力拓集團(tuán)新任首席執(zhí)行官西蒙·特羅特（以下簡稱“特羅特”）履新百余天，便為這家百年礦業(yè)巨頭勾勒出截然不同的未來圖景。2025年12月，力拓宣布將通過出售非核心資產(chǎn)籌集最高100億美元，并將2026-2030年脫碳支出從原計(jì)劃的50億-60億美元大幅削減至10億-20億美元。這一被概括為“更強(qiáng)大、更精簡、更高效”的戰(zhàn)略，遠(yuǎn)非簡單的財(cái)務(wù)緊縮，而是一次深刻的戰(zhàn)略校準(zhǔn)。

力拓面臨財(cái)務(wù)紀(jì)律與行業(yè)周期的雙重壓力

特羅特的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向須置于力拓自身處境與全球礦業(yè)宏觀環(huán)境的交叉點(diǎn)來審視。此次調(diào)整是資本回報(bào)率持續(xù)承壓下的必然選擇，也是他對投資者訴求的直接回應(yīng)。

“更強(qiáng)大、更精簡、更高效”的目標(biāo)，需要通過一系列具體的資產(chǎn)處置與強(qiáng)化計(jì)劃得到落實(shí)。此次資產(chǎn)優(yōu)化并非盲目收縮，而是一次旨在強(qiáng)化核心競爭力、優(yōu)化投資組合構(gòu)成的精密操作。

資產(chǎn)剝離的核心在于系統(tǒng)性退出非核心領(lǐng)域。力拓計(jì)劃出售的資產(chǎn)多為歷史遺留的、非主營的工業(yè)礦物業(yè)務(wù)，或資本回報(bào)周期不具優(yōu)勢的資產(chǎn)。鈦白粉和硼酸鹽業(yè)務(wù)就是典型的例子。這些業(yè)務(wù)盡管能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流，但在全球市場中的增長前景有限，且與力拓在皮爾巴拉的世界級鐵礦、在蒙古和智利的巨型銅礦等核心資產(chǎn)相比，其規(guī)模和戰(zhàn)略重要性相形見絀。出售這些業(yè)務(wù)能夠一次性回收巨額現(xiàn)金，同時(shí)免去未來的持續(xù)性資本支出。此外，力拓也在考慮出售部分礦山配套基礎(chǔ)設(shè)施的非控股權(quán)益，但明確排除了西澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)核心鐵路網(wǎng)絡(luò)的出售，彰顯了其對關(guān)鍵命脈資產(chǎn)的堅(jiān)守。

資本再配置是強(qiáng)化“面向未來”的核心基石。出售資產(chǎn)所得的資金，將被優(yōu)先用于三個(gè)方面，均指向提升核心業(yè)務(wù)的長期質(zhì)量與價(jià)值。一是強(qiáng)化世界級資產(chǎn)基礎(chǔ)。力拓明確表示，將增加對現(xiàn)有銅、鋁、鋰等高增長潛力業(yè)務(wù)的投資，例如，推進(jìn)美國Resolution銅礦的開發(fā)，以及對塞爾維亞Jadar鋰礦項(xiàng)目的評估。二是提升運(yùn)營效率。力拓計(jì)劃通過技術(shù)升級和數(shù)字化，在現(xiàn)有業(yè)務(wù)中挖掘出每年約6.5億美元的潛在收益。三是回報(bào)股東。通過持續(xù)的股份回購和股息，直接回饋投資者，這是改善股東總收益率最直接的方式。這種“有舍有得”的策略，旨在構(gòu)建一個(gè)更具韌性、盈利能力更強(qiáng)、且更受資本市場青睞的業(yè)務(wù)組合。

力拓的資產(chǎn)優(yōu)化路徑，與同行相比既有共性也有差異。與必和必拓剝離石油資產(chǎn)、專注大宗商品類似，力拓也在做“減法”。但其獨(dú)特之處在于，在聚焦核心的同時(shí)，力拓仍試圖在鐵礦石（能夠帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流）、銅（被視為增長引擎）、鋁（具備低碳優(yōu)勢）和鋰（面向未來的電池材料）四大支柱上保持平衡，這種多元化的核心組合策略，旨在分散單一商品周期的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)全面押注能源轉(zhuǎn)型。

此次脫碳策略是從自力更生到協(xié)同生態(tài)的務(wù)實(shí)化轉(zhuǎn)向

力拓將2026-2030年脫碳支出計(jì)劃大幅削減至10億-20億美元，這是整個(gè)戰(zhàn)略公告中最受關(guān)注、也最易被誤讀的部分。這絕非放棄其2030年減排50%、2050年實(shí)現(xiàn)凈零的承諾，而是實(shí)現(xiàn)路徑的根本性重構(gòu)，反映了這家礦業(yè)巨頭在氣候行動(dòng)上從“技術(shù)理想主義”到“商業(yè)務(wù)實(shí)主義”的深刻轉(zhuǎn)變。

作者 周勻 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）

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