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Mysteel鐵礦石始致力于讓真實(shí)客觀的鐵礦石產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)、價(jià)格、資訊為用戶創(chuàng)造價(jià)值。

2025年進(jìn)口鐵礦石價(jià)格整體呈現(xiàn)“上漲－下跌－反彈高位震蕩”的走勢，Mysteel鐵礦石62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)在90-110美元/干噸之間震蕩運(yùn)行，年均價(jià)為101.78美元/干噸，與2024年年均價(jià)109.17美元/干噸相比下跌7.39美元/干噸，跌幅約為6.77%，仍處于2021年以來的下降通道中。

2025年全年價(jià)格最低點(diǎn)出現(xiàn)在6月25日，為91.9美元/干噸，最高點(diǎn)為2月20日的109.1美元/干噸。

（全球鐵礦石計(jì)價(jià)基準(zhǔn)也在2025年迎來新一輪結(jié)構(gòu)性變化，長期主導(dǎo)定價(jià)的62%鐵品位基準(zhǔn)正穩(wěn)步向61%鐵品位標(biāo)準(zhǔn)過渡，標(biāo)志著鐵礦石結(jié)算正式邁入61%計(jì)價(jià)時(shí)代，此次變革是資源稟賦變化與定價(jià)體系自我優(yōu)化等多重因素共同作用的必然結(jié)果。

在此背景下，Mysteel于2025年6月2日正式發(fā)布遠(yuǎn)期現(xiàn)貨61%粉礦指數(shù)，該指數(shù)也從2025年底開始陸續(xù)被用于礦山遠(yuǎn)期現(xiàn)貨招標(biāo)資源及一些長協(xié)資源的結(jié)算。）

2025年鐵礦石市場出現(xiàn)以下特征：

全球宏觀環(huán)境：2025年全球流動(dòng)性的改善為中國提供了更寬松的外部金融環(huán)境；中國的政策轉(zhuǎn)向與內(nèi)部韌性，使其能夠頂住美國貿(mào)易壓力，避免經(jīng)濟(jì)失速；而中美博弈本身，又反過來影響美國的通脹與美聯(lián)儲(chǔ)的決策。

中國經(jīng)濟(jì)走到了普林格周期的第二階段——流動(dòng)性改善與GDP回暖，但PPI仍處下行通道；美國則在“增長放緩、通脹粘性”的格局中，開啟了崎嶇的降息之路。

平衡格局：2025年鐵元素全面過剩，過剩量約2629萬噸，較2024年相比，過剩幅度擴(kuò)大1100萬噸。

供給端：預(yù)計(jì)2025年全球鐵礦石產(chǎn)量約為26.13億噸，同比增加3298萬噸，增幅較前一年有所收窄；全球鐵礦發(fā)運(yùn)16.44億噸，同比增長4544萬噸，增幅2.8%，為歷史新高水平；2025年海關(guān)累計(jì)進(jìn)口鐵礦石總量12.58億噸，同比增2200萬噸，增幅1.8%，同樣創(chuàng)歷史新高。

總體2025年鐵礦石供應(yīng)上半年低于市場預(yù)期，下半年供應(yīng)增速明顯加快，中品粉礦資源存在階段性結(jié)構(gòu)性矛盾。

成本端：2025年底Mysteel統(tǒng)計(jì)海外130個(gè)樣本礦山加權(quán)平均成本約54美元/噸（折CFR、折62%品位），較2024年同比增加1美元/噸，成本位于90美元/噸以上的鐵礦石產(chǎn)量約0.9億噸，其中發(fā)往中國的量約3200萬噸，年內(nèi)價(jià)格尚未明顯觸及全球鐵礦山成本壓力位。

2025年國內(nèi)礦山鐵精粉的完全成本約為520元/噸，折算為62%指數(shù)價(jià)格約為60-70美元/噸，同比基本持穩(wěn)。

需求端，2025年全球鋼鐵需求預(yù)計(jì)增加1.19%，粗鋼產(chǎn)量增加3400萬噸，同比增加1.88%，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)“發(fā)達(dá)地區(qū)減、發(fā)展中地區(qū)增”的特點(diǎn)。

2025年印度、東南亞、非洲、中東等地區(qū)繼續(xù)推進(jìn)城鎮(zhèn)化和發(fā)展制造業(yè)，是全球鋼鐵需求重要增長引擎，同時(shí)在全球貨幣政策寬松環(huán)境下，盡管美國發(fā)動(dòng)對(duì)全球關(guān)稅戰(zhàn)，但整體對(duì)各國經(jīng)濟(jì)、用鋼行業(yè)負(fù)面沖擊有限，發(fā)達(dá)地區(qū)的粗鋼產(chǎn)量下降并不足以沖抵發(fā)展中國家增量。

