(chuàng)投退出減持的“反向掛鉤”政策一樣，對“投早投小”的創(chuàng)投實行更大力度的減稅免稅政策，等等。

8，適合股權(quán)投資創(chuàng)業(yè)投資特點的、與證券投資相區(qū)別的“差異化監(jiān)管”制度和辦法基本建立和健全?！安町惢O(jiān)管”已經(jīng)提出近十年，雖然具體監(jiān)管辦法有所改善，但是完整的“差異化監(jiān)管”制度還沒有建立起來。因此，“十五五”時期將抓緊完善和出臺適應股權(quán)創(chuàng)投基金發(fā)展和運作特點的“差異化監(jiān)管”制度和辦法，最大限度簡化基金備案登記日常檢查的程序內(nèi)容，建立以行業(yè)自律和信用為基礎(chǔ)的管理體制。在此基礎(chǔ)上，研究制定推進創(chuàng)業(yè)投資立法工作，先行出臺《創(chuàng)業(yè)投資促進法》。

可以預見，隨著耐心資本的培育壯大，多渠道退出渠道的形成完善，長期以來困擾和影響創(chuàng)投持續(xù)健康高質(zhì)量發(fā)展的“募資難，退出難”問題在“十五五”時期將得到緩解和解決。但是創(chuàng)業(yè)投資要真正實現(xiàn)“投得好，管得好，退得好”，關(guān)鍵取決于創(chuàng)投行業(yè)自身苦練內(nèi)功全面提升“獨具慧眼發(fā)現(xiàn)價值”的投資能力和“依靠專業(yè)賦能價值”的投后管理水平。展望“十五五”時期創(chuàng)投行業(yè)，一定能夠為實現(xiàn)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，推動國民經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展做出新的更大的貢獻。

中國投資協(xié)會創(chuàng)投委（簡稱“創(chuàng)投委”）是經(jīng)國家發(fā)展和改革委員會批準成立、國家民政部批準登記的全國社會團體，是經(jīng)政府主管部門正式審批注冊的全國性股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會組織。

創(chuàng)投委的宗旨是：宣傳貫徹國家有關(guān)股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資政策法規(guī)、研究股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域中的重大理論和實際問題、培訓股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)專門人才、加強股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)規(guī)范和企業(yè)自律管理，保護股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資者的合法權(quán)益；中國創(chuàng)投委秉承服務(wù)會員、服務(wù)政府、服務(wù)被投企業(yè)、服務(wù)投資人的“四個服務(wù)”理念，構(gòu)建股權(quán)和創(chuàng)投企業(yè)與政府主管部門之間、股權(quán)和創(chuàng)投企業(yè)之間以及股權(quán)和創(chuàng)投企業(yè)與被投企業(yè)之間聯(lián)系交流合作的橋梁與紐帶，積極整合社會資源，為會員單位提供全方位的服務(wù)，推動中國股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)持續(xù)健康快速發(fā)展。

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