我的鋼鐵網(wǎng)訊：8月以來(lái)，鋼材利潤(rùn)持續(xù)收縮。截止到9月5日，螺紋鋼高爐利潤(rùn)為-24元，較7月底下降220元/噸，熱卷利潤(rùn)較7月底下降149元/噸。冷軋、中厚板利潤(rùn)分別下降131元/噸、124元/噸。247家鋼鐵企業(yè)盈利率較7月底下降4.33個(gè)百分點(diǎn)。

一、鋼鐵市場(chǎng)供強(qiáng)需弱態(tài)勢(shì)明

（一）高產(chǎn)量

8月份，Mysteel調(diào)研全國(guó)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為240.47萬(wàn)噸，月環(huán)比略降0.3%，同比增加6.2%。8月份，五大品種鋼材產(chǎn)量周均值為875.9萬(wàn)噸，較7月份868.8萬(wàn)噸增加0.8%，較去年8月779.8萬(wàn)噸增加12.3%。分品種來(lái)看，板材類(lèi)產(chǎn)量均高于去年水平。8月份，熱卷周均產(chǎn)量為320.12萬(wàn)噸，同比去年同期增加5%；8月冷軋周均產(chǎn)量同比增加5.3%；中厚板周均產(chǎn)量同比增加11%。在去年低基數(shù)水平上，長(zhǎng)材產(chǎn)量也明顯增加。8月份，螺紋鋼產(chǎn)量同比增加33%，線(xiàn)材產(chǎn)量同比增加7%。

鋼廠盈利情況較好，驅(qū)動(dòng)下鋼廠鐵水產(chǎn)量維持高位。今年鋼廠盈利率大幅增加，高盈利水平直接拉動(dòng)鋼廠生產(chǎn)積極性。年初以來(lái)，247家鋼廠盈利率位于50%以上，處于近四年以來(lái)的最高水平，7月中旬攀升至60%以上。截止到9月5日，247家鋼廠盈利率為61.04%，仍處于偏高水平。8月日均鐵水產(chǎn)量年同比增加6%以上，在相對(duì)高盈利率的驅(qū)動(dòng)下，鋼廠維持高強(qiáng)度生產(chǎn)，8月份鋼廠高爐產(chǎn)能利用率約90%。

（二）弱需求

1、建筑用鋼需求依然低迷。根據(jù)Mysteel調(diào)研，1-8月建材表觀需求累計(jì)同比下降6.0%，成為鋼材需求下滑的核心拖累。房地產(chǎn)需求延續(xù)偏弱。1-7月房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比下降19.4%，地產(chǎn)投資同比下降12%，降幅依然較大，房地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束，構(gòu)成鋼材需求主要壓力點(diǎn)。

2、制造業(yè)需求增速下降。就"以舊換新"補(bǔ)貼看來(lái)，今年1月和4月已分別下達(dá)兩批共計(jì)1620億元中央資金；7月、10月下達(dá)第三季度和第四季度支持以舊換新的中央資金共1380億元。下半年"以舊換新"對(duì)消費(fèi)拉動(dòng)作用有放緩趨勢(shì)。由于從去年三季度開(kāi)始的以舊換新補(bǔ)貼，導(dǎo)致去年消費(fèi)基數(shù)較高，下半年以舊換新對(duì)于社會(huì)零售品總額的推動(dòng)作用將會(huì)下降。另外，由于家電、汽車(chē)等耐用消費(fèi)品在短期內(nèi)無(wú)法重復(fù)消費(fèi)，因此也存在邊際效應(yīng)遞減的問(wèn)題。

3、鋼材出口增速下滑。2025年8月中國(guó)出口鋼材951.0萬(wàn)噸，較上月減少32.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.3%。7月份以來(lái)，在“反內(nèi)卷”政策推動(dòng)下，鋼材價(jià)格明顯上漲，鋼材國(guó)內(nèi)外價(jià)差明顯收窄，導(dǎo)致出口訂單受到影響。國(guó)內(nèi)原料價(jià)格上升抬升鋼材成本，預(yù)計(jì)未來(lái)鋼材出口增速面臨下滑。

4、各品種表需情況。就分品種情況來(lái)看，根據(jù)Mysteel調(diào)研樣本數(shù)據(jù)，8月螺紋鋼周均表觀消費(fèi)量199.9萬(wàn)噸，較去年同比下降0.5%；線(xiàn)材周均表觀消費(fèi)量81萬(wàn)噸，同比下降7.6%；熱卷周均表觀消費(fèi)量315.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.3%；冷軋周均表觀消費(fèi)量84.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.7%；中厚板周均表觀消費(fèi)量165.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9%。整體來(lái)看，建筑鋼材消費(fèi)在去年低基數(shù)上仍有下降，反映建筑用鋼需求低迷，而板材在去年高水平基數(shù)上繼續(xù)增長(zhǎng)，反映制造業(yè)用鋼消費(fèi)相對(duì)旺盛。

（三）庫(kù)存壓力大

供過(guò)于求導(dǎo)致鋼材庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，累庫(kù)幅度創(chuàng)近五年最高。截止到9月5日，五大品種鋼材庫(kù)存量為1500.7萬(wàn)噸，較8月初累庫(kù)149萬(wàn)噸，累庫(kù)幅度為11%，其中，社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)幅度為14%。

