核心觀點(diǎn)

2025年，焊接鋼管行業(yè)供需同步收縮態(tài)勢(shì)延續(xù)。國(guó)內(nèi)外形勢(shì)復(fù)雜，地緣沖突頻發(fā)，全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，美西方國(guó)家處于降息周期，世界經(jīng)濟(jì)有不確定性風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有韌性，前三季度 GDP 增速超達(dá)5%，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)入關(guān)鍵階段，但受消費(fèi)動(dòng)能不足、房地產(chǎn)投資下行和地方政府債務(wù)問(wèn)題影響，粗鋼產(chǎn)量和國(guó)內(nèi)鋼材需求下滑，用鋼需求結(jié)構(gòu)變化顯著，建筑用鋼占比降、制造業(yè)用鋼占比升，不過(guò)國(guó)內(nèi)鋼材出口表現(xiàn)亮眼。

2025年以來(lái)，焊管價(jià)格呈弱勢(shì)下行，價(jià)格中樞下移，行業(yè)利潤(rùn)略有改善，生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)明顯，貿(mào)易企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型壓力，焊管產(chǎn)量和庫(kù)存下滑。產(chǎn)能方面，2025年我國(guó)產(chǎn)能退出速度減緩，價(jià)格下行使企業(yè)采取控產(chǎn)量、低庫(kù)存、快周轉(zhuǎn)策略，小型管廠生存困難，大型管廠推進(jìn)區(qū)域布局與產(chǎn)能擴(kuò)張，頭部管廠布局加快，品牌競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向綜合實(shí)力較量。

展望2026年，從周期看已步入復(fù)蘇階段。一方面，2026年是“十五五”規(guī)劃元年，我國(guó)將維持寬松貨幣政策與積極財(cái)政政策，增量政策有望落地加碼；另一方面，化債政策推進(jìn)將化解地方政府債務(wù)問(wèn)題，房地產(chǎn)市場(chǎng)將走出低迷，“好房子”建設(shè)及城市更新改造托底市場(chǎng)，市場(chǎng)預(yù)期改善。從需求端看，隨著地方政府債務(wù)問(wèn)題化解，經(jīng)濟(jì)有望復(fù)蘇，新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成為鋼管需求新動(dòng)力，鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量增長(zhǎng)或帶來(lái)持續(xù)增量；房地產(chǎn)投資放緩但政策效果顯現(xiàn)后，2026年房地產(chǎn)市場(chǎng)有望止跌企穩(wěn)。

一、2025年國(guó)內(nèi)焊管市場(chǎng)回顧

、價(jià)格與利潤(rùn)

.1 焊管價(jià)格處在歷史低位水平，全年均價(jià)同比大幅下移，振幅有所收窄

價(jià)格處在歷史低位。目前焊管價(jià)格處在歷史價(jià)格中位線下沿，截止11月21日，全國(guó)均價(jià)為3559元/噸，逼近近兩年底部；價(jià)格呈倒“N”型走勢(shì)。除7月小幅反彈外，下跌行情基本貫穿全年，全國(guó)振幅大幅收窄；全年均價(jià)明顯下滑。2025年焊管全年均價(jià)為3630元/噸，較2024年全年均價(jià)下降368元/噸。

1.焊管價(jià)格韌性強(qiáng)于多數(shù)鋼材品種，與海外價(jià)差有所擴(kuò)大

焊管價(jià)格韌性較強(qiáng)。品種年內(nèi)跌幅對(duì)比來(lái)看，焊管下跌199元/噸，無(wú)縫管下跌269元/噸，螺紋鋼跌幅為191元/噸，熱卷跌幅為169元/噸，冷軋跌幅366元/噸，中厚板跌幅為159元/噸；

與主要國(guó)家相比價(jià)差有所收縮。截止11月，2025年中國(guó)焊接鋼管均價(jià)為498美元/噸，日本為642美元/噸，歐盟為755美元/噸，美國(guó)中西部地區(qū)為975美元/噸，2025年與美國(guó)、歐盟價(jià)差較去年同比擴(kuò)大50美元。

