該資源報告介紹了其在納米比亞持有的Kameelburg稀土-鈮項目（85%所有權(quán)）。首次推斷礦產(chǎn)資源量（Inferred Mineral Resource）為279.9百萬噸（Mt），平均品位2.45% TREO Eq（總稀土氧化物當(dāng)量），包括1.16% TREO、0.18% Nb?O?和177ppm Mo，使用0.5% TREO邊界品位。

其中高品位區(qū)：136.5Mt @ 2.93% TREO Eq（1.58% TREO），邊界品位1.0% TREO。鈮礦化區(qū)：143.3Mt @ 0.23% Nb?O?（邊界品位0.1%），凸顯多金屬潛力。此資源估算僅基于第一階段鉆探項目（Phase I）的60%（5,543米，12個鉆孔），完整更新預(yù)計2025年8月發(fā)布，涵蓋全部9,500米鉆探數(shù)據(jù)。項目被評估為“世界級”，可能成為長期稀土供應(yīng)替代中國來源的戰(zhàn)略資產(chǎn)。

公司股價目標(biāo)價：目標(biāo)價 A$1.101，當(dāng)前股價A$0.31，隱含 255%上漲潛力

估值基礎(chǔ)：基于旗艦項目卡梅爾堡的鉆探結(jié)果，基準(zhǔn)估值每股A1.024，牛市估值A$1.177，中位值A(chǔ)$1.101。

關(guān)鍵催化劑：本季度末發(fā)布首個礦產(chǎn)資源估算（MRE）、新鉆機(jī)提升勘探效率、戰(zhàn)略資產(chǎn)剝離進(jìn)展。

核心風(fēng)險：早期勘探不確定性、商品價格波動、開發(fā)周期長（詳見后文風(fēng)險分析）。

阿爾多（Aldoro）資源（ARN）是一家澳大利亞關(guān)鍵礦產(chǎn)勘探公司，專注于稀土元素（REE）、鈮（Nb）和鉬（Mo）等高需求礦產(chǎn)。公司采用 "旗艦優(yōu)先"戰(zhàn)略，集中資源開發(fā)納米比亞的卡梅爾堡項目（持股85%），同時評估西澳大利亞的非核心資產(chǎn)（如鋰、鉭項目）。

項目定位：位于納米比亞首都溫得和克以北300公里，基礎(chǔ)設(shè)施完善（近公路、鐵路、電網(wǎng)），地緣風(fēng)險低（納米比亞全球和平指數(shù)排名62）。

鉆探成果：

• 第一階段完成 8,777米鉆石鉆探，確認(rèn)廣泛REE-Nb-Mo礦化，礦化帶延伸至深部（最大深度740米）。

• 高品位穿（見）礦長度：TREO（總稀土氧化物）達(dá) 6.60%，Nb?O?達(dá) 10.38%，Mo達(dá) 448ppm

• 分帶特征：上部富集REE，下部過渡為Nb主導(dǎo)。

戰(zhàn)略動作：

• 收購兩臺新型鉆機(jī)（Nock 600/800），鉆探能力提升40%（最深740米），成本低于行業(yè)50%。

• 計劃本季度末發(fā)布 首個JORC礦產(chǎn)資源估算（MRE），有望確立為全球一級關(guān)鍵礦產(chǎn)項目。

Narndee項目（鎳-銅-PGE）：位于西澳大利亞，歷史鉆探顯示鎳銅礦化（如3m @ 0.92% Ni），但因資源聚焦卡梅爾堡，正評估剝離或合資。

Wyemandoo與Niobe項目（鋰-銣-鉭）：

• Niobe已定義 4.6Mt資源@ 0.17% Rb?O（全球最高品位銣礦床之一），但同樣處于戰(zhàn)略審查階段。

鈮（Nb）：

• 全球需求CAGR 9.9%（2025–2030），受電動汽車輕量化合金、基建推動。

• 供應(yīng)集中：巴西占全球產(chǎn)量92%，新項目稀缺帶來溢價空間。

稀土（REE）：

• 磁體稀土（如NdPr）需求激增（EV、風(fēng)電），中國主導(dǎo)供應(yīng)鏈，西方推動多元化。

• 價格基準(zhǔn)：TREO A$61.82/kg（來源：上海金屬市場）。

鉬（Mo）：

• 用于高溫合金與可再生能源，供應(yīng)趨緊（銅礦品位下降），價格支撐強(qiáng)（當(dāng)前 A$92.06/kg）。

方法論：基于卡梅爾堡14個鉆孔數(shù)據(jù)，估算資源量 770Mt，應(yīng)用 99.97%風(fēng)險折扣（含75%勘探風(fēng)險、20%冶金不確定性）。