分品種來(lái)看，建筑鋼材消費(fèi)淡季特征明顯，而產(chǎn)量較高，7-8月累庫(kù)較快，而板材類(lèi)主要受產(chǎn)量持續(xù)偏高的影響，庫(kù)存絕對(duì)值較高。截止到9月5日，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存468.7萬(wàn)噸，較8月初累庫(kù)84.5萬(wàn)噸，累庫(kù)幅度為22%。截止到9月5日，冷軋社會(huì)庫(kù)存達(dá)到140.4萬(wàn)噸，較8月初累庫(kù)幅度為7%，但絕對(duì)值已超過(guò)去年水平，達(dá)到近五年最高，同比增加2.9%。

（四）原燃料價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺

8月247家鋼廠盈利率周均值64.7%（同比增加61.9個(gè)百分點(diǎn)），鋼廠生產(chǎn)積極性較高，鋼廠產(chǎn)能利用率在90%左右，高強(qiáng)度生產(chǎn)下，對(duì)原料需求較好。

鐵礦石方面，高需求疊加供應(yīng)增量不及預(yù)期，鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)。澳巴主流礦受黑德蘭港泊位檢修影響，整體發(fā)運(yùn)量仍處于近三年同期中位水平；印度、南非等非主流礦供應(yīng)端邊際收縮。8月國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口礦庫(kù)存波動(dòng)小，8月底庫(kù)存較月初增加約106萬(wàn)噸，總庫(kù)存維持在1.38億噸水平，較去年同期下降10.5%。國(guó)內(nèi)精礦供應(yīng)小幅收縮，鐵礦石供應(yīng)增量不及預(yù)期。

焦煤方面，8月煉焦煤市場(chǎng)先漲后跌，總體煤價(jià)高位震蕩，波動(dòng)幅度相對(duì)有限，部分煤礦抗跌性較強(qiáng)。8月有查煤礦超產(chǎn)和華北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)等擾動(dòng)因素，焦煤供應(yīng)并未恢復(fù)至上半年的供應(yīng)水平。截至8月29日，523家煤礦焦煤日均產(chǎn)量同比下降4.5%。8月焦煤供需面并未有明顯矛盾，價(jià)格高位震蕩運(yùn)行。

二、鋼鐵產(chǎn)量的壓減仍是破局之道

上半年鋼廠利潤(rùn)情況較好，主要是依靠原料端讓利尤其是雙焦價(jià)格的下跌實(shí)現(xiàn)盈利改善。上半年，雙焦價(jià)格跌幅較大，截止到6月30日，焦煤和焦炭?jī)r(jià)格分別較年初下跌20%和31.6%，6月份，全國(guó)煤炭企業(yè)的虧損面達(dá)到60%左右，山西省焦煤企業(yè)200萬(wàn)噸產(chǎn)能以下礦井全部虧損。山東、安徽地區(qū)虧礦井虧損面達(dá)70%以上。受焦煤價(jià)格不斷下降的利多因素影響，鋼鐵企業(yè)盈利狀況有所改善。1-7月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)總額為643.6億元，去年同期為-27.6億元。

預(yù)計(jì)未來(lái)持續(xù)依靠原料端讓利的局面難以為繼預(yù)計(jì)未來(lái)原料供應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)很大增量，原料持續(xù)過(guò)剩的局面難以持續(xù)，持續(xù)擠壓上游行業(yè)利潤(rùn)空間有限。雙焦方面，就9-12月來(lái)看，9月環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束后，山西煤礦將集中復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)帶來(lái)一定的供給增量，但由于“查超產(chǎn)”政策影響，預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量難明顯釋放，預(yù)計(jì)2025年焦煤產(chǎn)量增量?jī)H約750萬(wàn)噸。鐵礦石方面，四大礦山2025年上半年鐵礦石銷(xiāo)量合計(jì)5.25億噸，同比下滑1.02%（下降542萬(wàn)噸）。其中，F(xiàn)MG銷(xiāo)量增長(zhǎng)3.5%，BHP變動(dòng)不大，VALE和RIO產(chǎn)量和發(fā)運(yùn)量均有下降。展望下半年，根據(jù)礦山發(fā)運(yùn)目標(biāo)，四大礦山發(fā)運(yùn)同比增量大約800萬(wàn)噸左右，但部分礦山鐵礦石品位下降，實(shí)際鐵元素增量較為有限。

鋼鐵產(chǎn)量的壓減仍是破局之道。當(dāng)前，我國(guó)鋼鐵供給過(guò)剩，“內(nèi)卷化”競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)高產(chǎn)量而低效益?！暗蛢r(jià)競(jìng)爭(zhēng)”造成鋼廠生產(chǎn)資源浪費(fèi)，且引發(fā)原材料價(jià)格溢價(jià)，使鋼企陷入雙向擠壓的薄利陷阱?！朵撹F行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案》（2025-2026年）中提出，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)供給總量過(guò)大，有效需求不足，供需失衡是影響行業(yè)發(fā)展質(zhì)量和效益的主要矛盾。過(guò)去四年，鋼鐵價(jià)格經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的下跌過(guò)程，鋼鐵企業(yè)也經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的虧損，反映了供需錯(cuò)配下的市場(chǎng)下行造成的行業(yè)低迷。2016-2018年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和2021-2022年“雙碳”目標(biāo)下的控產(chǎn)政策下，鋼價(jià)均迎來(lái)大幅的反彈?？梢?jiàn)，化解供給過(guò)剩仍是提升行業(yè)效益的最佳途徑，主動(dòng)減產(chǎn)仍是行業(yè)走出困境的必要條件。

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