1.焊鍍利潤(rùn)同比下滑 行業(yè)效益為近年來(lái)最差水平

焊管、鍍鋅管利潤(rùn)均維持低位水平，三季度鍍鋅管利潤(rùn)下降明顯，2025年1-11月焊管平均利潤(rùn)63.4元/噸，同比增長(zhǎng)29元/噸；鍍鋅管年平均利潤(rùn)為36.3元/噸，同比下降8.9元/噸；

焊管鍍鋅管利潤(rùn)有所分化，焊管利潤(rùn)改善幅度好于鍍鋅管，即期利潤(rùn)虧損天數(shù)明顯減少，鍍鋅管品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈，低價(jià)換量現(xiàn)象頻繁。

、產(chǎn)量與庫(kù)存

2.全年產(chǎn)量同比大幅下降，細(xì)分品種產(chǎn)量結(jié)構(gòu)性變化較大

據(jù)Mysteel對(duì)全國(guó)362家焊管生產(chǎn)企業(yè)（產(chǎn)能覆蓋超95%）調(diào)研，2025年全國(guó)焊管產(chǎn)量約為5100.6萬(wàn)噸，同比減少474.4萬(wàn)噸，同比降幅達(dá)8.5%。細(xì)分品種產(chǎn)量結(jié)構(gòu)性變化明顯：2025年分品種產(chǎn)量降幅差異明顯，其中直縫焊圓管降幅最大，達(dá)11.6%，鍍鋅管緊隨其后，直縫埋弧焊管成為唯一增長(zhǎng)的品種。產(chǎn)量集中度明顯增加，其中鍍鋅圓管前三集中度達(dá)70%，鍍鋅方矩管前三集中度達(dá)62.5%；螺旋管集中度最低，前三集中度僅為13.8%。

2.去庫(kù)周期下廠庫(kù)及社庫(kù)均維持低位，庫(kù)銷比前高后低

管廠以銷定產(chǎn)。管廠庫(kù)存全年大部分時(shí)期庫(kù)存均低于往年同期庫(kù)存水平，基本都處在庫(kù)存警戒線附近徘徊，管廠庫(kù)存整體交去年下降2成以上；

貿(mào)易商庫(kù)存維持低位，2025年，面對(duì)價(jià)格大幅下行，商家多將庫(kù)存降至極限水平，庫(kù)存周期為被動(dòng)去庫(kù)階段末期，表現(xiàn)為價(jià)量齊縮，震蕩磨底。

、需求與進(jìn)出口

3.成交降幅明顯，淡旺季轉(zhuǎn)換規(guī)律弱化

受房建投資下行及項(xiàng)目資金到位率低的影響，2025年焊管需求整體弱于去年水平；具體來(lái)看，房地產(chǎn)施工項(xiàng)目數(shù)下滑嚴(yán)重影響鍍鋅管需求，管網(wǎng)改造、水利、市政等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)沖了部分因房地產(chǎn)投資下滑的影響，但增量有限。2025年，焊管需求整體恢復(fù)緩慢，日均成交量同比下降9.69%。分區(qū)域來(lái)看，華東、華南樣本企業(yè)成交量降幅較小，東、華中、西北、西南地區(qū)成交量降幅均超10%。

3.焊管進(jìn)出口均維持增長(zhǎng)，其中出口大幅增長(zhǎng)

我國(guó)焊管出口極具價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，焊管出口增幅明顯。預(yù)計(jì)2025年我國(guó)將出口焊管將超600萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)幅度將達(dá)到15%；預(yù)計(jì)2025年中國(guó)累計(jì)進(jìn)口焊管約11.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17%。我國(guó)焊管主要出口國(guó)家為菲律賓、印尼、沙特、越南、阿聯(lián)酋等，主要以東南亞、中東等一帶一路沿線國(guó)家為主；主要進(jìn)口地為日本、韓國(guó)、德國(guó)、越南等，主要以發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)為主。

