我的鋼鐵網(wǎng)：價(jià)格走勢方面，本周鐵礦石價(jià)格漲跌互現(xiàn)，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)105.7美元/噸，周環(huán)比上漲1美元/噸，漲幅0.96%。周內(nèi)鐵礦石價(jià)格在106美元/噸上下波動，目前12月均價(jià)為106.3美元/噸。從價(jià)差來看，隨著近月補(bǔ)跌，鐵礦1/5合約價(jià)差繼續(xù)收縮至低位，Mysteel65%-62%指數(shù)價(jià)差重新走擴(kuò)12.95美元，山東港口中高品價(jià)差再度下探至85元/噸，PB塊粉價(jià)差同樣繼續(xù)走弱至78元/噸，中低品價(jià)差低位波動為主。

本周鐵礦價(jià)格窄幅波動后出現(xiàn)小幅補(bǔ)跌，主因是鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下降，47港鐵礦石庫存累至1.6億噸，同時(shí)消息層面，西芒杜首船鐵礦石成功發(fā)運(yùn)，VALE宣布2026財(cái)年鐵礦產(chǎn)量目標(biāo)同比上調(diào)1000萬噸。周內(nèi)宏觀面相對平靜，無關(guān)鍵宏觀變量擾動，黑色仍延續(xù)弱需求敘事。

美金市場本周整體流動性尚可，成交仍集中于一級市場。具體來看，周內(nèi)成交以中品粉礦資源為主，礦山出貨積極性良好，其中BHP私下招標(biāo)多筆麥克粉及紐曼粉資源；麥克粉成交折扣相對穩(wěn)定，整體維持在減2附近；紐曼粉成交折扣窄幅波動，整體在減2.4-2.7之間。PB粉本周市場關(guān)注度依舊較高，一級市場中礦山小長協(xié)據(jù)傳以61%指數(shù)溢價(jià)1.10附近結(jié)標(biāo)；二級市場受全粉可貿(mào)易資源偏少影響，成交溢價(jià)相對堅(jiān)挺，區(qū)間為0.9-1.5。塊礦本周需求表現(xiàn)一般，塊礦溢價(jià)延續(xù)下跌趨勢，礦山周內(nèi)私下招標(biāo)多筆紐曼塊資源，成交價(jià)格由0.0885美元/干噸度下行至0.0800美元/干噸度。高品資源方面，卡粉需求疲軟，本周暫未了解到成交記錄；精粉成交表現(xiàn)欠佳，溢價(jià)維持穩(wěn)中偏弱態(tài)勢。低品資源本周關(guān)注度尚可，超特粉以61%指數(shù)折扣7.39%結(jié)標(biāo)，另有混合粉小長協(xié)招標(biāo)，結(jié)標(biāo)情況暫未公布。

本周從基本面來看，鐵礦石基本面供需雙降。供應(yīng)端方面，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比回升至3323.2萬噸，處于歷年同期偏高水平，今年累計(jì)同比增加3256萬噸；47港鐵礦石到港量環(huán)比回落至2784萬噸。需求端，本期日均鐵水232.3萬噸，環(huán)比降2.38萬噸，247家樣本鋼廠盈利率環(huán)比回升1.3個(gè)百分點(diǎn)至36.36%。庫存端，中國47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫90萬噸，目前處于1.6億噸。本周五大材供需雙減，且減產(chǎn)幅度大于需求下滑幅度，去庫維持在30萬噸以上，總量矛盾不大。分品種，建材減產(chǎn)較為充分，去庫加快；板材雖然開始減產(chǎn)，但減產(chǎn)不充分，去庫較上周進(jìn)一步放緩。

其他層面，11月28日，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會在北京召開“鐵資源開發(fā)計(jì)劃”國內(nèi)鐵礦資源開發(fā)工作座談會，會上，中國冶金礦山企業(yè)協(xié)會就礦山行業(yè)運(yùn)行情況及鐵礦供應(yīng)趨勢進(jìn)行了匯報(bào)，與會單位交流介紹了鐵礦項(xiàng)目進(jìn)展情況，重點(diǎn)反映了用地手續(xù)、審批效率、礦權(quán)延續(xù)、綜合利用政策、礦權(quán)整合、出讓收益、礦權(quán)壓覆、國內(nèi)低品位鐵礦冶煉政策、生態(tài)修復(fù)費(fèi)用繳納等方面的問題，并提出了相關(guān)政策建議。

1.價(jià)格：本周鐵礦石價(jià)格漲跌互現(xiàn)

