（攝影：熊慶瑞）

根據(jù)中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院金志峰院長創(chuàng)立的“至簡交易”價(jià)格實(shí)戰(zhàn)理論，期貨市場和現(xiàn)貨市場擁有各自不同基本面，期貨價(jià)格產(chǎn)生的原點(diǎn)在期貨盤面。本欄目聚焦期貨市場自身基本面，重點(diǎn)分析期貨市場資金博弈的背后力量與主要影響因素，通過期權(quán)市場研判市場情緒和預(yù)期變化。

11月至12月上旬碳酸鋰逼倉風(fēng)險(xiǎn)解除，盤面多頭持續(xù)拉漲動(dòng)能不足，整體多空資本仍處于激烈對(duì)峙狀態(tài)，國內(nèi)主力維持較高規(guī)?？疹^敞口下半年，碳酸鋰價(jià)格進(jìn)入上漲通道，已由長期價(jià)格區(qū)間低位上漲至中部位置。國內(nèi)期權(quán)市場由悲觀恢復(fù)至中性，預(yù)期12碳酸鋰價(jià)格主要在90000-110000噸區(qū)間運(yùn)行。

逼倉風(fēng)險(xiǎn)解除，多頭持續(xù)拉漲動(dòng)能不足11月中上旬，期貨盤面多頭增倉拉漲，碳酸鋰價(jià)格上漲至階段高點(diǎn)102500噸。1120日晚，廣州期貨交易所發(fā)布《關(guān)于調(diào)整碳酸鋰期貨相關(guān)合約交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及交易限額的通知》，限制非期貨公司會(huì)員或者客戶單日開倉數(shù)量，有效降低近月合約逼倉風(fēng)險(xiǎn)。1121日，碳酸鋰期貨盤面多頭大幅減倉導(dǎo)致價(jià)格跌停，盤面單邊持倉量降至99.8萬手。11月下旬至12月上旬，多頭減倉導(dǎo)致價(jià)格回落，再度增倉拉漲動(dòng)能不足，價(jià)格在90000-100000噸區(qū)間震蕩盤面持倉量仍處于歷史高位水平多空資本博弈仍較為激烈28日，碳酸鋰收盤價(jià)96420噸，較上月同期81640噸上漲

：逼倉風(fēng)險(xiǎn)解除，多頭持續(xù)拉漲動(dòng)能不足

資料來源：文華財(cái)經(jīng)，五礦經(jīng)研院

國內(nèi)主力維持較高規(guī)?？疹^敞口。28日，碳酸鋰持倉量前20期貨公司持有凈空頭147738手，在價(jià)格快速上漲過程中，較上月同期空頭敞口收縮29918手；12月上旬，伴隨碳酸鋰價(jià)格高位震蕩，又重新擴(kuò)大空頭敞口規(guī)模至158383手，維持較高規(guī)?？疹^敞口。

：國內(nèi)主力維持較高規(guī)模空頭敞口

數(shù)據(jù)來源：廣期所，Wind，五礦經(jīng)研院

市場炒作風(fēng)險(xiǎn)處在中等水平12日，碳酸鋰期貨近月合約lc2601持倉量15.1萬手（15.1萬噸）。從可交割貨源來看，國內(nèi)碳酸鋰總產(chǎn)量9.5萬噸，碳酸鋰進(jìn)口2.55萬噸，廣期所指定交割倉庫倉單量1.3萬手（1.3萬噸），社會(huì)庫存降至11.4萬噸，已覆蓋期貨近月合約持倉量期貨市場短期逼倉風(fēng)險(xiǎn)解除

碳酸鋰價(jià)格處在長期價(jià)格區(qū)間中部位置。碳酸鋰期貨價(jià)格長期運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)主要在16萬元噸。28日，碳酸鋰主力合約收盤價(jià)96420噸，處在長期價(jià)格區(qū)間47分位。

：碳酸鋰價(jià)格處在長期價(jià)格區(qū)間中部位置

資料來源：文華財(cái)經(jīng)，五礦經(jīng)研院

碳酸鋰價(jià)格于上漲通道內(nèi)下半年，碳酸鋰價(jià)格進(jìn)入上漲通道，11月碳酸鋰價(jià)格向上突破90000壓力位，在90000-103000區(qū)間震蕩。

：碳酸鋰價(jià)格處于上漲通道內(nèi)

資料來源：文華財(cái)經(jīng)，五礦經(jīng)研院

市場情緒由悲觀恢復(fù)至中性，期權(quán)市場預(yù)期12月碳酸鋰價(jià)格主要在90000-110000元/噸區(qū)間運(yùn)行。11月下旬以來，碳酸鋰期權(quán)隱含波動(dòng)率逐步走低，11月28日?qǐng)?bào)收于36.91%，處于近期較低水平。從碳酸鋰期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價(jià)來看，11月28日，lc2602合約看跌期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價(jià)為90000元/噸，看漲期權(quán)較大持倉量距離較近者所在行權(quán)價(jià)為110000元/噸，國內(nèi)期權(quán)市場預(yù)期12月碳酸鋰價(jià)格主要在90000-110000元/噸區(qū)間運(yùn)行。從碳酸鋰期權(quán)持倉量來看，11月28日，看跌期權(quán)持倉量276207手，較上月同期增加174154手；看漲期權(quán)持倉量279793手，較上月同期增加85629手；看跌期權(quán)持倉量較上月同期增加較多，持倉量PCR報(bào)收于0.99，較上月同期大幅上升0.46，處于1.0多空分水嶺附近，市場情緒明顯恢復(fù)。

：隱含波動(dòng)率有所下滑，期權(quán)持倉量PCR上升0.99

碳酸鋰期權(quán)隱含波動(dòng)率

碳酸鋰期權(quán)持倉量PCR

數(shù)據(jù)來源：Wind，五礦期貨期權(quán)事業(yè)部

作者 宋歆欣 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院

李立勤 五礦期貨期權(quán)事業(yè)部投研高級(jí)經(jīng)理

盧品先 五礦期貨期權(quán)事業(yè)部投研經(jīng)理

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