中國得益于煤價(jià)下跌帶來的鋼材成本優(yōu)勢，直接出口和間接出口表現(xiàn)亮眼，支撐國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)，并且整體利潤總額較2024年大幅增長，但其噸鋼利潤仍處于歷史薄利水平，因此鋼廠在原料使用方面仍繼續(xù)偏好中低品資源，且主流鐵礦石鐵品位下調(diào)，Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)2025年鋼廠高爐燒結(jié)礦入爐平均品位55.25%，比2024年平均水平下降0.09個(gè)百分點(diǎn)。

綜合預(yù)計(jì)2026年全球鐵礦石延續(xù)過剩格局，過剩幅度擴(kuò)大3000萬～3500萬噸，折合鐵元素來看，預(yù)計(jì)2026年全球鐵元素或?qū)⑦^剩3845萬噸。

過剩的供給繼續(xù)轉(zhuǎn)化為庫存（包含礦山庫存、海漂庫存、壓港、港口庫存），全球鐵礦庫存逼近容量極限，Mysteel62%澳粉指數(shù)年均價(jià)或下跌至92-98美元/干噸。

若無重大供給側(cè)擾動(dòng)（如主要產(chǎn)區(qū)極端天氣、重大生產(chǎn)事故）或國內(nèi)需求端超預(yù)期刺激政策，鐵礦石價(jià)格難以脫離“低利潤、低波動(dòng)、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主導(dǎo)”的新常態(tài)。

市場關(guān)注重點(diǎn)從研判單邊方向，轉(zhuǎn)向深度跟蹤港口庫存結(jié)構(gòu)、鋼廠配礦經(jīng)濟(jì)效益的邊際變化、以及非主流礦的成本退出曲線。同時(shí)，下游鋼材品種間利潤分化對(duì)鐵礦品種需求的結(jié)構(gòu)性拉動(dòng)，將成為關(guān)鍵跟蹤線索。

Part 1. 價(jià)格回顧

價(jià)格：2025年鐵礦石價(jià)格均價(jià)下移，“存量博弈”主導(dǎo)品種溢價(jià)走勢

2025年Mysteel62%澳粉指數(shù)年均價(jià)為101.78美元/干噸，與2024年年均價(jià)109.17美元/干噸相比下跌7.39美元/干噸，跌幅為6.77%。2025年Mysteel62%全年價(jià)格最低點(diǎn)出現(xiàn)在6月25日，為91.9美元/干噸，最高點(diǎn)為2月20日的109.1美元/干噸。

整體來看，2025年鐵礦石價(jià)格指數(shù)在90-110美元/干噸之間震蕩運(yùn)行，全球鐵礦石市場呈現(xiàn)“價(jià)格中樞下移、波動(dòng)區(qū)間收窄、品種結(jié)構(gòu)分化加劇”的核心特征，具體分析如下：

鐵礦石價(jià)格縱向同比表現(xiàn)：價(jià)格中樞繼續(xù)回落，成本壓力傳導(dǎo)清晰

1、國產(chǎn)精粉跌幅略大于進(jìn)口主流礦：Mysteel 62%澳粉指數(shù)2025年均價(jià)同比下跌6.8%，青島港PB粉現(xiàn)貨均價(jià)同比下跌6.4%，國產(chǎn)66%鐵精粉均價(jià)同比跌幅7.2%，年度價(jià)格中樞均回落至2020年以來的相對(duì)低位區(qū)間，國產(chǎn)精粉跌幅略大于進(jìn)口主流礦，國產(chǎn)鐵精粉產(chǎn)年同比下降，但進(jìn)口精粉和港口加工精粉量增加明顯，而中品粉礦供應(yīng)相對(duì)偏緊，因此國產(chǎn)精粉價(jià)格指數(shù)變化幅度略大于Mysteel62%指數(shù)價(jià)格變化幅度。

期貨市場同步：SGX與DCE主力合約均價(jià)跌幅分別為7.2%與6.7%，與現(xiàn)貨跌幅同步，顯示金融與現(xiàn)貨市場對(duì)供需預(yù)期一致。

