近期鐵礦石價格與供需關系明顯背離。在港口庫存持續(xù)累積至1.59億噸的情況下，鐵礦石普氏62%指數(shù)卻自11月7日的102.05美元/噸一路上漲至12月2日的107.80美元/噸，漲幅5.63%。中國礦產(chǎn)資源研究院認為，這一背離現(xiàn)象揭示了當前行情背后的推力，金融資本博弈及貿(mào)易環(huán)節(jié)炒作是推動鐵礦石價格上漲的非理性因素。

鐵礦石供需格局持續(xù)寬松。一方面，全球發(fā)貨量保持在歷史較高水平；另一方面，因生產(chǎn)虧損，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量已從245.64萬噸的年內(nèi)高位持續(xù)回落至11月末的234.68萬噸，鐵礦石需求減量明顯。供強需弱格局推動港口鐵礦石庫存連續(xù)多周累積，總量已攀升至1.59億噸高位。

鐵礦石金融屬性顯著增強。自11月中旬以來，鐵礦石期貨市場交投氛圍日趨活躍。一方面，鐵礦石期貨總持倉額持續(xù)上升；另一方面，主力合約多空前十大席位凈持倉均以增持為主，多空雙方博弈力量增強。此外，主力合約前20大席位多空比也從11月初的0.95持續(xù)攀升至1.07，多頭氛圍明顯增強。

貿(mào)易投機行為放大價格波動信號。在基本面趨于寬松的背景下，部分市場參與者的行為扭曲了價格信號。以主流現(xiàn)貨品種PB粉為例，其近期海漂現(xiàn)貨買方幾乎全部為貿(mào)易商，現(xiàn)貨溢價也由10月末的零溢價上漲至11月24日的1.2美元/噸。流通環(huán)節(jié)的投機接盤成為推高現(xiàn)貨報價的重要力量。一些具有外資背景的貿(mào)易商利用其信息與資金優(yōu)勢，在期、現(xiàn)兩個市場聯(lián)動操作，營造局部緊張氛圍，通過誘導市場情緒牟利，推動現(xiàn)貨價格與真實的市場供需出現(xiàn)明顯背離。

鐵礦石價格不具備趨勢性上漲基礎。回溯至年中，彼時由國內(nèi)外宏觀預期共同推動的一輪漲勢，已在四季度因供需持續(xù)寬松而告一段落。自四季度以來，鐵礦石價格整體維持區(qū)間震蕩，缺乏趨勢性上漲動因。

當前鐵礦石價格“虛火”再燃是資本博弈與貿(mào)易環(huán)節(jié)炒作的結果。港口不斷積累的庫存與持續(xù)疲軟的實際需求將對價格上行產(chǎn)生實質性壓制，純粹依靠階段性炒作難以驅動價格趨勢上漲。行業(yè)各方需理性辨別，警惕價格脫離產(chǎn)業(yè)實際供需的風險，避免盲目跟風。

作者 中國礦產(chǎn)資源研究院

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