2025年12月8日-12月12日，全國螺紋鋼均價為3289元/噸，周環(huán)比下跌1.11%。供應(yīng)端，螺紋鋼周產(chǎn)量178.78萬噸，庫存479.5萬噸；需求端，消費量203.09萬噸，建材周度成交量49.11萬噸。

◎核心觀點：宏觀預(yù)期修正，成本中樞下移，當(dāng)前去庫進程雖穩(wěn)，但在情緒壓力下，市場短期或面臨震蕩偏弱調(diào)整格局

本周螺紋鋼市場呈現(xiàn)供需基本面與宏觀情緒背離的格局。雖然螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)下降，庫存保持較快去化速度，顯示基本面仍有支撐，但市場整體氛圍偏弱。這種弱勢主要源于兩方面：一是宏觀層面重要會議定調(diào)更注重政策質(zhì)量而非增量刺激，市場預(yù)期有所落空；二是原料端焦煤價格顯著下跌，鐵礦石供需轉(zhuǎn)向?qū)捤?，成本支撐明顯下移，最終導(dǎo)致價格承壓走弱。

展望下周，市場可能繼續(xù)面臨宏觀與產(chǎn)業(yè)的雙重壓力。宏觀方面，政策預(yù)期降溫的影響將持續(xù)發(fā)酵，同時鋼鐵出口許可制度的收緊可能進一步抑制市場情緒。原料端下跌趨勢預(yù)計延續(xù)，焦煤在進口增加和冬儲意愿不足背景下繼續(xù)承壓，鐵礦石也因供應(yīng)充裕和鐵水產(chǎn)量回落而缺乏上漲動力。盡管當(dāng)前去庫速度較快反映供需結(jié)構(gòu)尚可，但在需求進入季節(jié)性淡季的背景下，這種基本面支撐難以獨力抗衡宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱和成本下移帶來的負面影響，價格重心可能進一步下探。

綜合來看，螺紋鋼市場短期將震蕩偏弱運行。雖然去庫進程為價格提供一定支撐，但宏觀預(yù)期落空與成本下移形成的情緒負反饋循環(huán)將成為重要影響因素。建議重點關(guān)注原料價格下跌幅度及節(jié)奏，以及市場情緒變化對期現(xiàn)聯(lián)動的沖擊，這些將是影響價格行動空間的重要變量。

◎價格觀察：期貨增倉下行，現(xiàn)貨小幅跟跌，市場供需收縮博弈再深化

【現(xiàn)貨層面】

本周市場情緒表現(xiàn)不佳，原料的大幅下行，引發(fā)市場價格支撐擔(dān)憂，

加之宏觀情緒降溫，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)走弱。周初，焦煤焦炭跌幅超5%，期貨遠期悲觀情緒上升，現(xiàn)貨市場在盤面走弱中小幅跟跌。周中后，隨著庫存穩(wěn)定去化，市場供給表現(xiàn)偏緊，部分區(qū)域資源處全年低位，現(xiàn)貨市場在基本面壓力和緩中止跌企穩(wěn)，價格面展現(xiàn)出相對韌性。全周呈現(xiàn)“先抑后穩(wěn)”運行態(tài)勢。

期貨層面

本周在宏觀預(yù)期升溫背景下，螺紋期貨市場由于原料價格的顯著下行，而短期悲觀情緒顯化；隨著宏觀事件的臨進，市場情緒迅速提振，但由于“增量政策”預(yù)期的落空，而情緒繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。周初，價格震蕩下跌；周中，價格震蕩偏強；周后，繼續(xù)走弱。全周呈現(xiàn)“震蕩偏弱”運行態(tài)勢。從期現(xiàn)基差來看，北京、上海、廣州、西安、鄭州期貨表現(xiàn)貼水，成都期貨表現(xiàn)升水。

【動能分析】

當(dāng)前市場基本面壓力表現(xiàn)尚可，庫存的平穩(wěn)去化顯著抒緩價格下行壓力。但是由于成本端的偏弱走勢，使得鋼材成本支撐出現(xiàn)松動，遠期悲觀情緒顯著波及現(xiàn)貨市場運作。未來隨著淡季周期格局面的深化，需求收縮將進一步深化，供給收縮力度進一步面臨考驗?，F(xiàn)階段供需博弈之下，成本中樞下移，短期市場在遠期看弱情緒面中或面臨偏弱調(diào)整的階段性運作，但在低庫支撐下，下行空間亦顯著受限。

