根據(jù)中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）金志峰院長創(chuàng)立的“至簡交易”價格實戰(zhàn)理論，期貨市場和現(xiàn)貨市場擁有各自不同基本面，期貨價格產(chǎn)生的原點在期貨盤面。本欄目聚焦期貨市場自身基本面，重點分析期貨市場資金博弈的背后力量與主要影響因素，通過期權(quán)市場研判市場情緒和預(yù)期變化。

2026月中旬，螺紋鋼期貨盤面多頭增倉嘗試?yán)瓭q，但拉升較為乏力，國內(nèi)TOP20期貨公司空頭敞口先收窄后擴大，凈持倉狀態(tài)由空翻多再轉(zhuǎn)回凈空；市場貨源充足，炒作風(fēng)險可控；市場情緒偏謹(jǐn)慎，隱含波動率處于歷史中低水平；價格處于2700-5200噸長期區(qū)間中部偏低位置，短期價格在2900-3200噸區(qū)間震蕩，多次挑戰(zhàn)3200噸壓力位受阻。

2026月中旬，螺紋鋼多頭增倉嘗試?yán)瓭q，但拉升較為乏力。具體看，去年12月初，螺紋鋼期貨盤多頭增倉拉升，價格小幅反彈，之后多頭撤離疊加空頭增倉導(dǎo)致價格回落；12月中旬，盤面空頭減倉帶動價格小幅反彈；12月下旬至2026月初，盤面多空資本對減，價格窄幅波動；月中旬，盤面多頭再度增倉嘗試?yán)瓭q，但拉升較為乏力，價格回升幅度有限。

2026月中旬螺紋鋼多頭增倉拉漲乏力

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)、五礦經(jīng)研院

202512月至2026月中旬，TOP20期貨公司螺紋鋼空頭敞口先收窄后擴大。其中，凈空頭持倉量自202511日起震蕩收縮，于1210日由空翻多，至202615日再度轉(zhuǎn)回凈空狀態(tài)。

202512月至2026月中旬TOP20期貨公司空頭敞口先收窄后擴大

數(shù)據(jù)來源：Wind、五礦經(jīng)研院

市場炒作風(fēng)險可控。截至16日，螺紋鋼期貨盤面整體持倉量為239.3萬手（2393萬噸），可交割倉單81萬噸，社會庫存為295.34萬噸，主要鋼廠庫存為142.63萬噸，市場貨源充足，炒作風(fēng)險可控。

當(dāng)前市場情緒偏謹(jǐn)慎，從期權(quán)市場來看，2026月至月螺紋鋼價格預(yù)期主要運行于3100-3550噸區(qū)間。螺紋鋼期權(quán)隱含波動率（VIX指數(shù)）于日達到最高16.12%，隨后逐漸回落，16日報收15.03%。整體來看，當(dāng)前隱含波動率（VIX指數(shù)）在10%-20%之間波動，處于歷史中低水平，期權(quán)費也處于低位。從螺紋鋼期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價來看，RB2605看跌期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價為3100噸，看漲期權(quán)最大持倉量所在行權(quán)價為3550噸，市場預(yù)期2026月至月螺紋鋼價格將在3100-3550噸區(qū)間運行。16日，期權(quán)持倉量PCR0.45，處于多空臨界值之下，市場情緒偏謹(jǐn)慎。

：螺紋鋼期權(quán)隱含波動率（VIX指數(shù)）處于歷史中低水平

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)、五礦經(jīng)研院

：螺紋鋼期權(quán)持倉量PCR

數(shù)據(jù)來源：Wind、五礦經(jīng)研院

螺紋鋼價格當(dāng)前處于長期價格區(qū)間2700-5200噸中部偏低位置。回顧價格走勢可知202521日，螺紋鋼價格向上突破2900-3200噸區(qū)間上沿，隨后進入3200-3400噸區(qū)間運行；14日，其運行區(qū)間下移，再度跌破3200-3500噸區(qū)間下沿，重回2900-3200噸區(qū)間運行。202512月至2026月中旬螺紋鋼價格在2900-3200噸區(qū)間震蕩運行，其中月多次挑戰(zhàn)3200噸壓力位受阻。

：螺紋鋼價格長期運行在2700-5200噸，月多次挑戰(zhàn)3200噸壓力位受阻

作者 宋雨彤 中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院（五礦產(chǎn)業(yè)金融研究院）

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