2、下游傳導(dǎo)：Mysteel上海螺紋鋼均價(jià)同比跌幅達(dá)8.7%，大于原料鐵礦跌幅。

3、溢價(jià)體系分化：球團(tuán)溢價(jià)同比大幅下跌18.9%，在鋼廠追求最低成本鐵水的策略下，高附加值爐料的需求顯著減弱。

塊礦溢價(jià)年均值同比小幅上漲2.96%，而燒結(jié)精粉與高硅造球精粉的負(fù)溢價(jià)情況變化趨勢相反，中品粗粉需求更好，壓縮燒結(jié)精粉需求，對(duì)其溢價(jià)產(chǎn)生抑制，而造球精粉相對(duì)抗跌，溢價(jià)堅(jiān)挺，因其在生產(chǎn)自用球團(tuán)方面的特定需求，受主流礦性價(jià)比沖擊較小。

4、品價(jià)差收窄：Mysteel 65%-62%與Mysteel 62%-58%的年度價(jià)差分別同比收窄2.3%和10.1%，表明在利潤低迷時(shí)期，鋼廠對(duì)高品礦帶來的增產(chǎn)和降焦效益的支付意愿大幅降低，“性價(jià)比”仍是配礦核心邏輯。

鐵礦石價(jià)格橫向波動(dòng)表現(xiàn)：年內(nèi)區(qū)間震蕩，市場彈性減弱

1、波動(dòng)率：

主要價(jià)格指標(biāo)的年內(nèi)高低點(diǎn)振幅顯示，Mysteel62%指數(shù)振幅約為16.9%，DCE鐵礦石主力合約振幅約為20.0%。相較于前幾年（常超過30%），2025年市場整體波動(dòng)率顯著下降。

波動(dòng)率降低的深層原因在于：供給側(cè)與需求側(cè)均缺乏強(qiáng)驅(qū)動(dòng)變量，市場在多空拉鋸中呈現(xiàn)“上有頂（鋼廠利潤壓制）、下有底（非主流礦山成本支撐）”的箱體震蕩格局。

2、高低點(diǎn)與市場節(jié)奏：

鐵礦品種的年內(nèi)高點(diǎn)出現(xiàn)在一季度末或二季度初，對(duì)應(yīng)傳統(tǒng)“金三銀四”需求預(yù)期炒作以及澳巴天氣對(duì)鐵礦供應(yīng)產(chǎn)生干擾時(shí)段；而低點(diǎn)普遍出現(xiàn)在年中或三季度，反映了預(yù)期落空后的現(xiàn)實(shí)驅(qū)動(dòng)下跌。

球團(tuán)溢價(jià)、精粉溢價(jià)等結(jié)構(gòu)性指標(biāo)波動(dòng)幅度相對(duì)更大，表明在總量缺乏趨勢的市況下，市場交易機(jī)會(huì)更多源于“品種間相對(duì)價(jià)值的季節(jié)性錯(cuò)配與修復(fù)”。

鐵礦石價(jià)格年度總結(jié)：“存量博弈”特征的集中體現(xiàn)

驅(qū)動(dòng)邏輯轉(zhuǎn)變：宏觀與政策對(duì)需求的刺激效應(yīng)鈍化，市場交易重心回歸產(chǎn)業(yè)微觀，即鋼廠的即期利潤與庫存周期。

結(jié)構(gòu)重于總量：在總量供需趨于平衡的背景下，品種價(jià)差、地域價(jià)差、合約價(jià)差的結(jié)構(gòu)性波動(dòng)提供了主要機(jī)會(huì)。

若無重大供給側(cè)擾動(dòng)（如主要產(chǎn)區(qū)極端天氣、重大生產(chǎn)事故）或國內(nèi)需求端超預(yù)期刺激政策，鐵礦石價(jià)格難以脫離“低利潤、低波動(dòng)、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主導(dǎo)”的新常態(tài)。

市場關(guān)注重點(diǎn)從研判單邊方向，轉(zhuǎn)向深度跟蹤港口庫存結(jié)構(gòu)、鋼廠配礦經(jīng)濟(jì)效益的邊際變化、以及非主流礦的成本退出曲線。同時(shí)，下游鋼材品種間利潤分化對(duì)鐵礦品種需求的結(jié)構(gòu)性拉動(dòng)，將成為關(guān)鍵跟蹤線索。

