（攝影：張小軍

根據(jù)中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）金志峰院長創(chuàng)立的“至簡交易”價格實戰(zhàn)理論，期貨市場和現(xiàn)貨市場擁有各自不同基本面，期貨價格產(chǎn)生的原點在期貨盤面。本欄目聚焦期貨市場自身基本面，重點分析期貨市場資金博弈的背后力量與主要影響因素，通過期權(quán)市場研判市場情緒和預期變化。

202512月至2026月中旬，碳酸鋰空頭止損助推價格加速上漲，多頭在價格高位順勢止盈。其中，國內(nèi)主力收縮空頭敞口規(guī)模，關(guān)注產(chǎn)業(yè)資本套保安全。目前，碳酸鋰價格處于上漲趨勢，已由長期價格區(qū)間低位上漲至中部偏高位置，短期多頭止盈導致價格漲勢放緩、高位回落調(diào)整。國內(nèi)期權(quán)市場看漲情緒較強，預期2026月至月碳酸鋰價格主要在130000-190000噸區(qū)間運行。

空頭止損助推價格加速上漲，多頭在價格高位順勢止盈。202512月，盤面空頭止損加速碳酸鋰價格上漲，價格脫離原上漲通道，短期出現(xiàn)暴漲。2026月上旬，多頭繼續(xù)增倉拉漲，碳酸鋰價格快速攀升至174000噸以上，盤面空頭陸續(xù)止損離場，部分多頭資本在價格高位順勢止盈，盤面持倉量由111.9萬手下降至88.6萬手2026日，碳酸鋰收盤價96420噸，較上月同期81640噸上漲18%

空頭止損助推價格加速上漲，多頭在價格高位順勢止盈

資料來源：文華財經(jīng)，五礦經(jīng)研院

國內(nèi)主力收縮空頭敞口規(guī)模，關(guān)注產(chǎn)業(yè)資本套保安全2026日，碳酸鋰持倉量前20期貨公司持有凈空頭120916手，在價格快速上漲過程中，較上月同期空頭敞口收縮35427手，關(guān)注產(chǎn)業(yè)資本套保安全。

：國內(nèi)主力收縮空頭敞口規(guī)模，關(guān)注產(chǎn)業(yè)資本套保安全

數(shù)據(jù)來源：廣期所，Wind，五礦經(jīng)研院

市場炒作風險處在中等水平202612日，碳酸鋰期貨主力合約lc2605持倉量51.1萬手（51.1萬噸）。從可交割貨源來看，國內(nèi)碳酸鋰總產(chǎn)量9.9萬噸，碳酸鋰進口2.6萬噸，廣期所指定交割倉庫倉單量2.6萬手（2.6萬噸），社會庫存降至11萬噸，綜合考慮盤面持倉回落、期貨較現(xiàn)貨升水回落，市場炒作風險處在中等水平。

碳酸鋰價格處在長期價格區(qū)間中部偏上位置。碳酸鋰期貨價格長期運行區(qū)間預計主要在-20萬元噸。2026日，碳酸鋰主力合約收盤價143420噸，處在長期價格區(qū)間65%分位。

：碳酸鋰價格處在長期價格區(qū)間中部偏上位置

資料來源：文華財經(jīng)，五礦經(jīng)研院

碳酸鋰價格高位回落調(diào)整202512月中旬至2026月上旬，碳酸鋰價格進入加速上漲通道，短期暴漲至最高點174060噸。2026月中旬，碳酸鋰價格向下跌破157000-174000噸區(qū)間下沿，且向下跌破加速上漲通道，漲勢放緩，高位回落調(diào)整。

：碳酸鋰價格高位回落調(diào)整

資料來源：文華財經(jīng)，五礦經(jīng)研院

市場看漲情緒較強，預期2026月至碳酸鋰價格主要在000-90000噸區(qū)間運行。202512月中下旬以來碳酸鋰期權(quán)隱含波動率維持中高水位震蕩，1231報收于51%從碳酸鋰期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價來看，202616日，lc2603合約看跌期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價為130000噸，看漲期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價為190000噸，市場預期2026碳酸鋰價主要在130000-190000噸區(qū)間運行。從碳酸鋰期權(quán)持倉量來看，20251231日，看跌期權(quán)持倉量215035手，環(huán)比減少61172手；看漲期權(quán)持倉量142594手，環(huán)比減少137199手；看漲期權(quán)持倉量環(huán)比大幅減少，持倉量PCR報收于1.51，環(huán)比大幅上升0.52，遠超1.0的多空分水嶺，市場情緒明顯好轉(zhuǎn)。

：隱含波動率回升至較高水平，期權(quán)持倉量PCR大幅上漲

作者 宋歆欣 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）

李立勤 五礦期貨期權(quán)事業(yè)部投研高級經(jīng)理

盧品先 五礦期貨期權(quán)事業(yè)部投研經(jīng)理

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