我的鋼鐵網(wǎng)：價格走勢方面，本周鐵礦石價格環(huán)比小幅上漲，Mysteel62%澳粉遠期價格指數(shù)10.5.5美元/噸，周環(huán)比上漲1.8美元/噸，漲幅1.74%。周內(nèi)鐵礦石價格在103-106美元/噸區(qū)間窄幅波動，目前12月均價為105.2美元/噸。從價差來看，鐵礦1/5合約價差在本周連續(xù)收縮，Mysteel65%-62%指數(shù)價差走擴至14美元/干噸以上，港口中高品價差收縮至年內(nèi)低位，中低品價差繼續(xù)收縮。本周黑色價格共振上漲。本周主要是在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性基本面存在企穩(wěn)條件和估值調(diào)整到位后，反內(nèi)卷情緒推動的反彈。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性基本面企穩(wěn)條件包括鋼廠減產(chǎn)比往年更積極，鐵水減產(chǎn)速度比預期要快，有利于需求走弱后繼續(xù)去庫。

本周鐵礦石美金市場整體流動性尚可，成交以礦山私下招標為主，部分交易已開始采用2月指數(shù)結(jié)算。具體來看，市場關注度仍聚焦主流中品粉礦：BHP旗下資源維持較高流動性，周內(nèi)礦山私下成交多筆麥克粉、紐曼粉，價格延續(xù)走弱態(tài)勢，麥克粉折扣擴大至2月61%指數(shù)-3.00，紐曼粉折扣則大幅走擴至2月61%指數(shù)-3.50；PB粉雖關注度較好，但成交較上周明顯減少，浮動價格同步走弱；盡管部分市場參與者對12月裝期的PB粉采購意愿強烈，但詢報盤價差顯著，成交因此受阻。高品資源方面表現(xiàn)強勁，平臺卡粉以65%指數(shù)計價121.10成交，帶動65%-62%指數(shù)價差擴大至14美金以上。低品資源需求不及預期，超特粉背轉(zhuǎn)折扣收窄0.25%結(jié)標，57%印粉折扣則擴大至17%附近。塊礦資源本周需求持續(xù)低迷，溢價續(xù)跌至0.0485美金/干噸度，不過低位水平也吸引了部分市場參與者的關注。

本周從基本面來看，鐵礦石基本面供增需降。供應端方面，全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比沖高至3592.5萬噸，處于歷年同期最高水平，今年累計同比增加4493萬噸；47港鐵礦石到港量環(huán)比回升至2923.1萬噸。需求端，本期日均鐵水226.55萬噸，環(huán)比降2.65萬噸，247家樣本鋼廠盈利率35.06%，環(huán)比持平。庫存端，中國47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫114.06萬噸，目前處于1.62億噸。產(chǎn)業(yè)層面，五大材維持供需雙減的格局，去庫37萬噸、較上周略有加快。分品種，本周建材產(chǎn)量止降回升，但需求韌性較強，加速去庫；板材連續(xù)3周減產(chǎn)、且本周減產(chǎn)幅度走擴，但需求走弱幅度更大，去庫環(huán)比放緩。

其他層面，近日，國家發(fā)展改革委、財政部、商務部、央行、國務院國資委等多個部門密集開展部署，貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議精神，開列2026年重點任務清單。圍繞提振消費、推動投資止跌回穩(wěn)、培育壯大新動能等，明年將有更多增量政策根據(jù)形勢變化出臺。將適當增加中央預算內(nèi)投資規(guī)模，靠前實施具備條件的“十五五”重大項目。與此同時，還要積極穩(wěn)妥化解重點領域風險。深入整治“內(nèi)卷式”競爭，大力規(guī)范市場秩序。

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價格：本周鐵礦石價格小幅上漲

本周鐵礦石價格小幅上漲，Mysteel62%澳粉遠期價格指數(shù)105.5美元/噸，周環(huán)比上漲1.8美元/噸,漲幅1.74%。上海螺紋鋼價格3245元/噸，周環(huán)比上漲34元/噸，漲幅1.06%。鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約漲幅大于鐵礦石期貨主力合約大于62%澳粉指數(shù)大于青島港PB粉。