◎ 數(shù)據(jù)縱橫

總結(jié)：

產(chǎn)量本周鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑，鋼廠盈利率進一步收縮，鋼廠在年度常規(guī)檢修與虧損深化自救之中調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，螺紋產(chǎn)量維持收縮節(jié)奏，但斜率有所放緩。本周產(chǎn)量178.78萬噸，周環(huán)比下降5.56%。當(dāng)前供給收縮成為市場面的重要支撐因素。

需求：在周期演進的規(guī)律之下，本周鋼材市場需求繼續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。同時由于季節(jié)天氣深化，北方部分地區(qū)出現(xiàn)降雪，施工條件進一步受到抑制，市場較南方市場顯著收縮。本周市場消費量203.09萬噸，周環(huán)比下降6.40%，需求下滑力度有所擴大。

成交：當(dāng)前由于南方地區(qū)項目尚有趕工，鋼材市場消費展現(xiàn)出相對韌性，但在資金到位短缺的困境之下，使得下游采購依舊表現(xiàn)謹慎，多按需采購。本周螺紋鋼市場成交49.5萬噸，周環(huán)比下降0.79%，較上周變化相對和緩。

庫存：當(dāng)前在供需收縮節(jié)奏之下，供給的收縮幅度大于需求的下滑速率，驅(qū)動著庫存維持連續(xù)去化，本周庫存479.5萬噸，周環(huán)比減少4.83%，現(xiàn)階段庫存的連續(xù)降庫使得市場基本面保持和緩的狀態(tài)，為成材價格在資源偏緊的局面中抗跌韌性提供顯著支撐。

綜上所述，現(xiàn)階段基本面矛盾尚不突出，供需雙弱格局深化趨勢下，庫存的連續(xù)去化所構(gòu)筑的資源偏緊現(xiàn)實，限制著價格的下行空間，但當(dāng)前行情疲弱之下，價格上行亦缺乏驅(qū)動。預(yù)計未來供應(yīng)與需求收縮將進一步演繹，市場在基本面的博弈下，謹慎觀望等待著二者相對優(yōu)勢的趨勢性信號。

◎ 行情圖譜

【情緒預(yù)期】

【市場留聲】

華東客戶：本周市場震蕩下跌，宏觀遇冷，需求面減弱。而隨著檢修推進，庫存下降到低位，供應(yīng)端表現(xiàn)偏緊。目前原料走低對價格支撐偏弱，加之市場信心不足，預(yù)計下周價格或?qū)⒗^續(xù)承壓。

西南客戶：本周價格震蕩偏弱，需求面釋放不佳，但庫存持續(xù)下降到低位，資源偏緊。目前虧損之下鋼廠挺價意愿強，但市場信心稍顯不足，隨著供需雙弱博弈深化，預(yù)計下周價格窄幅震蕩運行。

中南客戶：本周價格震蕩下跌，隨著供應(yīng)減少，部分規(guī)格開始缺貨，庫存面繼續(xù)保持下降。目前成本支撐減弱，需求較差局面下市場隨著期貨下跌心態(tài)轉(zhuǎn)弱，而實際供需基本面壓力不大，價格仍有支撐?，F(xiàn)階段商家延續(xù)謹慎觀望，預(yù)計下周價格或窄幅震蕩。

華南客戶：本周價格偏弱運行，在供給收縮節(jié)奏下，市場資源到貨依舊有限，庫存維持低位，而需求亦偏弱?，F(xiàn)階段在部分規(guī)格資源緊俏局面上，價格尚有支撐，預(yù)計短期維持高位震蕩。

西北客戶：本周價格表現(xiàn)下跌，面對地域淡季，需求持續(xù)偏弱，部分地區(qū)則處于半休市狀態(tài)。當(dāng)前產(chǎn)量低，庫存低，但由于需求弱勢，價格上行乏力，預(yù)計下周仍有小幅下跌的可能。

東北客戶：本周市場相對平穩(wěn)運行，由于地域休市，市場無需求，庫存水平整體良好，預(yù)計下周價格弱穩(wěn)運行。

華北客戶：本周市場小幅下調(diào)，需求偏弱，成交萎縮，而鋼廠投放亦處于偏低水平。隨著需求弱勢，庫存面在當(dāng)前下降態(tài)勢下將面臨累積風(fēng)險，預(yù)計下周價格承壓震蕩。

【本周回顧】

【下周關(guān)注】

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