一、英美資源（Anglo American）2025全年核心財(cái)務(wù)（截至2025-12-31，單位：億美元）

? 總收入：193（同比-7%）

? 持續(xù)經(jīng)營(yíng)EBITDA：64（同比+2%）

其中銅：49%利潤(rùn)率；優(yōu)質(zhì)鐵礦：43%利潤(rùn)率

? 基本盈利（Underlying）：9（同比-66%）

? 歸母凈虧損：37（2024年凈虧損25，虧損擴(kuò)大30%）

? 每股虧損：3.30美元

? 全年股息：0.23美元/股（同比-64%）

? 凈債務(wù)：86（2024年106，降19%）

? 成本節(jié)約：全年完成18億美元降本

二、虧損核心原因（四大主因）

1. 戴比爾斯（De Beers）鉆石業(yè)務(wù)巨虧+大額減值（頭號(hào)元兇）

? EBITDA虧損：5億美元（2024年盈利3億，由盈轉(zhuǎn)虧）

? 減值計(jì)提：稅前23億美元（鉆石資產(chǎn)價(jià)值重估）

? 市場(chǎng)：原石價(jià)跌7%、銷量降12%、等價(jià)價(jià)指數(shù)跌25%

? 拖累：直接吃掉集團(tuán)全部盈利并造成大額虧損

1. 銅業(yè)務(wù)量減+成本壓力（次因）

? 智利銅礦品位下滑、缺水，產(chǎn)量同比下降

? EBITDA減少約2億美元，抵消部分銅價(jià)上漲收益

1. 資產(chǎn)剝離/重組產(chǎn)生非經(jīng)常性虧損

? 鉑族金屬（Valterra）分拆產(chǎn)生22億美元賬面損失

? 煉鋼煤、鎳等非核心資產(chǎn)處置帶來額外虧損

1. 大宗商品價(jià)格與需求走弱

? 鐵礦、銅、鉆石全年均價(jià)同比下滑

? 中國(guó)需求淡季+全球制造業(yè)疲軟，壓制銷量與價(jià)格

三、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)比（看清虧損來源）

? 簡(jiǎn)化組合（銅+優(yōu)質(zhì)鐵礦）：EBITDA 69億、盈利16億、利潤(rùn)率44%（強(qiáng)勁）

? 戴比爾斯鉆石：EBITDA -5億、虧損+減值合計(jì)約28億（巨虧）

? 已終止業(yè)務(wù)（鉑族/煤/鎳）：賬面虧損22億（重組代價(jià)）

四、總結(jié)

英美資源2025年持續(xù)經(jīng)營(yíng)盈利9億，但被戴比爾斯23億減值+5億經(jīng)營(yíng)虧損、鉑族分拆22億損失疊加，最終錄得凈虧損37億；銅與鐵礦主業(yè)穩(wěn)健，虧損完全來自鉆石與資產(chǎn)重組。

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