全年價(jià)格波動(dòng)劃分為4個(gè)階段：

第一階段為1-2月，鐵礦石價(jià)格整體呈觸底回升態(tài)勢；月初受鋼材需求淡季、鋼廠補(bǔ)庫乏力及鐵水產(chǎn)量偏弱影響，價(jià)格下行至96.60美元/干噸的相對(duì)低點(diǎn)；

中旬受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫、國內(nèi)宏觀政策發(fā)力，疊加鋼廠超預(yù)期復(fù)產(chǎn)與節(jié)前補(bǔ)庫，價(jià)格反彈至104.95美元/干噸的高點(diǎn)；下旬補(bǔ)庫完成后，因節(jié)后需求存疑及美國關(guān)稅不確定性，價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。

2月先漲后跌，中上旬依托節(jié)后鋼材需求超預(yù)期修復(fù)、焦炭讓利及澳洲氣旋導(dǎo)致的中品資源供應(yīng)緊張，價(jià)格漲至年內(nèi)高點(diǎn)的109.10美元/干噸；下旬受美國加征關(guān)稅、鋼材反傾銷及粗鋼平控消息沖擊，價(jià)格回落至103.45美元/干噸。

第二階段為3-6月，鐵礦石價(jià)格進(jìn)入震蕩下行通道，供需基本面弱化與宏觀利空疊加主導(dǎo)走勢，促使價(jià)格指數(shù)呈階梯式下滑，并于6月下旬下跌至年內(nèi)低點(diǎn)的91.9美元/干噸。

Mysteel62%澳粉指數(shù)均值從3月的102.20美元/干噸逐步降至6月的93.82美元/干噸，環(huán)比連續(xù)四個(gè)月下跌，累計(jì)跌幅達(dá)8.2%。

需求端，房地產(chǎn)市場持續(xù)疲軟導(dǎo)致終端旺季需求不及預(yù)期，3月后鋼材表需恢復(fù)節(jié)奏放緩，6月進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，終端需求進(jìn)一步走弱；同時(shí)鋼廠利潤逐步收窄，部分時(shí)段出現(xiàn)虧損，鐵水產(chǎn)量從高位緩慢下行，對(duì)鐵礦石的剛需支撐減弱。

供給端，二季度礦山發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加，6月部分礦山?jīng)_量導(dǎo)致發(fā)運(yùn)量處于近三年同期高位，港口庫存呈累庫態(tài)勢，供需格局轉(zhuǎn)向供增需降。宏觀層面，美國關(guān)稅政策持續(xù)加碼引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂，且中美及美聯(lián)儲(chǔ)相關(guān)會(huì)議未釋放有效利好，市場預(yù)期持續(xù)低迷，進(jìn)一步壓制價(jià)格走勢。

第三階段為7-9月，本階段鐵礦石價(jià)格先震蕩回升后持穩(wěn)運(yùn)行，利好政策對(duì)價(jià)格形成支撐，但利空因素抑制漲幅，整體呈波動(dòng)上行后窄幅波動(dòng)態(tài)勢。Mysteel62%澳粉指數(shù)均值從7月的98.72美元/干噸逐步升至9月的104.71美元/干噸，環(huán)比上漲約6.07%，整體實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步回升。

7月起政策面利好集中釋放，反內(nèi)卷相關(guān)消息、焦煤價(jià)格下跌提振鋼廠利潤，疊加雅魯藏布江水電工程開工等基建利好，市場情緒樂觀；雖月末因政策支撐不及預(yù)期疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期落空出現(xiàn)回調(diào)，但港口去庫超預(yù)期表現(xiàn)仍提供了底部支撐。

8-9月利好持續(xù)兌現(xiàn)，中美關(guān)稅如期展期、《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》出臺(tái)強(qiáng)化政策預(yù)期，限產(chǎn)結(jié)束后高爐快速復(fù)產(chǎn)使鐵水產(chǎn)量回歸240萬噸/天高位。

同時(shí)，海外礦山供應(yīng)擾動(dòng)疊加對(duì)后續(xù)鋼材需求修復(fù)的預(yù)期進(jìn)一步支撐價(jià)格。期間鋼廠利潤收窄、成材價(jià)格波動(dòng)等利空雖抑制漲幅，但未改變上行趨勢。

第四階段為10月至12月，價(jià)格進(jìn)入年內(nèi)高位窄幅波動(dòng)區(qū)間，中美首腦會(huì)晤、美聯(lián)儲(chǔ)降息落地等宏觀利好疊加供應(yīng)端消息擾動(dòng)下鋼廠補(bǔ)庫預(yù)期升溫對(duì)價(jià)格形成了支撐，但隨著焦炭多輪提漲落地，鋼廠利潤收窄、部分區(qū)域限產(chǎn)政策以及日均鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步下滑抑制上漲空間，最終促使價(jià)格整體高位震蕩

