進(jìn)入4月，期待已久的傳統(tǒng)旺季到來(lái)，鋼材去庫(kù)表現(xiàn)良好，先前連續(xù)下調(diào)十一輪的焦炭價(jià)格終于出現(xiàn)了較好的情緒轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)出現(xiàn)兩到三輪的上漲預(yù)期。但是清明節(jié)后，關(guān)稅政策的巨大變化阻斷了先前的良好預(yù)期，市場(chǎng)情緒減弱，首輪提漲節(jié)奏被迫放緩，在經(jīng)過(guò)一周的博弈后，終于是落地了。在關(guān)稅影響不確定性較強(qiáng)的背景下，焦炭?jī)r(jià)格下一步能否繼續(xù)上漲，市場(chǎng)觀點(diǎn)出現(xiàn)了分歧，我們來(lái)根據(jù)上下游情況具體分析一下。

一、傳統(tǒng)旺季到來(lái)，鐵水到達(dá)短期高位

鋼材情況近期表現(xiàn)較為亮眼。鐵水本周日均產(chǎn)量240.12萬(wàn)噸，相較上周有0.1萬(wàn)噸的下降，整體供應(yīng)保持快速增加。鋼廠利潤(rùn)尚可，高爐持續(xù)復(fù)產(chǎn)，鐵水呈現(xiàn)連續(xù)上漲，達(dá)到近期高位。鋼材價(jià)格近期雖震蕩運(yùn)行，但鋼廠利潤(rùn)基本可保持較好的情況下，鐵水在近期，節(jié)前節(jié)后這段時(shí)間應(yīng)當(dāng)都可以保持較高的水平。

預(yù)計(jì)后期鐵水仍有上漲空間，存在整體鐵水繼續(xù)上漲1-2萬(wàn)噸的可能。需求存在旺季支撐，去庫(kù)力度較大，廠庫(kù)社庫(kù)連續(xù)降庫(kù)，出貨良好。

市場(chǎng)備受關(guān)注的關(guān)稅影響，預(yù)計(jì)存在一定的滯后性，目前對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)的影響較小，主要影響還集中在情緒方面。關(guān)稅政策的實(shí)際影響仍舊有較強(qiáng)的不確定性，我們的經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，加上近期推出一系列的應(yīng)對(duì)政策，及新興市場(chǎng)的開拓和發(fā)掘可能帶來(lái)的鋼材出口新方向，能給予市場(chǎng)信心一定的支撐，短期內(nèi)整體情緒更傾向于繼續(xù)觀察，暫未出現(xiàn)過(guò)多悲觀情緒，若后續(xù)實(shí)際影響較大，鋼廠可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的減產(chǎn)動(dòng)作。

二、原料供應(yīng)偏高，上漲支撐較弱

本周礦端生產(chǎn)繼續(xù)走高，原煤日均產(chǎn)量197.7萬(wàn)噸，環(huán)比增1.2萬(wàn)噸，相較去年同期增加4.9萬(wàn)噸，原煤庫(kù)存516.8萬(wàn)噸，環(huán)比增12.3萬(wàn)噸 。

樣本洗煤廠本周受到情緒影響，對(duì)后市保持謹(jǐn)慎態(tài)度，主要以降庫(kù)為主，開工有小幅下降。11家樣本洗煤廠精煤庫(kù)存相比上周減少11.63萬(wàn)噸，下游的采購(gòu)需求近期偏高，也支持了洗煤廠的去庫(kù)動(dòng)作。

雖然近期焦企處于增庫(kù)狀態(tài)，且焦炭已有一輪漲價(jià)落地，但原料煤的價(jià)格上漲的動(dòng)力仍舊不足，前期部分煤種價(jià)格已經(jīng)上漲了一定的幅度，供應(yīng)一直處于偏高的水平，下游近期預(yù)計(jì)采購(gòu)情緒不變，不會(huì)出現(xiàn)大幅增庫(kù)動(dòng)作，所以煤價(jià)沒(méi)有繼續(xù)上漲的支撐，預(yù)計(jì)煤價(jià)將保持偏穩(wěn)運(yùn)行。

三、焦企供應(yīng)穩(wěn)定，鋼廠采購(gòu)意愿較穩(wěn)

本周獨(dú)立焦化繼續(xù)增加供應(yīng)，隨著鐵水的增加，焦企開工已經(jīng)連續(xù)六周保持增長(zhǎng)。焦炭供應(yīng)始終保持一個(gè)比較充足的狀態(tài)，鋼廠采購(gòu)偏穩(wěn)定，鐵水其實(shí)已經(jīng)達(dá)到接近頂部的位置，支撐價(jià)格繼續(xù)上漲的動(dòng)力不足。

整體來(lái)看，鐵水持續(xù)保持高位，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格有一定的支撐。但下游對(duì)后市的悲觀情緒影響加上焦炭庫(kù)存依舊高位，鋼廠原料采購(gòu)情緒偏弱，按需采購(gòu)為主。疊加原料煤價(jià)格的小幅回落，第二輪漲價(jià)動(dòng)力不足，市場(chǎng)傳下周可能出現(xiàn)第二輪提漲，個(gè)人認(rèn)為落地可能較小。若第二輪在節(jié)前補(bǔ)庫(kù)時(shí)機(jī)階段落地成功，節(jié)后或有降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

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