進口利潤方面，即期進口利潤周環(huán)比走縮，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-18元/噸，周環(huán)比收縮7元/噸；基差方面，基于01合約基差，青島港PB粉基差為-3，周環(huán)比收縮2。鋼廠利潤方面，鋼廠利潤周環(huán)比擴大14元/噸，目前江蘇螺紋鋼即期毛利為102元/噸。

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基本面：中國進口鐵礦石基本面供增需降，港口庫存環(huán)比延續(xù)累庫趨勢

2.1 鐵礦石供應：本期發(fā)運增加、到港回升，下期發(fā)運回落、到港回落

近期全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比增加，處于近三年同期高位水平。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3592.5萬噸，周環(huán)比增加224萬噸；12月全球發(fā)運量周均值為3480.55萬噸,環(huán)比上月增加184萬噸，同比去年增加432萬噸。其中澳洲周均發(fā)運量2010萬噸，環(huán)比上月增加130萬噸，同比去年增加173萬噸;巴西周均值為800.4萬噸，環(huán)比上月減少34萬噸,同比去年增加101萬噸。從今年累計發(fā)運情況來看,全球鐵礦石發(fā)運累計同比增加4493萬噸；其中巴西累計同比增加2078萬噸,澳洲累計同比增加2559萬噸,非主流累計同比減少144萬噸。根據(jù)模型測算及近期天氣預測，下期全球鐵礦石發(fā)運量預計回落。

47港鐵礦石到港量環(huán)比回升，處于近三年同期高位水平。根據(jù)Mysteel47港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2928.1萬噸，周環(huán)比增加359萬噸；12月到港量周均值為2748.65萬噸，環(huán)比上月增加33萬噸，同比去年增加269萬噸。今年以來，47港鐵礦石到港量累計同比增加718萬噸，其中澳洲累計同比增加1670萬噸，巴西累計同比減少308萬噸,非主流累計同比減少644萬噸。根據(jù)模型測算及近期天氣預測，預計下期到港量回落。

2.2鐵礦石需求：本期鐵水產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)下滑，進口礦庫存去庫至年內(nèi)低位

本周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑。247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為226.55萬噸/天，環(huán)比上周減2.65萬噸/天，較年初增1.35萬噸/天，同比減-2.9萬噸/天。

本期新增9座高爐檢修，8座高爐復產(chǎn)。高爐檢修主要發(fā)生在河北、江蘇、山東、新疆、安徽等地區(qū)，河北地區(qū)主要因環(huán)保限產(chǎn)加嚴，鋼廠檢修增加，其余地區(qū)多為年度檢修；高爐復產(chǎn)發(fā)生在遼寧、山西、福建、安徽地區(qū)，前期高爐檢修結(jié)束之后，按計劃復產(chǎn)；本周鐵水下降主要來自上周檢修的高爐延續(xù)影響量，同時河北個別鋼廠因環(huán)保限產(chǎn)而減產(chǎn)，同時該地區(qū)高爐復產(chǎn)計劃延期，這是鐵水下降幅度超預期的主因。

根據(jù)高爐停復產(chǎn)計劃，下期鐵水環(huán)比小幅回升。

2.3 鐵礦石庫存：本期47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫 下期或累庫

中國47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫，高于去年同期。截止目前，47港鐵礦石庫存總量16225.53萬噸，環(huán)比累庫114萬噸，較年初累庫615萬噸。比去年同期庫存高551萬噸。

下期從卸貨端考慮，到港回落；從需求端考慮，鐵水小幅回升，日均疏港量小幅減少，下周預計整體卸貨入庫量或?qū)⒏哂诔鰩炝俊＞C合預測，下期47港港口庫存或累庫。

月度平衡表：Mysteel鐵礦石分析團隊11月30日預計，12月份中國鐵礦石市場供大于求，47港鐵礦石庫存累庫。

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下周展望

展望下周，供應端，下期全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比小幅回落，到港量環(huán)比小幅減少。需求端，下周全國鐵水產(chǎn)量波動收窄。庫存端，47港港口鐵礦石庫存環(huán)比累庫。綜上所述，下周礦價或繼續(xù)高位震蕩。

往期回顧

BREAK AWAY

螺紋鋼期貨堅守3100上方，鋼價或漲跌有限

全國鋼坯價格漲跌互現(xiàn)，預計下周繼續(xù)小幅趨弱

蒙煤電子競拍流拍率周內(nèi)攀升，供需失衡致市場波動加劇

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