我的鋼鐵網(wǎng)：冷軋板卷作為制造業(yè)基礎(chǔ)材料，其價格波動始終受產(chǎn)業(yè)鏈上下游多重因素影響，而替代品的替代效應(yīng)與互補品的需求聯(lián)動，更是構(gòu)成價格走勢的核心邏輯。在產(chǎn)業(yè)升級與供需重構(gòu)的雙重背景下，替代品的技術(shù)迭代與互補品的需求變遷，正共同塑造冷軋板卷市場的價格新格局。本文中，筆者將從替代品與互補品的角度出發(fā)，淺析冷軋板卷未來價格變化。

替代品分流效應(yīng)凸顯 價格上行空間受限

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

近兩年隨著房地產(chǎn)市場緩慢下跌，建材市場需求也出現(xiàn)縮減，許多鋼廠將目光轉(zhuǎn)向冷軋板卷，冷軋板卷的產(chǎn)能得到迅速擴張。在冷軋板卷產(chǎn)能擴張過程中，除了冷成形產(chǎn)品的加入，部分市場上出現(xiàn)部分民營鍍鋅資源代替冷軋板卷。筆者選取了華北市場的冷軋、冷成形以及民營鍍鋅的市場價格，從圖中可以看到，三者之間的價格接近，價差區(qū)間波動收窄，在價差偏窄或處于倒掛階段時，替代性顯著增強。當(dāng)冷軋板卷價格小幅上調(diào)時，下游采購便迅速轉(zhuǎn)向性價比更高的民營鍍鋅或冷成形產(chǎn)品，導(dǎo)致其需求被持續(xù)分流。這種替代效應(yīng)在中低端制造領(lǐng)域尤為明顯，壓縮了冷軋板卷的定價權(quán)。同時，技術(shù)進(jìn)步使民營鍍鋅產(chǎn)品質(zhì)量提升，部分高端應(yīng)用也開始滲透，進(jìn)一步削弱冷軋板卷的市場主導(dǎo)地位。

冷成形和民營鍍鋅的替代能力的提升也在持續(xù)壓制價格的上漲動力。民營鍍鋅產(chǎn)品憑借著成本優(yōu)勢快速占領(lǐng)市場，民營鍍鋅大多以熱軋為基板，減少了部分冷軋需求，在生產(chǎn)流程更短的同時降低了生產(chǎn)成本，且在耐蝕性以及耐磨性等部分性能上要優(yōu)于冷軋板卷，已逐漸應(yīng)用在部分下游領(lǐng)域。

互補品需求結(jié)構(gòu)分化 支撐價格弱勢震蕩

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

冷軋板卷的互補品主要集中在下游加工材料與上游生產(chǎn)原料，其價格波動與需求變化通過產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)影響冷軋板卷價格。上游原料價格的下跌帶動著市場價格下跌，筆者主要截取了今年唐山冷軋基料的價格走勢，熱軋是冷軋板卷的原料，冷軋基料的價格變化也是直接影響著冷軋板卷的價格，年內(nèi)的價格走勢與冷軋板卷價格變化大致相同，都是呈現(xiàn)一個倒“N”的走勢。價格剛性傳導(dǎo)，但由于冷熱軋之間存在工序成本，當(dāng)冷熱價差也處于成本線附近時，鋼廠無利可圖則會自主減少冷軋板卷的生產(chǎn)，降低市場供應(yīng)，價差進(jìn)入修復(fù)性反彈，為冷軋板卷價格形成了成本底部支撐。

而下游加工材料的需求則呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。隨著房地產(chǎn)市場對冷軋板卷需求逐漸減少，近兩年汽車行業(yè)逐漸成為冷軋板卷最大消費領(lǐng)域，2025年1-11月，汽車銷量達(dá)3112.7萬輛，較去年同期增長11.4%，而其中1-11月新能源汽車銷量高達(dá)1478萬輛，同比增長31.2%，新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車總銷量的47.5%，新能源汽車的高速發(fā)展，帶動了高強度冷軋板卷需求激增。與此同時隨著“以舊換新”、家電下鄉(xiāng)等政策推出，近兩年家電總量也出現(xiàn)上漲，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年11月份四大家電產(chǎn)量5393萬臺，同比下降6.32%，2025年1-11月份我國四大家電累計產(chǎn)量63876萬臺，同比增長1.29%，雖家電月產(chǎn)量出現(xiàn)微幅下降，但年內(nèi)家電總量仍上漲。高端家電領(lǐng)域?qū)滠埌寰淼钠焚|(zhì)要求以及高強度汽車?yán)滠埌寰恚瑤硬糠指叨水a(chǎn)品價格企穩(wěn)。

而冷軋板卷普材的終端市場需求整體偏弱，2025年年內(nèi)“金三銀四”“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，市場需求并沒有出現(xiàn)大幅增長，目前冷軋板卷整體庫存雖處于降庫階段，但市場貿(mào)易商庫存仍處于高位，據(jù)mysteel數(shù)據(jù)監(jiān)測29個城市庫存，冷軋板卷社會庫存218.34萬噸，周環(huán)比增加1.99萬噸，月環(huán)比減少4.07萬噸，年同比增加49.66萬噸。庫存高位迫使商家降價出貨，在一定程度上抑制了冷軋板卷價格的上漲空間。

未來冷軋板卷價格走勢

綜合替代品與互補品的雙重影響，從短期來看，未來冷軋板卷走勢或?qū)⑷匝永m(xù)2025年的弱勢調(diào)整態(tài)勢，市場價格波動區(qū)間有限，供需矛盾逐漸顯現(xiàn)，成本支撐也對冷軋板卷價格下行形成制約。中長期來看，價格走勢或?qū)⒊霈F(xiàn)分化，冷軋板卷普材受到替代品沖擊，市場競爭加劇，傳統(tǒng)需求疲軟影響，價格重心或?qū)⑦M(jìn)一步下移；而高端產(chǎn)品受到互補品需求升級，冷軋汽車鋼，家電冷軋等細(xì)分領(lǐng)域，或?qū)⒕S持相對強勢。

總體來看，替代品的分流效應(yīng)與中低端互補需求的疲軟，仍占據(jù)冷軋板卷價格走勢主流，但高端領(lǐng)域的需求增長或是冷軋板卷的新機會，未來冷軋板卷價格或在“成本支撐”與“重心下移”的博弈中呈現(xiàn)弱勢震蕩態(tài)勢。

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