Part 2. 基本面回顧

2.1供給：2025年全球進(jìn)口礦供應(yīng)同比增量由澳巴貢獻(xiàn)，中國進(jìn)口創(chuàng)新高

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)

2025年全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量16.45億噸，同比增加4560萬噸，增幅2.87%。其中澳洲鐵礦石全年發(fā)運(yùn)量9.63億噸，同比增2300萬噸，巴西全年發(fā)運(yùn)量4.07億噸，同比增加2300萬噸，其他國家發(fā)運(yùn)量2.75億噸，同比降40萬噸。

因此，2025年的澳洲、巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量均有不同程度的增量，其他國家鐵礦石發(fā)運(yùn)量整體持穩(wěn)。澳洲的增量主要源于以力拓、必和必拓為代表的頭部礦企在皮爾巴拉地區(qū)實(shí)施的系統(tǒng)性擴(kuò)產(chǎn)與效率提升計(jì)劃。

巴西發(fā)運(yùn)的核心驅(qū)動(dòng)力仍然是淡水河谷產(chǎn)能重建計(jì)劃的扎實(shí)推進(jìn)，尤其是北部系統(tǒng)S11D等高品質(zhì)礦區(qū)的產(chǎn)能爬坡。

其他國家的鐵礦石發(fā)運(yùn)總量未能實(shí)現(xiàn)增長，主要受其面臨的普遍瓶頸——即礦山往往面臨基礎(chǔ)設(shè)施不足、政策環(huán)境不穩(wěn)定或資本開支受限等約束，在高運(yùn)營成本環(huán)境下，其供應(yīng)彈性較小，難以快速響應(yīng)市場機(jī)遇。

在增量明顯的發(fā)運(yùn)狀態(tài)下，2025年中國鐵礦石到港量也隨之攀升，1-12月海關(guān)累計(jì)進(jìn)口量12.58億噸，同比增2200萬噸，增幅1.8%，1-12月全國47港鐵礦石兩港卸修正后到港量12.35億噸，同比增加2312萬噸，增幅1.9%，趨勢與海關(guān)一致。

2.2需求：2025年鋼廠生產(chǎn)動(dòng)力尚可，整體維持較低庫存運(yùn)行

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)

據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，1-12月Mysteel247鐵水產(chǎn)量為8.6億噸，同比2024年增加2290萬噸，增幅為2.7%。2025年Mysteel247家鋼廠年均盈利率為53.55%，同比2024年增加了17個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)比疏港、現(xiàn)貨成交以及鋼廠庫存等指標(biāo)。在鋼廠高爐開工率同比小幅增加的背景下，鐵礦石需求有所增加，其中47港2025年日均疏港量為331.8萬噸/天，同比2024年增加7.5萬噸/天， Mysteel統(tǒng)計(jì)的港口現(xiàn)貨成交2025年全年總量為2.38億噸，同比2024年增加300萬噸左右。

綜合表現(xiàn)到鋼廠庫存方面，2025年末Mysteel統(tǒng)計(jì)的247家鋼廠鐵礦石庫存為8860.19萬噸，對(duì)比2024年年底累庫780萬噸左右。鋼廠廠內(nèi)庫存去庫150萬噸。

維持較低廠內(nèi)庫存的模式側(cè)面反映出鋼企對(duì)于原料庫存的嚴(yán)格控制，對(duì)物流周期要求更高，疏港維持高位，補(bǔ)庫節(jié)奏上更多的是按實(shí)際的剛需補(bǔ)貨。

根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2025年1-12月全球生鐵產(chǎn)量為12.85億噸，同比增加1.6%。全球（除中國大陸外）生鐵產(chǎn)量為4.2億噸，同比下降0.8%，其中印度增量較為明顯，增幅達(dá)到8.7%，日本、韓國和歐盟同比回落，降幅分別為4.8%、2%和7%。

2.3庫存：全年47港鐵礦石庫存呈現(xiàn)先降后累趨勢

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)

2025年Mysteel47港庫存量總體呈現(xiàn)累庫趨勢，年內(nèi)最低點(diǎn)為8月1日的1.42億噸，最高點(diǎn)即年末（12月26日）的1.66億噸。節(jié)奏上，上半年整體供應(yīng)偏緊，因主流礦山受天氣等因素影響，發(fā)運(yùn)不及預(yù)期

