為什么艾芬豪能夠如此低價(jià)獲得探礦權(quán)？

2025年09月12日 10:09 海外礦業(yè)投資責(zé)編：戚金榮作者：海外礦業(yè)投資

艾芬豪（Ivanhoe Mines）在哈薩克斯坦獲得了 1.6 平方公里勘探地，代價(jià)不是很高！投入 1870 美獲得 1.6 平方公里探礦權(quán)，如果效果好，且最后可以獲得 80% 股。這與本人平時(shí)接觸的國內(nèi)探礦權(quán)招拍掛價(jià)格相比幾乎是太低價(jià)格了！今天先看看 AI 如何回答這個(gè)問題：這筆交易在業(yè)內(nèi)看來確實(shí)是“非常劃算”的，其背后的邏輯是典型的“高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)”勘探投資模式，并結(jié)合了獨(dú)特的地緣和歷史因素。下面我將為您收集資料信息，并從多個(gè)維度進(jìn)行比較分析。核心原因：為什么艾芬豪能達(dá)成如此“便宜”的交易？這并非簡(jiǎn)單的“地價(jià)便宜”，而是一個(gè)基于風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、技術(shù)溢價(jià)和歷史機(jī)遇的綜合策略。

高風(fēng)險(xiǎn)勘探階段（高風(fēng)險(xiǎn)，低門檻）

資產(chǎn)狀態(tài)：艾芬豪獲得的這1.6萬平方公里的土地，本質(zhì)上是勘探權(quán)（探礦權(quán)），而非采礦權(quán)。該區(qū)域除了蘇聯(lián)時(shí)期的一些舊鉆孔和數(shù)據(jù)外，沒有探明的資源量（JORC/NI 43-101標(biāo)準(zhǔn)），更沒有可研報(bào)告和儲(chǔ)量。從投資角度看，這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)極高的“草根勘探”項(xiàng)目。

風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)：對(duì)于這種高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，礦權(quán)所有人（Pallas Resources）很難要求巨額的前期費(fèi)用。他們的核心需求是引入擁有頂尖技術(shù)、雄厚資金和成功記錄的合作伙伴來承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，驗(yàn)證項(xiàng)目的潛力。艾芬豪支付的1860萬美元，可以看作是獲取這片土地的“入場(chǎng)券”和首期勘探承諾，這筆錢主要用于支付初期的鉆探和勘探開支，并非純粹的“地租”。

“技術(shù)和服務(wù)”溢價(jià)（艾芬豪的核心籌碼）

艾芬豪支付的不僅僅是現(xiàn)金，更重要的是其全球頂級(jí)的勘探技術(shù)、成功經(jīng)驗(yàn)和品牌效應(yīng)。艾芬豪在剛果（金）卡莫阿-卡庫拉（Kamoa-Kakula）項(xiàng)目的巨大成功，使其成為全球勘探界的“金字招牌”。

對(duì)于合資方和哈薩克斯坦政府來說，能吸引艾芬豪這樣的公司前來投資，意味著：

項(xiàng)目成功的概率大大增加：艾芬豪有能力和經(jīng)驗(yàn)將勘探概念轉(zhuǎn)化為世界級(jí)礦山。

巨大的未來潛力：一旦勘探成功，將帶來巨額的稅收、就業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，這遠(yuǎn)比前期多收幾百萬美元的礦權(quán)費(fèi)重要得多。

因此，艾芬浩的技術(shù)和服務(wù)本身就被折算成了交易的溢價(jià)，從而降低了前期的現(xiàn)金成本。

分階段投資與“掙股”模式（Earn-in Agreement）

這筆交易的結(jié)構(gòu)是典型的“掙股”協(xié)議。艾芬豪并不是一次性付錢買80%的股份。

第一階段：投入1870萬美元，獲得20%的股份。這筆錢用于驗(yàn)證項(xiàng)目的最初期潛力。

后續(xù)階段：在約4年內(nèi)，繼續(xù)投入總計(jì)最高1.15億美元的勘探資金，才能將其股份逐步提升至80%。這是一個(gè)巨大的后續(xù)資金承諾。

本質(zhì)是“用勘探支出換取股權(quán)”。如果勘探失敗，后續(xù)的1.15億美元就不會(huì)投入，艾芬豪的損失也僅限于前期的1860萬美元。合資方則白白獲得了這些新的勘探數(shù)據(jù)。這是一個(gè)對(duì)雙方都相對(duì)公平的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。

歷史與地緣因素

蘇聯(lián)遺產(chǎn)的二次開發(fā)：這些數(shù)據(jù)是蘇聯(lián)時(shí)期留下的，當(dāng)時(shí)的勘探技術(shù)和經(jīng)濟(jì)性標(biāo)準(zhǔn)與現(xiàn)在不同。許多地區(qū)被判定為“無經(jīng)濟(jì)價(jià)值”而被擱置，但用現(xiàn)代技術(shù)和更高的銅價(jià)重新評(píng)估，可能極具潛力。處理這類歷史資產(chǎn)，本身成本就較低。

