全文要點：

1. 月度鐵礦石市場呈多空博弈下的震蕩運(yùn)行特征。

2. 價格處于550-950噸長期區(qū)間中部偏低、670-740噸短期區(qū)間下沿，圍繞690-740噸窄幅波動，月末期貨主力合約收盤價環(huán)比上漲。

3. 多空資金交替操作：月初空頭減倉2.7萬手帶動反彈，月中空頭增倉1.4萬手打壓后減倉反彈，下旬多頭增倉2.5萬手疊加空頭止盈減倉2.2萬手推動價格至715.5噸。

4. 國內(nèi)主力空頭敞口擴(kuò)張，TOP20公司凈空頭57432手（階段性高位），空頭看空預(yù)期未因短期反彈改變。

5. 市場炒作風(fēng)險可控，I2509合約累計漲幅1.7058%、振幅4.8433%，情緒平穩(wěn)，投機(jī)行為不明顯。

6. 鐵礦石VIX指數(shù)震蕩下行至歷史中低水平，市場對價格波動預(yù)期趨穩(wěn)，情緒溫和。

7. PCR指標(biāo)0.957顯示市場情緒偏中性，期權(quán)持倉預(yù)期價格運(yùn)行于600-800噸區(qū)間。

8. 長期價格呈下跌趨勢，自月以來在670-740噸區(qū)間運(yùn)行。

9. 產(chǎn)業(yè)基本面：供應(yīng)端澳巴發(fā)運(yùn)量環(huán)比增長、供應(yīng)偏寬松；需求端鋼廠鐵水產(chǎn)量242萬噸左右，開工率和盈利率小幅回升，仍處淡季調(diào)整，需求預(yù)期謹(jǐn)慎。

攝影：宋雨彤

根據(jù)中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院金志峰院長創(chuàng)立的“至簡交易”價格實戰(zhàn)理論，期貨市場和現(xiàn)貨市場擁有各自不同基本面，期貨價格產(chǎn)生的原點在期貨盤面。本欄目聚焦期貨市場自身基本面，重點分析期貨市場資金博弈的背后力量與主要影響因素，通過期權(quán)市場研判市場情緒和預(yù)期變化。

月鐵礦石市場呈現(xiàn)多空博弈下的震蕩運(yùn)行特征，月初空頭盤面資金撤離帶動價格反彈價格處于550-950噸長期區(qū)間中部偏低及670-740噸短期區(qū)間下沿，圍繞690-740噸窄幅波動，月末期貨主力合約收盤價環(huán)比上漲。多空力量交替，空頭敞口階段性擴(kuò)張；市場炒作風(fēng)險可控，VIX指數(shù)震蕩下行、情緒溫和，PCR指標(biāo)反映整體市場情緒偏中性，期權(quán)持倉預(yù)期價格運(yùn)行于600-800噸區(qū)間。

月整體呈現(xiàn)多空力量交替博弈、價格區(qū)間震蕩的特征，月初空頭減倉帶動價格反彈月中上旬，空頭主動增倉打壓價格，隨后空頭減倉帶動反彈，多空小幅操作使價格進(jìn)入窄幅波動區(qū)間；中旬，盤面空頭整體資金小幅增倉1.4萬手，推動價格跌至690.5噸，之后空頭撤離，價格反彈至703噸；下旬，盤面多頭資金小幅增倉2.5萬手，疊加空頭止盈減倉2.2萬手，共同帶動價格反彈至715.5噸。月初，空頭盤面資金減倉2.7萬手，推動價格上漲至區(qū)間上沿。

月價格區(qū)間震蕩，月初空頭減倉帶動價格反彈

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)，經(jīng)研院

國內(nèi)主力空頭敞口呈現(xiàn)擴(kuò)張態(tài)勢。截至30日，鐵礦石期貨TOP20公司持有凈空頭57432手，處于階段性高位水平；值得注意的是，在價格反彈過程中，空頭敞口仍持續(xù)增加，反映出空頭主力對當(dāng)前價格水平的看空預(yù)期未因短期反彈而改變，多空分歧在持倉結(jié)構(gòu)中進(jìn)一步顯現(xiàn)。

國內(nèi)主力空頭敞口呈現(xiàn)擴(kuò)張態(tài)勢

數(shù)據(jù)來源：WIND，經(jīng)研院

市場炒作風(fēng)險可控。30日，鐵礦石期貨主力合約I2509持倉量66.9萬手（6690萬噸），大商所指定交割倉庫可交割倉單30萬噸，港口庫存為1.4億噸，大中型鋼廠平均庫存可用18天。從漲跌幅來看，I2509合約在2025月的累計漲幅為1.7058%，振幅為4.8433%，表明市場情緒較為平穩(wěn)，缺乏明顯的投機(jī)行為。

鐵礦石VIX指數(shù)（隱含波動率）自2025月初以來整體呈震蕩下行趨勢，表明市場對未來價格波動的預(yù)期逐漸趨于平穩(wěn)。當(dāng)前VIX指數(shù)處于歷史中低水平，說明市場情緒相對溫和，期權(quán)費也處于低位。

：鐵礦石VIX指數(shù)處于歷史中低水平

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)，經(jīng)研院

市場情緒偏中性。30日，PCR指標(biāo)達(dá)到0.957，位于多空臨界值1.00附近，為月最高值。此外，看跌期權(quán)最大持倉行權(quán)價為600噸，看漲期權(quán)最大持倉行權(quán)價為800噸，主力合約I2509期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價反映資本市場預(yù)期月至月價格主要在600-800噸運(yùn)行。

：持倉量PCR顯示市場情緒中性偏悲觀

數(shù)據(jù)來源：WIND，經(jīng)研院

長期來看，鐵礦石價格處于下跌趨勢，已跌至長期價格區(qū)間中部偏低位置和短期價格區(qū)間下沿。自月以來向下跌破740-840噸區(qū)間下沿，在670-740噸區(qū)間運(yùn)行。

：鐵礦石長期價格主要在550-950噸區(qū)間運(yùn)行

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)、經(jīng)研院

月鐵礦石市場整體呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢，價格在690-740元區(qū)間波動，30日，鐵礦石期貨主力合約2509收盤價為715.5噸，環(huán)比上漲1.29%62%普氏指數(shù)月末為96.75美元噸，月均99.08美元噸。

：鐵礦石短期價格處于下跌趨勢

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)、經(jīng)研院

產(chǎn)業(yè)基本面方面。供應(yīng)端，月，澳大利亞與巴西的鐵礦石發(fā)運(yùn)量均出現(xiàn)環(huán)比增長，尤其是澳大利亞發(fā)運(yùn)量持續(xù)高位，全球供應(yīng)偏寬松。需求端，中國鋼廠日均鐵水產(chǎn)量維持在242萬噸左右，高爐開工率和鋼廠盈利率小幅回升，但仍處于季節(jié)性淡季的調(diào)整階段，市場對后續(xù)需求的預(yù)期偏謹(jǐn)慎。

作者 | 宋雨彤 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院助理研究員

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