根據(jù)中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）金志峰院長創(chuàng)立的“至簡交易”價(jià)格實(shí)戰(zhàn)理論，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)擁有各自不同基本面，期貨價(jià)格產(chǎn)生的原點(diǎn)在期貨盤面。本欄目聚焦期貨市場(chǎng)自身基本面，重點(diǎn)分析期貨市場(chǎng)資金博弈的背后力量與主要影響因素，通過期權(quán)市場(chǎng)研判市場(chǎng)情緒和預(yù)期變化。

11月至12月中旬，鐵礦石盤面多頭力量占優(yōu)，期間TOP20期貨公司凈持倉由空翻多；長期鐵礦石價(jià)格主要在550-950噸區(qū)間運(yùn)行，短期則震蕩于740-830噸區(qū)間，處于長期區(qū)間中部偏高位置；當(dāng)前市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)可控，充足的現(xiàn)貨庫存與合理倉單規(guī)模可應(yīng)對(duì)交割及價(jià)格波動(dòng)；市場(chǎng)情緒中性偏樂觀，期權(quán)隱含波動(dòng)率處于歷史中低水平，預(yù)期2026月至月價(jià)格主要在700-900噸區(qū)間運(yùn)行。

12月以來鐵礦石盤面多頭力量占優(yōu)。11月初，鐵礦石盤面空頭主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)，空頭增倉致價(jià)格小幅下跌；11月中旬至11月末，鐵礦石盤面多空資本謹(jǐn)慎博弈，價(jià)格窄幅波動(dòng)；12月初至12月中旬，鐵礦石盤面多頭主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)，多頭先減倉后增倉帶動(dòng)價(jià)格先跌后漲。

1：12月以來多頭主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)、五礦經(jīng)研院

11月至12月中旬，TOP20期貨公司凈持倉由空翻多。11月初至11日凈空頭敞口擴(kuò)大，于11日達(dá)到絕對(duì)值峰值35443手，之后空頭敞口震蕩收窄，至1121日由空翻多。

2：11月至12月中旬TOP20期貨公司凈持倉由空翻多

數(shù)據(jù)來源：Wind、五礦經(jīng)研院

市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)可控。截至1219日，鐵礦石期貨盤面整體持倉量為92萬手（9200萬噸），但大商所指定交割倉庫可交割倉單13萬噸，港口庫存1.4億噸，大中型鋼廠平均庫存可用天數(shù)22天。充足的現(xiàn)貨庫存與合理的倉單規(guī)模，足以應(yīng)對(duì)期貨市場(chǎng)的交割需求和價(jià)格波動(dòng)，市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)可控。

市場(chǎng)情緒中性偏樂觀，期權(quán)市場(chǎng)預(yù)期2026月至月鐵礦石價(jià)格主要在700-900噸區(qū)間運(yùn)行。鐵礦石期權(quán)隱含波動(dòng)率VIX指數(shù)在11月至12月中旬期間最大值達(dá)23.18%，最小值為18.28%。當(dāng)前隱含波動(dòng)率VIX指數(shù)處于歷史中低水平，期權(quán)費(fèi)也處于低位。從鐵礦石期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價(jià)來看，I2605看跌期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價(jià)為700噸，看漲期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價(jià)為900噸，市場(chǎng)預(yù)期2026月至月鐵礦石價(jià)格主要在700-900噸區(qū)間運(yùn)行。鐵礦石期權(quán)持倉量PCR截至1219日為1.63，處于多空臨界值之上，反映出市場(chǎng)情緒中性偏樂觀。

3：鐵礦石期權(quán)隱含波動(dòng)率(VIX)處于歷史中低水平

數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)、五礦經(jīng)研院

4：鐵礦石期權(quán)持倉量PCR

數(shù)據(jù)來源：Wind、五礦經(jīng)研院

鐵礦石價(jià)格處在長期區(qū)間中部偏高位置。鐵礦石期貨價(jià)格長期主要在550-950噸區(qū)間運(yùn)行。11月至12月中旬鐵礦石市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，價(jià)格在740-830噸區(qū)間波動(dòng)。

5：鐵礦石價(jià)格長期在550-950噸區(qū)間運(yùn)行，短期價(jià)格呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)

作者宋雨彤 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）

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