哈薩克斯坦的引資需求：哈薩克斯坦雖然礦業(yè)發(fā)達(dá)，但主要集中在鈾、原油等領(lǐng)域。在銅礦方面，他們渴望吸引國際頂級(jí)資本和技術(shù)來開發(fā)新的巨型項(xiàng)目，以鞏固其全球礦業(yè)大國地位。因此，在政策上提供了便利和優(yōu)惠。

與中國情況的對(duì)比分析中國的勘探權(quán)獲取成本相對(duì)較高，原因如下：維度哈薩克斯坦（艾芬豪案例）中國勘探階段草根勘探/早期勘探。無探明資源，高風(fēng)險(xiǎn)。往往是從（經(jīng)初步勘探、有部分資源量的項(xiàng)目）開始。許多優(yōu)質(zhì)區(qū)域的找礦潛力已被初步評(píng)估，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。獲取方式私募談判、風(fēng)險(xiǎn)投資。主要通過與礦權(quán)持有公司直接談判，達(dá)成“掙股”協(xié)議。高度市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)。主要通過招、拍、掛（招標(biāo)、拍賣、掛牌）等公開市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方式，價(jià)高者得。成本構(gòu)成前期現(xiàn)金成本低，但承諾了巨額的后續(xù)勘探支出（1.15億美元）。成本是“分期付款”的。前期礦權(quán)價(jià)款（“門票費(fèi)”）高昂，且需一次性或分幾次支付。后續(xù)勘探投入另算。資源潛力面積巨大（1.6萬平方公里），位于世界級(jí)成礦帶上，發(fā)現(xiàn)巨型礦床的潛力巨大經(jīng)過多輪勘探，地表易發(fā)現(xiàn)的礦床大多已被找到。尋找“綠地”巨型項(xiàng)目的難度和不確定性更高政策環(huán)境鼓勵(lì)外資進(jìn)入勘探領(lǐng)域，用資源潛力吸引技術(shù)和資本，政策相對(duì)靈活。對(duì)礦業(yè)權(quán)，特別是戰(zhàn)略性礦產(chǎn)（如銅）的管控較嚴(yán)格。內(nèi)資企業(yè)占主導(dǎo)，外資進(jìn)入門檻和審批流程復(fù)雜。歷史數(shù)據(jù)有大量低成本或免費(fèi)的蘇聯(lián)時(shí)期歷史數(shù)據(jù)可供利用，降低了初期靶區(qū)篩選成本。歷史數(shù)據(jù)分散且獲取成本較高，基礎(chǔ)性地質(zhì)工作主要由國家完成，企業(yè)需要購買服務(wù)。（表格要橫屏閱讀）結(jié)論與對(duì)比：您感覺“太便宜了”，是因?yàn)橹豢吹搅?/span>前期投入巨大的面積（1.6萬平方公里），但沒有注意到：

這片土地巨大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)幾乎完全由艾芬豪承擔(dān)。

艾芬豪承諾了超過1億美元的后續(xù)投入，這才是真正的“對(duì)價(jià)”。

艾芬豪的品牌和技術(shù)為這次交易提供了巨大的信用背書和溢價(jià)。

而在中國，礦業(yè)權(quán)交易市場(chǎng)非常成熟和透明，競(jìng)爭(zhēng)激烈。對(duì)于一塊稍有前景的土地，各路資本都會(huì)參與競(jìng)標(biāo)，直接推高了前期的“礦權(quán)價(jià)款”（即您所說的“獲取勘探區(qū)的費(fèi)用”）。投資者是在為相對(duì)較低的風(fēng)險(xiǎn)更明確的短期收益支付更高的溢價(jià)。簡(jiǎn)單比喻：

艾芬豪在哈薩克斯坦就像是買了一幅未開封的、可能藏有寶藏的古老航海圖，價(jià)格不貴，但需要自己花巨資造船出海尋找，可能找到金山，也可能一無所獲。

在中國獲取探礦權(quán)更像是購買一塊已經(jīng)過初步探測(cè)、確認(rèn)有金礦脈的土地的開采許可證，價(jià)格昂貴，但風(fēng)險(xiǎn)小，見效快。

這兩種模式適用于不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和資金實(shí)力的投資者，沒有絕對(duì)的優(yōu)劣之分，但艾芬豪的模式無疑更具備發(fā)現(xiàn)世界級(jí)奇跡的潛力。

（編者不太認(rèn)可 AI 對(duì)中國探礦權(quán)高價(jià)格的分析）

聲明：本文系轉(zhuǎn)載自互聯(lián)網(wǎng)，請(qǐng)讀者僅作參考，并自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。若對(duì)該稿件內(nèi)容有任何疑問或質(zhì)疑，請(qǐng)立即與鐵甲網(wǎng)聯(lián)系，本網(wǎng)將迅速給您回應(yīng)并做處理，再次感謝您的閱讀與關(guān)注。

相關(guān)文章

我要評(píng)論

表情

不想錯(cuò)過新鮮資訊？
微信"掃一掃"

大家都在看

為什么艾芬豪能夠如此低價(jià)獲得探礦權(quán)？

為什么艾芬豪能夠如此低價(jià)獲得探礦權(quán)？