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12月份，鐵礦石供給端全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量創(chuàng)下歷史新高，單月同比增量超1500萬噸，中國鐵礦石進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高，單月同比增量超1000萬噸，需求端因鋼廠虧損的原因，冬季檢修增加，同環(huán)比均有所回落；鐵礦石庫存也創(chuàng)新歷史新高；但隨著下旬鋼廠遠(yuǎn)期現(xiàn)貨補(bǔ)庫的原因，價(jià)格震蕩上行，整體呈“V”字型運(yùn)行。

展望1月份，鐵礦石供給環(huán)比高位季節(jié)性回落，同比大幅增加，鐵水產(chǎn)量小幅恢復(fù)，但因進(jìn)口量高位原因，港口庫存繼續(xù)大幅累積，基本面矛盾加劇，對(duì)價(jià)格形成抑制；但1月下旬鋼廠在現(xiàn)貨端的補(bǔ)庫行為對(duì)礦價(jià)形成支撐，1月份預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格仍呈“V”狀態(tài)運(yùn)行。

1月份鐵礦石市場運(yùn)行邏輯分析：

宏觀：

國外：暫無黑色相關(guān)的新的政策出臺(tái)；

國內(nèi)：暫無新一輪刺激政策

鐵礦石基本面：

1月份隨著礦山年末沖量的結(jié)束，鐵礦石發(fā)運(yùn)量大幅下滑，但無惡劣天氣影響下，其供給量仍明顯高于去年同期水平；受12月份高發(fā)運(yùn)的影響，1月份鐵礦石到港量有望進(jìn)一步?jīng)_高；而需求端雖有所恢復(fù)，但隨著鋼廠進(jìn)入檢修周期，恢復(fù)量有限，月度均值很難超過230萬噸/天，港口庫存累庫持續(xù)，有望突破1.7億噸以上位置；

黑色商品：

成材端受下游需求下降的影響，去庫速度放緩或出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，其價(jià)格表現(xiàn)難有突破，鋼廠生產(chǎn)積極性較大，因此后續(xù)雖有復(fù)產(chǎn)，但同樣的檢修鋼廠也會(huì)增加，將會(huì)出現(xiàn)檢修——復(fù)產(chǎn)輪動(dòng)，鐵礦石需求難有較大增量；

其他：

從季節(jié)性規(guī)律來看，春節(jié)前1個(gè)月是鋼廠現(xiàn)貨補(bǔ)庫時(shí)間階段，一般維持4周左右的實(shí)際，今年時(shí)期的時(shí)間在1月中下旬，對(duì)現(xiàn)貨端的支撐性較強(qiáng)。

綜上所述，1月基本面過剩的格局依舊是鐵礦石價(jià)格上漲的最大制約因素，在無新的宏觀刺激下，其價(jià)格上限難以突破110美元，而鋼廠端的現(xiàn)貨補(bǔ)庫，也成為鐵礦石價(jià)格的支撐點(diǎn)；因此整體來看，1月份鐵礦石價(jià)格依舊以寬幅震蕩運(yùn)行為主，漲跌都將受到限制，預(yù)計(jì)其價(jià)格在102~108美元（Mysteel62指數(shù)價(jià)格）區(qū)間波動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：個(gè)人觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議?。ㄉ虾ｄ撀?lián) 朱克東 021-26094214）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)文章作者：朱克東

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