推算過程： 假設(shè)礦化帶的走向長度為1000米，這得到了鉆探剖面中明顯的橫向延續(xù)的支持。礦化帶的寬度假設(shè)為550米，涵蓋了鉆探截面中礦化的水平范圍。上述數(shù)字來源于ARNARN指出迄今為止，分析結(jié)果已確認(rèn)卡梅爾堡礦化足跡延伸1.0公里長，550米寬，深510米，且礦化在深度上仍然開放，東南方向的擴(kuò)展鉆孔的分析結(jié)果仍在等待中。

對于垂直范圍，我們計算了第一階段完成的14個鉆孔的平均深度，結(jié)果為500.18米。將這三個

維度（長度、寬度和平均深度）相乘，得出了估計的礦體體積為275,099,846.15立方米。

為了將該體積轉(zhuǎn)換為噸位，我們采用了每立方米2.80噸的散裝密度假設(shè)，這與碳酸鹽巖宿主的

稀土和鈮礦床報告的密度一致。這產(chǎn)生了大約7.7028億噸的總噸位估算。

估值框架以ARN在卡梅爾堡項目的第一階段鉆探計劃的分析數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)。這些結(jié)果構(gòu)成了估算鉬（）、總稀土氧化物（TR）和鈮五氧化物（Nb）原位品位的基礎(chǔ)。

基于14個鉆孔，我們得出鉬的平均品位為188.50噸，總稀土氧化物的平均品位為10,684.85

噸，鈮五氧化物的平均品位為1,88.92噸。這些品位作為我們基于體積的估值模型的關(guān)

鍵輸入，反映了卡梅爾堡礦體中觀察到的顯著礦產(chǎn)賦存。

估值結(jié)果：

• 原位價值：A$6330億（未折扣）。

• 風(fēng)險調(diào)整后：卡梅爾堡項目價值 A$1.90億

• 股權(quán)估值：納入現(xiàn)金 A$93.6（無債務(wù)）目標(biāo)價中位A$1.101

• 催化劑：? MRE發(fā)布（本季度末）? 高品位鉆探結(jié)果更新? 非核心資產(chǎn)變現(xiàn)（如Niobe采礦權(quán)獲批）
• 主要風(fēng)險：? 早期項目無確定資源量（MRE未發(fā)布）? 稀土、鈮價格波動（如中國政策影響）? 納米比亞許可延遲或基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸

團(tuán)隊經(jīng)驗：CEO Quinn Li（資產(chǎn)剝離專家）、董事Minlu Fu（多個一級礦床發(fā)現(xiàn)者），支撐項目執(zhí)行力。

SWOT總結(jié)：

• 優(yōu)勢：低成本鉆探能力、多金屬項目潛力。
• 劣勢：早期階段依賴單一資產(chǎn)。
• 機(jī)會：關(guān)鍵礦產(chǎn)短缺、供應(yīng)鏈重組。
• 威脅：商品價格波動、開發(fā)風(fēng)險。

ARN憑借卡梅爾堡的突破性鉆探數(shù)據(jù)和戰(zhàn)略聚焦，處于價值重塑拐點。目標(biāo)價A$1.101（+255%） 反映保守估值，未來催化劑（如MRE發(fā)布）可能驅(qū)動股價重估。投資者需權(quán)衡早期風(fēng)險與關(guān)鍵礦產(chǎn)的長期需求紅利。

免責(zé)聲明：本分析基于公開報告，不構(gòu)成投資建議。東海岸研究（East Coast Research）受聘于ARN公司，相關(guān)披露詳見報告附錄。市場有風(fēng)險，決策需謹(jǐn)慎。

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