上周，盡管全球煤炭市場(chǎng)整體仍處于“供需雙弱”的格局，但在多重短期擾動(dòng)因素疊加下，國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格顯著上行。洲際交易所（ICE）澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤期貨價(jià)格一度攀升至一年來的新高，在1月30日突破117美元/噸。CCTD監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日，印尼4000大卡動(dòng)力煤華南到岸價(jià)報(bào)472元/噸，周環(huán)比上漲12元/噸。

一、區(qū)域性極端天氣

澳洲方面，昆士蘭州和新南威爾士州此前遭遇持續(xù)暴雨與洪水侵襲，部分礦區(qū)生產(chǎn)及配套鐵路、港口運(yùn)輸尚未完全恢復(fù)，對(duì)煤炭出口形成階段性制約。

北美方面，1月底美國(guó)遭遇極端冬季風(fēng)暴，多個(gè)州出現(xiàn)大規(guī)模停電并造成人員傷亡。持續(xù)低溫推高用電負(fù)荷，部分地區(qū)電力需求創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。在此背景下，煤炭在保障電力供應(yīng)中發(fā)揮了不可替代的作用。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》1月26日?qǐng)?bào)道，美國(guó)最大電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商PJM Interconnection當(dāng)前約四分之一的電力由燃煤機(jī)組提供。

歐洲方面，嚴(yán)寒天氣席卷大陸，顯著抬升居民供暖與發(fā)電用能需求，導(dǎo)致天然氣庫(kù)存快速消耗，TTF基準(zhǔn)荷蘭天然氣2026年3月期貨價(jià)格于1月30日收于39歐元/兆瓦時(shí)，達(dá)數(shù)月高位。此外，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升也間接支撐了包括煤炭在內(nèi)的替代能源價(jià)格。

二、印尼RKAB審批引發(fā)產(chǎn)量預(yù)期波動(dòng)

近期對(duì)國(guó)際煤炭貿(mào)易影響最大的事件，是印尼2026年度礦業(yè)工作計(jì)劃與預(yù)算（RKAB）的審批進(jìn)展。根據(jù)印尼政府此前公布的產(chǎn)量目標(biāo)，2026年全國(guó)煤炭產(chǎn)量將從2025年的7.3億噸下調(diào)至6億噸。印尼煤礦協(xié)會(huì)披露的初步審批數(shù)據(jù)顯示，部分煤礦獲批產(chǎn)量較往年削減幅度高達(dá)40%–70%。與此同時(shí)，南加里曼丹地區(qū)持續(xù)強(qiáng)降雨亦對(duì)煤炭?jī)?nèi)河運(yùn)輸構(gòu)成干擾。

然而，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，如此大規(guī)模的官方減產(chǎn)目標(biāo)難以完全兌現(xiàn)。一方面，若實(shí)際產(chǎn)量按審批額度大幅下滑，可能導(dǎo)致大量中小型煤礦因現(xiàn)金流斷裂而倒閉，并引發(fā)連鎖反應(yīng)——包括裁員潮、貸款違約以及長(zhǎng)期供應(yīng)合同履約困難，進(jìn)而波及運(yùn)輸、服務(wù)等上下游環(huán)節(jié)。另一方面，配額分配明顯向具備多元化收入來源和長(zhǎng)期承購(gòu)協(xié)議的大型礦企傾斜，小型礦商則面臨更高的合規(guī)成本與運(yùn)營(yíng)壓力。據(jù)悉，約300家礦業(yè)公司甚至未能提交RKAB申請(qǐng)，反映出中小運(yùn)營(yíng)商對(duì)行業(yè)前景的信心嚴(yán)重不足。

并且，據(jù)航運(yùn)領(lǐng)域人士的反饋，航運(yùn)市場(chǎng)并未對(duì)印尼潛在減產(chǎn)做出強(qiáng)烈反應(yīng)。遠(yuǎn)期國(guó)際航線運(yùn)費(fèi)指數(shù)未出現(xiàn)與供應(yīng)收縮預(yù)期相匹配的波動(dòng)，進(jìn)一步表明市場(chǎng)對(duì)印尼最終能否落實(shí)如此激進(jìn)的減產(chǎn)持懷疑態(tài)度。

三、市場(chǎng)依然保持謹(jǐn)慎

盡管紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤期貨一度創(chuàng)出年內(nèi)新高，但截至2月2日已出現(xiàn)小幅回落。這一調(diào)整或反映出投資者在短期情緒驅(qū)動(dòng)后，開始重新評(píng)估基本面支撐的可持續(xù)性，尤其是對(duì)印尼實(shí)際產(chǎn)量變化的觀望態(tài)度。當(dāng)前國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格的上行主要由短期天氣沖擊、能源替代效應(yīng)及政策擾動(dòng)共同驅(qū)動(dòng)。后續(xù)走勢(shì)將高度依賴印尼產(chǎn)量政策的實(shí)際執(zhí)行情況和北半球取暖季尾聲的需求表現(xiàn)。

來源 | CCTD中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)（轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明）

作者 伊森

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