本周鐵礦石價(jià)格漲跌互現(xiàn)，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)105.7美元/噸，周環(huán)比上漲1美元/噸,漲幅0.96%。上海螺紋鋼價(jià)格3228元/噸，周環(huán)比上漲41元/噸，漲幅1.29%。鐵礦石價(jià)格方面，新交所掉期主力合約漲幅大于62%澳粉指數(shù)大于青島港PB粉大于鐵礦石期貨主力合約。

進(jìn)口利潤方面，即期進(jìn)口利潤周環(huán)比走縮，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤為-22元/噸，周環(huán)收縮16元/噸；基差方面，基于01合約基差，青島港PB粉基差為2，周環(huán)比擴(kuò)大3。鋼廠利潤方面，鋼廠利潤周環(huán)比擴(kuò)大16元/噸，目前江蘇螺紋鋼即期毛利為128元/噸。

2.基本面：中國進(jìn)口鐵礦石基本面供需雙降，港口庫存環(huán)比延續(xù)累庫趨勢

2.1 鐵礦石供應(yīng)：本期發(fā)運(yùn)回升、到港回落，下期發(fā)運(yùn)回落、到港下降

近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比回升，處于近三年同期高位水平。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3323.2萬噸，周環(huán)比增加45萬噸；11月全球發(fā)運(yùn)量周均值為3296.75萬噸,環(huán)比上月增加12萬噸，同比去年增加225萬噸。其中澳洲周均發(fā)運(yùn)量1880.325萬噸，環(huán)比上月減少72萬噸,同比去年增加74萬噸;巴西周均值為834.775萬噸，環(huán)比上月減少27萬噸,同比去年增加50萬噸。從今年累計(jì)發(fā)運(yùn)情況來看,全球鐵礦石發(fā)運(yùn)累計(jì)同比增加3256萬噸；其中巴西累計(jì)同比增加1752萬噸,澳洲累計(jì)同比增加1989萬噸,非主流累計(jì)同比減少485萬噸。根據(jù)模型測算及近期天氣預(yù)測，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)回落。

47港鐵礦石到港量環(huán)比下降，處于近三年同期高位水平根據(jù)Mysteel47港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2784萬噸，周環(huán)比減少156萬噸；11月到港量周均值為2715.675萬噸，環(huán)比上月減少83萬噸,同比去年增加177萬噸。今年以來，47港鐵礦石到港量累計(jì)同比增加263萬噸，其中澳洲累計(jì)同比增加1520萬噸，巴西累計(jì)同比減少316萬噸,非主流累計(jì)同比減少941萬噸。根據(jù)模型測算及近期天氣預(yù)測，預(yù)計(jì)下期到港量下降。

2.2鐵礦石需求：本期鐵水產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)減量，進(jìn)口礦庫存止降轉(zhuǎn)增

本周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)減量。247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為232.3萬噸/天，環(huán)比上周減2.38萬噸/天，較年初減8萬噸/天，同比減0.3萬噸/天。

本期新增12座高爐檢修，6座高爐復(fù)產(chǎn)。高爐檢修主要發(fā)生在新疆、山西、江蘇、四川、湖南、湖北等地區(qū)，主要因?yàn)橄掠涡枨笙禄?，鋼廠進(jìn)行年度檢修，檢修時(shí)長多在20天以上，個(gè)別高爐檢修時(shí)長在100天以上；高爐復(fù)產(chǎn)發(fā)生在河北、東北地區(qū)，主要為高爐檢修結(jié)束之后，下游需求尚可，按計(jì)劃復(fù)產(chǎn)。

根據(jù)高爐停復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，下期鐵水降幅放緩，整體窄幅波動。

2.3鐵礦石庫存：本期47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫 下期或累庫

中國47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫，高于去年同期。截止目前，47港鐵礦石庫存總量15991.11萬噸，環(huán)比累庫90萬噸，較年初累庫381萬噸。比去年同期庫存高330萬噸。

下期從卸貨端考慮，到港下降；從需求端考慮，鐵水窄幅波動，日均疏港量下降，下周預(yù)計(jì)整體卸貨入庫量或?qū)⒏哂诔鰩炝?。綜合預(yù)測，下期47港港口庫存或累庫。

月度平衡表：Mysteel鐵礦石分析團(tuán)隊(duì)11月30日預(yù)計(jì)，12月份中國鐵礦石市場供大于求，47港鐵礦石庫存累庫。

3.下周展望

展望下周，供應(yīng)端，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比小幅回落，到港量環(huán)比小幅減少。需求端，下周全國鐵水產(chǎn)量環(huán)比降幅收窄。庫存端，47港港口鐵礦石庫存環(huán)比累庫。綜上所述，下周鐵礦石價(jià)格或偏弱震蕩運(yùn)行。

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