一、中東動蕩，推高國際能源價格與煤炭替代需求

近期，美國與伊朗沖突加劇，引發(fā)全球能源市場劇烈波動。伊朗宣布關(guān)閉霍爾木茲海峽，并將攻擊未經(jīng)授權(quán)通過海峽的船只。不過該海峽對國際煤炭貿(mào)易航道的直接影響有限，全球煤炭貿(mào)易航線基本繞開霍爾木茲海峽，煤炭供應(yīng)鏈本身未受直接沖擊。

因此，中東沖突對煤炭市場的傳導(dǎo)是間接的，主要通過天然氣供應(yīng)擾動和運費成本上升渠道實現(xiàn)。一方面，燃油成本上升疊加航運安全風(fēng)險，導(dǎo)致海運成本抬升；另一方面，天然氣價格飆升促使部分地區(qū)考慮短期內(nèi)增加煤炭發(fā)電，以替代高價天然氣。

截至3月4日，根據(jù)上海航運交易所數(shù)據(jù)，印度和澳大利亞至中國煤炭運費顯著上升，與沖突爆發(fā)前的2月27日相比，主要航線運費上漲8%至12%。

另外，卡塔爾能源公司宣布全面停止液化天然氣及相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn),其在全球LNG出口市場中占比約20%。根據(jù)航運分析機構(gòu)Vortexa的數(shù)據(jù)，全球約五分之一的LNG需經(jīng)霍爾木茲海峽運輸，該通道承擔(dān)了亞洲LNG總供應(yīng)量的25%，以及中國LNG進口量的30%。市場反應(yīng)迅速，2026年3月2日，歐洲TTF基準天然氣4月合約單日暴漲39%；3月3日再次大漲22%。

若卡塔爾這一全球第二大LNG出口國的供應(yīng)中斷持續(xù)，亞洲將首當(dāng)其沖——其80%的LNG出口流向亞洲。印度、韓國、日本和中國臺灣對中東LNG資源依賴程度較高，其中日本、韓國和中國臺灣的天然氣發(fā)電量占總發(fā)電量的30%–40%。若沖突短期內(nèi)無法平息，煤電作為可快速上量的替代電源，將顯著增加對煤炭的需求，以彌補潛在電力缺口。

3月2日，洲際交易所（ICE）紐卡斯爾動力煤4月合約上漲8.61%，3日再次上漲7.23%，收于138美元/噸，為2024年12月以來最高值，上漲預(yù)期明顯增強。

盡管如此，市場中有聲音認為本輪上漲難以復(fù)刻2022年俄烏沖突期間的行情。與2022年相比，當(dāng)前亞洲兩大煤炭進口國——中國和印度——均已建立起更強的國內(nèi)供應(yīng)緩沖。中國年煤炭產(chǎn)量穩(wěn)定在48億噸以上，具備靈活調(diào)控產(chǎn)能與進口節(jié)奏的能力；印度亦持續(xù)推進Coal India及其他礦企增產(chǎn)，長期目標是降低對外依存。加之歐洲煤電已結(jié)構(gòu)性萎縮，市場情緒高漲與謹慎并存，而非恐慌。3月4日，紐卡斯爾動力煤期貨價格已有回落跡象。

二、國內(nèi)市場抗沖擊能力強，前期上漲動能有所衰減

盡管國際煤價大幅上行，中國煤炭市場表現(xiàn)出較強獨立性，對中東沖突事件的反應(yīng)較為平穩(wěn)。

春節(jié)前后，受多重因素影響，港口和坑口煤價曾經(jīng)歷一波明顯上漲：

• 印尼煤產(chǎn)量和出口量縮減預(yù)期；

• 北方港口庫存明顯低于往年同期；

• 主產(chǎn)地煤礦的生產(chǎn)尚待恢復(fù)恢復(fù)；

• 終端日耗有回升空間。

然而，進入本周，市場情緒明顯降溫，上漲趨勢趨于停滯。

（1）主產(chǎn)地正常復(fù)產(chǎn)，港口調(diào)入量回升

主產(chǎn)地已有序復(fù)產(chǎn)，港口日調(diào)入量回升至200萬噸高位；大秦鐵路輸送量本周首次回到120萬噸/天的滿發(fā)水平。北方港口庫存連續(xù)多日回升，總量重回2500萬噸以上。

（2）終端庫存處于高位，淡季臨近抑制采購意愿

根據(jù)CCTD高頻監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至3月2日，沿海八省動力煤終端用戶庫存較去年同期偏高約7%，內(nèi)陸十七省偏高約8%。盡管3月工業(yè)企業(yè)復(fù)工將帶動日耗回升，但氣溫逐步升高，4–5月將進入傳統(tǒng)電煤淡季，電廠對當(dāng)前高位煤價接受度不高，需求低迷。

（3）貿(mào)易商集中出貨，價格開始松動

隨著前期煤價漲幅擴大，越來越多貿(mào)易商選擇在淡季前出貨兌現(xiàn)利潤，市場報價出現(xiàn)松動。主產(chǎn)地方面，本周起主產(chǎn)地下調(diào)價格的煤礦數(shù)量有所增多。

綜合來看，港口庫存回升、煤價已實現(xiàn)可觀漲幅、電廠庫存充裕、季節(jié)性需求轉(zhuǎn)弱等因素已主導(dǎo)國內(nèi)煤價走勢。CCTD環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨參考價連續(xù)兩日持平，上行趨勢告一段落。

三、煤化工或成結(jié)構(gòu)性支撐點

雖然國內(nèi)發(fā)電領(lǐng)域受中東能源擾動影響有限，但煤化工板塊可能獲得外部支撐。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2025年我國自中東地區(qū)進口甲醇約980萬噸，占國內(nèi)甲醇貿(mào)易量超過30%。

若伊朗氣頭化工品出口因沖突持續(xù)受限，或?qū)⑼聘咧袊A東地區(qū)甲醇價格，并進一步加劇2026年上半年北半球春耕期間的國際尿素供應(yīng)缺口，間接提振國內(nèi)煤化工用煤需求。根據(jù)CCTD監(jiān)測數(shù)據(jù)，中國化工行業(yè)耗煤量保持明顯增長，在截至2月27日的當(dāng)周內(nèi)，樣本化工企業(yè)耗煤量同比增加12%，為同期歷史最高。

四、結(jié)論

盡管目前處于傳統(tǒng)需求淡季前夕，但主要動力煤品種價格已明顯高于去年同期水平。

截至2026年3月4日，CCTD環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨參考價顯示，4500大卡、5000大卡和5500大卡動力煤現(xiàn)貨價格分別為585元/噸、675元/噸和753元/噸，同比分別上漲11%、12%和8%。

與此同時，北方港口庫存雖近期連續(xù)回升，但總量仍明顯低于去年同期，供需局面由去年同期的明顯供過于求轉(zhuǎn)為略偏寬松，疊加當(dāng)前國際煤炭價格因中東地緣沖突而獲得強勁支撐，進口煤補充作用減弱，4–5月電煤傳統(tǒng)淡季，市場表現(xiàn)仍有望好于去年同期，煤炭價格回調(diào)幅度預(yù)計有限。

來源 | CCTD中國煤炭市場網(wǎng)（轉(zhuǎn)載請注明）

作者 伊森

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