同時(shí)需求存在支撐，鋼廠利潤良好，生產(chǎn)積極性高，鐵水產(chǎn)量維持高位；后續(xù)供應(yīng)恢復(fù)，主流礦山發(fā)運(yùn)沖量，到港壓力持續(xù)增加

進(jìn)入8月，整體下游需求趨勢性轉(zhuǎn)弱，房地產(chǎn)等終端需求疲軟，鋼廠利潤壓縮，鋼廠開始主動(dòng)減產(chǎn)，隨著供應(yīng)端到港量維持高位，而需求端受季節(jié)性淡季和利潤不佳影響，鋼廠補(bǔ)庫意愿低迷，港口庫存持續(xù)累庫；截至2025年12月26日，中國47港進(jìn)口礦港口庫存1.66億噸，較年初累庫1009.52萬噸，比2024年同期庫存高1023.9萬噸。

Part 3. 展望

展望2026年，中國以及全球經(jīng)濟(jì)將在政策寬松、流動(dòng)性釋放與戰(zhàn)略博弈的高壓平衡中，尋找新的穩(wěn)定點(diǎn)。盡管將面臨更有利的外部環(huán)境，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速慣性下降的勢頭需要溫和刺激政策的前置，行業(yè)穩(wěn)增長和反內(nèi)卷各有側(cè)重，以達(dá)到動(dòng)態(tài)平衡和增量保質(zhì)的效果。

全球流動(dòng)性共振對(duì)供給過剩的商品托舉力度有限，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)從通縮臨界點(diǎn)逐步走向低通脹，國外通脹水平降低和國內(nèi)通脹水平上升，達(dá)到內(nèi)外共振的全面通脹仍需時(shí)間。

因此2026年商品市場將呈現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性牛市，與下一輪圍繞人工智能展開的朱格拉周期從復(fù)蘇走向繁榮關(guān)聯(lián)性更高的有色等商品上漲彈性可能更大，而與中國和發(fā)達(dá)國家的建筑業(yè)周期仍繼續(xù)處于蕭條周期關(guān)聯(lián)性更大的黑色金屬將繼續(xù)受到壓力。

鐵礦石供需基本面來看，需求端，預(yù)計(jì)2026年全球粗鋼需求繼續(xù)增長2500~3000萬噸，區(qū)域特點(diǎn)體現(xiàn)為中國減而海外增，預(yù)計(jì)全球鐵素需求（生鐵 直接還原鐵）增加2200萬噸；

供給端，全球鐵礦山繼續(xù)處于產(chǎn)能產(chǎn)量擴(kuò)張周期，若沒有需求和價(jià)格壓制，2026年供應(yīng)增量約6500萬噸，大幅高于需求彈性，增量主要以澳大利亞、巴西、幾內(nèi)亞為主，四大礦山占比下降；而中國鐵礦石產(chǎn)量預(yù)計(jì)止降轉(zhuǎn)增，鐵精粉產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增加約400萬噸。

2026年鐵礦品種增量結(jié)構(gòu)將延續(xù)2025年特點(diǎn)，即粗粉和精粉貢獻(xiàn)主要增量，塊礦供給相對(duì)穩(wěn)定。

備注：1、鐵礦石元素主要考慮鐵礦石和粗鋼的FE含量，由于廢鋼統(tǒng)計(jì)的問題，暫無納入平衡表測算范圍內(nèi)；2、鐵元素按照鐵礦石和粗鋼的平均FE含量進(jìn)行折算，為100%純鐵。元素主要考慮鐵礦石和粗鋼的FE含量，由于廢鋼統(tǒng)計(jì)的問題，暫納入平衡表測算范圍內(nèi)；2、鐵元素按照鐵礦石和粗鋼的平均FE含量進(jìn)行折算，為100%純鐵。

綜合預(yù)計(jì)2026年全球鐵礦石延續(xù)過剩格局，過剩幅度擴(kuò)大3000~3500萬噸，折合鐵元素來看，預(yù)計(jì)2026年全球鐵元素或?qū)⑦^剩3845萬噸。過剩的供給繼續(xù)轉(zhuǎn)化為庫存（包含礦山庫存、海漂庫存、壓港、港口庫存），全球鐵礦庫存逼近容量極限，Mysteel62%澳粉指數(shù)年均價(jià)或下跌至92-98美元/干噸。

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數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)文章作者：何佳

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