二、2026年焊接鋼管市場(chǎng)展望

1、供給展望：供應(yīng)仍面臨過(guò)剩壓力，產(chǎn)能新增將改寫(xiě)區(qū)域供應(yīng)格局

2025年我國(guó)新增產(chǎn)能主要集中在華南、華中、西南區(qū)域，新增生產(chǎn)基地8家，產(chǎn)線13條，累計(jì)產(chǎn)能92萬(wàn)噸，加上部分管廠新增產(chǎn)線，2025年累計(jì)新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)將超200萬(wàn)噸，主要為焊管、方矩管產(chǎn)能新增較多。淘汰產(chǎn)能方面，完全退出企業(yè)共5家，淘汰產(chǎn)能56萬(wàn)噸，產(chǎn)線19條，主要以螺旋管及方矩管產(chǎn)線為主。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，據(jù)各大企業(yè)透露出的產(chǎn)能布局意圖，2026年將新增不低于8個(gè)鋼管生產(chǎn)基地，若全部在2026年投產(chǎn)，將新增不低于300萬(wàn)噸產(chǎn)能。

產(chǎn)量：2026年焊管供需基本面或繼續(xù)維持弱平衡，產(chǎn)量或增至5500萬(wàn)噸，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，全年產(chǎn)能利用率水平將小幅增長(zhǎng)，行業(yè)洗牌進(jìn)入決勝階段；

2、需求展望：需求整體穩(wěn)中微增，結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整

需求有望企穩(wěn)，結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整。資金方面：隨著化債進(jìn)一步深入，2026年下半年資金情況或逐步改善。下半年基建領(lǐng)域體育場(chǎng)館建設(shè)、管網(wǎng)改造、水利、電力、油氣管線、熱力、機(jī)械加工等領(lǐng)域仍將有需求增量空間，房地產(chǎn)投資額降幅有望收窄，房建領(lǐng)域用鋼需下滑對(duì)整體用管需求影響減小，整體來(lái)看，房建領(lǐng)域需求降幅有望收窄，不同品種鋼管仍會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，工業(yè)用管好于房地產(chǎn)用管。

出口方面，焊管出口或仍維持相對(duì)高位。一方面由于國(guó)內(nèi)焊管價(jià)格仍有極大的比較優(yōu)勢(shì)；同時(shí)，隨著一帶一路沿線國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展及城市化進(jìn)程加快，我國(guó)對(duì)其出口焊管仍有較大前景。

3、原料展望：煤焦礦存在較大的高位回落風(fēng)險(xiǎn)，卷帶供給過(guò)剩背景下價(jià)格或高度跟隨鐵水成本變化

全球鐵礦石供應(yīng)格局逐步改寫(xiě)，人名幣升值且在產(chǎn)能高增背景下，鐵礦價(jià)格存在一定的回落風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，中長(zhǎng)期鐵水產(chǎn)量仍有下行預(yù)期，長(zhǎng)周期面臨一定的下行風(fēng)險(xiǎn)；帶鋼價(jià)格或長(zhǎng)期受產(chǎn)能增長(zhǎng)制約，價(jià)格彈性較弱。

4、價(jià)格預(yù)判2026年上半年房建用管需求仍將大概率出現(xiàn)慣性下滑，這也降大概率觸發(fā)黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求負(fù)反饋邏輯的演繹，黑色產(chǎn)業(yè)鏈在需求驗(yàn)證階段仍有較大的共振下跌風(fēng)險(xiǎn)，供需再平衡的過(guò)程也是消除基本面矛盾的過(guò)程，從2025年政策實(shí)施的克制性來(lái)看，更加強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)滴灌和中長(zhǎng)期引導(dǎo)性政策，2026年鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)政策性一刀切的政策概率不大，但目前鋼價(jià)處在歷史低位，下探空間有限，加之鋼管企業(yè)自律性強(qiáng)，因此2026年市場(chǎng)在市場(chǎng)充分消耗基本面利空后，將大概率出現(xiàn)企穩(wěn)反彈行情。

操作建議：輕價(jià)格波動(dòng)，重庫(kù)存平衡；拓下沉市場(chǎng)，挖長(zhǎng)效利潤(rùn)；強(qiáng)差異服務(wù)，塑核心優(yōu)勢(shì)；迎產(chǎn)業(yè)重構(gòu)，握價(jià)值回歸

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