近期動(dòng)力煤市場多空交織，疊加市場參與者對(duì)后期價(jià)格走勢存在分歧，因此波動(dòng)較為有限。截至1月21日，“CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)”5500K、5000K、4500K三個(gè)規(guī)格品分別收于696、610、520元/噸，日環(huán)比下跌3、3、2元/噸，同比則下跌67、61、64元/噸。

寒潮支撐電煤消費(fèi)。目前正處于一年中最冷的“四九”時(shí)段，疊加寒潮天氣影響，電煤日耗有望高位運(yùn)行。據(jù)天氣網(wǎng)消息，本周江南、華南等部分地區(qū)氣溫下降幅度將達(dá)到10～14℃，局地降溫可達(dá)16℃以上，同時(shí)鄂豫皖湘黔等地還將有雨雪冰凍天氣。而從CCTD監(jiān)測的數(shù)據(jù)來看，不管是內(nèi)陸還是沿海，近期動(dòng)力煤庫存均呈現(xiàn)下降趨勢，在寒潮天氣影響下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)庫存仍有望加速去化。

補(bǔ)庫預(yù)期支撐賣方挺價(jià)情緒。今冬的動(dòng)力煤市場屬于典型的“旺季不旺”，下游觀望壓價(jià)的情緒一直存在，采購也僅維持剛性拉運(yùn)，而隨著近期下游庫存的回落，補(bǔ)庫的預(yù)期在升溫，特別是不少市場參與者認(rèn)為下游在春節(jié)前應(yīng)該會(huì)有一波相對(duì)明顯的補(bǔ)庫需求，在該預(yù)期未能證偽前，低價(jià)出貨的意愿較低。

集港發(fā)運(yùn)成本難有明顯下降。上周以來產(chǎn)地市場煤炭價(jià)格開始松動(dòng)，集港發(fā)運(yùn)倒掛程度有所收窄，但仍普遍有20元/噸的倒掛，因此現(xiàn)貨資源集港量仍未出現(xiàn)明顯的提升。而受春節(jié)臨近影響，預(yù)計(jì)后期主產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)煤礦將逐漸增加，安監(jiān)檢查將趨嚴(yán)，因此產(chǎn)地價(jià)格持續(xù)明顯下跌的可能性較小，集港發(fā)運(yùn)成本也難有明顯下降。

不過，目前中轉(zhuǎn)港口庫存仍同比偏高，加之部分進(jìn)口煤資源仍具備較為明顯的性價(jià)比優(yōu)勢，因此壓制市場的因素也較多。

截至1月22日，CCTD監(jiān)測的環(huán)渤海主要港口煤炭庫存為2679.4萬噸，較去年同期的2539.3萬噸高出140.1萬噸。因此中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的高庫存將繼續(xù)對(duì)市場情緒形成壓制，導(dǎo)致終端很難出現(xiàn)持續(xù)性的集中采購，仍將以階段性剛需采購為主。

另外，進(jìn)口煤維持高位的可能性較大。在國內(nèi)外供需、價(jià)格、政策及貿(mào)易節(jié)奏等多因素疊加影響下，2025年12月份我國煤炭進(jìn)口量達(dá)到5859.7萬噸，同比增長12%、環(huán)比增長33%，創(chuàng)單月歷史新高。目前部分進(jìn)口煤資源的性價(jià)比優(yōu)勢仍較為明顯，疊加12月高進(jìn)口量慣性，1月份煤炭進(jìn)口量仍存在偏高的預(yù)期。

綜合來看，寒潮天氣、節(jié)前補(bǔ)庫預(yù)期以及成本支撐繼續(xù)對(duì)賣方挺價(jià)情緒形成積極影響，疊加隨著終端庫存下降，短期動(dòng)力煤價(jià)格仍存在階段性反彈的可能性，但同比偏高的中轉(zhuǎn)港庫存和低價(jià)的進(jìn)口煤也會(huì)持續(xù)對(duì)市場形成壓制，因此動(dòng)力煤市場也難出現(xiàn)趨勢性行情，整體仍將以窄幅震蕩為主。

來源 | CCTD中國煤炭市場網(wǎng)（轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明）

作者 弘墨

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